Os juros de longo prazo nos Estados Unidos voltaram a subir com força nas últimas semanas, e a explicação por trás disso é que as grandes empresas de tecnologia ligadas a inteligência artificial, como Amazon, Google, Meta e Microsoft, estão emitindo dívida em ritmo recorde para financiar seus investimentos bilionários em data centers e infraestrutura de IA.

Somente em 2026, essas empresas já emitiram 182 bilhões de dólares em títulos, quase o dobro do total do ano passado inteiro.

O problema é que esse dinheiro compete diretamente com o próprio governo americano, que também precisa se financiar emitindo títulos públicos. Quando duas fontes gigantes de demanda por capital disputam o mesmo mercado, o preço do dinheiro sobe, ou seja, os juros sobem. Some a isso o fato de que os investidores estão cada vez mais confiantes de que os investimentos em IA vão realmente dar retorno, o que também empurra os juros reais para cima.

O Tesouro americano anunciou, fora do calendário normal, que vai dobrar o tamanho das operações de recompra de títulos longos. Na prática, isso é uma tentativa do governo de segurar os juros na marra, sem resolver a causa raiz do problema. O risco é que esse tipo de ação, por fugir do padrão “regular e previsível” que o mercado espera do Tesouro, acabe tendo o efeito contrário no médio prazo de gerar ainda mais desconfiança e pressionar os juros para cima.

No Federal Reserve, o banco central americano, a ata da última reunião mostrou um grupo dividido. Menos da metade dos membros do comitê defende novas altas de juros caso a inflação não ceda, enquanto a maioria segue esperando que os preços desacelerem ao longo do ano. Ou seja, não houve uma virada hawkish (postura mais dura contra a inflação) generalizada, apesar do que a imprensa possa sugerir.

O que esperar de Jackson Hole

Na próxima sexta-feira, o presidente do Fed, Kevin Warsh, discursa no tradicional simpósio de Jackson Hole, evento que reúne banqueiros centrais do mundo todo. Historicamente, esses discursos raramente mexem muito com o mercado, e Warsh já deixou claro que não gosta de sinalizar decisões futuras com antecedência. A expectativa é que ele fale sobre mudanças na forma como o Fed se comunica e sobre o balanço da instituição, não sobre os próximos passos da taxa de juros. Se o mercado reagir de forma exagerada ao discurso, para qualquer lado, a leitura mais provável é que seja ruído passageiro.

Brasil: eleição entra na reta final

No Brasil, as pesquisas seguem mostrando Lula na frente de Flávio Bolsonaro num eventual segundo turno, com vantagem de 5 a 6 pontos percentuais. No mercado de apostas Polymarket, a diferença é ainda maior.

Os cenários possíveis são bem distintos. Se o mercado interpretar o resultado como continuidade do atual governo, a leitura tende a ser mais pessimista, com o dólar podendo chegar a 5,50 reais e os juros futuros subindo. Já num cenário de transição política vista como mais favorável para o mercado, o dólar poderia cair a 4,90 reais e os juros futuros recuarem.

Do lado da economia real, os números de atividade do meio do ano confirmaram uma desaceleração: o indicador antecedente do PIB (IBC Br) cresceu apenas 0,7% no segundo trimestre, bem abaixo dos 5% registrados no início do ano. Pela primeira vez desde a virada de 2024 para 2025, o setor de serviços encolheu no trimestre.

Fique de olho na semana que vem

Na quarta feira, sai a prévia da inflação de agosto (IPCA 15), e o número deve vir negativo em 0,30%, muito por causa de um desconto na conta de luz relacionado à usina de Itaipu. É importante entender que esse resultado negativo não significa que a inflação está sob controle de forma ampla. O núcleo da inflação, que exclui itens mais voláteis, deve subir no mês. Ou seja, a manchete vai parecer boa, mas o quadro de fundo continua desafiador.

No campo da política monetária, o mercado segue esperando um último corte de 0,25 ponto percentual na taxa Selic em setembro, com o Banco Central entrando depois disso em uma pausa que deve durar até meados de 2027, dependendo de como a política fiscal se comportar após as eleições de outubro.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

AGREGADOR ELEITORAL

De olho nos gráficos

1.POR QUE O OURO SUBIU

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2.O SET UP TRADER DA NOMOS

https://youtube.com/shorts/n4ZNQarxRRU

3.CASAS BAHIA PODE PREJUDICAR BBAS3

https://youtube.com/shorts/nU72O4dnbX4

Conteúdos que prestam

Consensus Report

Eleição em Aberto

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20 hours ago · 3 likes · Lucas de Aragao

Cabinet of Wonders

☞ Nintendo's Exercise Bicycle and the Vagaries of Tech Innovation

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5 days ago · 2 likes · Samuel Arbesman

MEMOLOGY

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Na quarta o Tesouro dobrou as recompras de papéis de 10 a 30 anos, de US$ 2 bi para pelo menos US$ 4 bi por operação, entre 9 de setembro e 4 de novembro. Funcionou por um dia: na quinta o 30 anos já estava em 5,25%, acima de onde estava antes do anúncio. Bessent voltou a falar e disse que um dia não muda nada, que os juros não refletem os fundamentos e que pode recomprar mais, porque tem um toolkit grande. E tem mesmo. Além de recomprar, o Tesouro pode simplesmente emitir menos papel longo e empurrar a dívida para a ponta curta, que é o que ele vem fazendo desde o começo do mês. Não dá para dizer que Bessent não sabe o que está fazendo, ele passou anos na mesa de um dos maiores macro traders da história. A dúvida é outra: quanto disso é escolha e quanto é obrigação. Tem Trump querendo juro mais baixo com a eleição de novembro no caminho, e tem a guerra do Irã empurrando petróleo e turvando a inflação. Do outro lado da mesa, o Fed também tem um toolkit grande e um problema de credibilidade próprio: Warsh discursa em Jackson Hole na sexta que vem. Será que dá para os dois estarem certos ao mesmo tempo?

RECAP:

ONTEM (20 de agosto)

• Bessent disse que a recompra pode superar os US$ 4 bi por operação e prometeu anunciar em dias uma iniciativa de consolidação fiscal.

• O rally durou um dia: Treasury de 10 anos voltou a 4,70% e o de 30 anos a 5,25%, acima do nível anterior ao anúncio.

• S&P 500 caiu 0,9%, Nasdaq 1,0% e o Dow perdeu quase 700 pontos. Walmart despencou 9%.

• Brent subiu 2,4% a US$ 93,78, quinto pregão seguido de alta.

• Ibovespa fechou estável, alta de 0,06% aos 167.927 pontos, e o dólar subiu 0,32% a R$ 5,1926.

HOJE / MADRUGADA (21 de agosto)

• Bitcoin dispara 7,2% e chega a US$ 77.868, caminho do melhor ganho semanal em mais de dois anos.

• Ouro à vista sobe 1% a US$ 4.562, máxima desde 29 de maio, e acumula 4,2% na semana.

• DXY, o dólar contra as principais moedas, em 98,65, menor nível desde 14 de maio, com queda de 1,28% na semana.

• Inflação núcleo do Japão acelerou de 1,6% para 1,8% em julho e reforçou a aposta de alta do BoJ em setembro.

• PMI preliminar da Zona do Euro veio melhor que o esperado, puxado pela indústria: manufatura a 52,8.

• Brent recua 0,80% a US$ 93,03 e interrompe cinco altas seguidas. Futuros de Nova York sobem.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Tesouro americano, juros e o debasement trade

• A medida de quarta: o Tesouro dobrou as recompras de papéis de 10 a 30 anos, de US$ 2 bi para pelo menos US$ 4 bi por operação, em datas entre 9 de setembro e 4 de novembro (DealBook, XP Macro Strategy)

• Repare na data final. 4 de novembro é o dia seguinte à eleição de meio de mandato nos Estados Unidos (DealBook)

• Bessent afirmou que as recompras podem passar dos US$ 4 bi por operação, para fazer mercado nos vencimentos longos (BTG Morning Call, News XPress)

• Ele também disse que os juros longos não refletem os fundamentos da economia e que o governo tem um toolkit grande para derrubá-los (WSJ Markets P.M., News XPress)

• A outra alavanca do Tesouro é a emissão. James Mackintosh lê a recompra como o próximo passo de uma estratégia de emitir mais dívida curta e reduzir a necessidade de leilões longos, que empurram a taxa para cima (WSJ)

• Em 5 de agosto o Tesouro confirmou que segue emitindo relativamente mais papel curto. As letras já são 22,2% da dívida, acima do teto de cerca de 20% recomendado pelo comitê consultivo do próprio Tesouro (CNBC)

• O risco dessa troca: quanto mais dívida curta, mais exposto o governo fica a qualquer alta de juros, que se transmite rápido ao custo de rolagem (WSJ)

• Ele também disse que o governo anunciará entre o fim desta semana e o começo da próxima uma iniciativa de consolidação fiscal (XP Macro Strategy, News XPress)

• O alívio nos juros durou um pregão. O 30 anos fechou a semana perto de 5,23%, nível mais alto em mais de uma década (WSJ)

• A avaliação de Wall Street foi dura. O FT ouviu investidores chamando a medida de curativo em ferida de bala, e o JPMorgan alertou que traders podem questionar a credibilidade (FT, Bloomberg)

• Joe Brusuelas, da RSM US, escreveu a investidores que o interesse de Bessent é de curto prazo e organizado em torno da eleição, não do retorno à estabilidade de preços (DealBook)

• Ouro à vista subiu 1% hoje a US$ 4.562, máxima desde 29 de maio, e fecha a semana com alta de 4,2%, a terceira seguida (Reuters, Bloomberg)

• O movimento pegou todos os metais preciosos: prata, platina e paládio também subiram, com o dólar mais fraco como driver comum (Reuters)

• Bitcoin sobe 7,2% a US$ 77.868, caminho do melhor ganho semanal em mais de dois anos (Bloomberg Markets Daily, BTG)

• O DXY, que mede o dólar contra uma cesta das principais moedas, está em 98,65 e cai 1,28% na semana, menor nível desde 14 de maio. O euro chegou a US$ 1,1692 (TradingView, FXStreet)

• Robin Brooks, ex-estrategista de câmbio do Goldman, escreveu que os Estados Unidos estão brincando com fogo com essa recompra (Bloomberg Markets Daily)

• Contexto do porquê o trade tinha esfriado: a Bloomberg atribui a perda de força do ouro no ano em parte à escolha de Warsh, falcão de inflação, para o Fed (Bloomberg Markets Daily)

• Warsh discursa no simpósio de Jackson Hole na sexta que vem. Ele defende encurtar o balanço do Fed, o que tende a subir o juro longo, na direção oposta à de Bessent (CNBC)

• Mark Cabana, do Bank of America, resumiu o teste: a bola agora está com Warsh, e o mercado quer saber se ele vai responder e articular um plano melhor (US News)

• Contexto do ceticismo com Warsh: a mudança na estratégia de comunicação dele confundiu investidores, que ouviram discurso duro sobre inflação sem pressa para entregar aperto (Bloomberg Economics Daily)

• James Mackintosh pondera do outro lado: a volatilidade implícita do mercado de juros está um pouco menor que há um ano, o que enfraquece a tese de que Warsh é o motor da alta dos yields (WSJ)

• Bessent chegou a usar entrevistas e redes sociais para defender a nova estratégia de comunicação de Warsh (Bloomberg Economics Daily)

• Um grupo de parlamentares democratas pediu que Warsh revele as conversas que teve com Trump desde que assumiu o Fed (Bloomberg Economics Daily)

• A ata de 28 e 29 de julho mostrou decisão de 9 a 3 pela manutenção entre 3,50% e 3,75%, com Logan, Hammack e Kashkari votando por alta de 25 bps (XP Macro Strategy)

• Dados fracos das últimas semanas fizeram investidores reduzirem apostas em alta de juros nos Estados Unidos e no Reino Unido, mesmo com o petróleo subindo (FT)

• A dívida bruta americana passou de US$ 40 tri nesta semana, pela primeira vez (WSJ, Bloomberg)

Petróleo e Oriente Médio

• Brent fechou ontem em US$ 93,78, alta de 2,4% e quinto pregão seguido de ganho. Hoje cede 0,80% a US$ 93,03 (WSJ, BTG Morning Call)

• Bessent disse que os Estados Unidos apresentarão em breve o plano para isolar economicamente o Irã, com coletiva marcada para segunda-feira (XP Macro Strategy, News XPress)

• JD Vance chamou a pressão econômica de ferramenta mais eficaz contra Teerã e descreveu a estratégia como uma dança delicada (BTG Morning Call)

• O choque de energia do conflito já apareceu na inflação japonesa de julho, segundo dados do governo do Japão (BTG Morning Call, FT)

Mercados globais e empresas

• Walmart caiu 9%, o pior dia desde 2022, com o menor crescimento de vendas nos Estados Unidos em mais de seis anos (WSJ, Bloomberg, Barron’s)

• Moderna devolveu 24% depois do salto de 177% da véspera, que tinha sido a maior alta de uma ação do S&P 500 em 25 anos (WSJ)

• Ross Stores sobe 8,6% no pré depois de elevar a projeção de lucro pela segunda vez no ano (Bloomberg, WSJ)

• A Anthropic espera igualar ou superar o IPO recorde de US$ 75 bi da SpaceX, segundo pessoas a par do assunto (Bloomberg)

• A Samsung planeja devolver até US$ 79 bi a acionistas, seguindo a recompra recorde da SK Hynix (Bloomberg)

• Japão: núcleo do CPI subiu de 1,6% para 1,8% em julho e os PMIs melhoraram, reforçando aposta de alta do BoJ em setembro (FT, News XPress)

• Zona do Euro: PMI de manufatura subiu de 51,9 para 52,8, acima do esperado. Na Alemanha, foi de 52,2 para 54,1 (News XPress, BTG)

Brasil: mercado e fluxo

• Ibovespa fechou ontem em alta de 0,06%, aos 167.927 pontos, na segunda sessão positiva depois de 11 quedas seguidas. Chegou a subir mais de 1% pela manhã e devolveu (BTG Morning Call)

• Petrobras e Vale sustentaram o índice, com a escalada da tensão entre Estados Unidos e Irã no pano de fundo (BTG Morning Call)

• O dólar à vista subiu 0,32% a R$ 5,1926, em ajuste após a queda forte da véspera (BTG Morning Call)

• A curva local abriu na esteira do exterior: DI Jan28 subiu 4 bps e o Jan31, 6 bps (XP Macro Strategy)

• O dólar caiu contra o mundo e subiu contra o real: o DXY recuou 1,28% na semana enquanto o dólar contra o real subiu 0,27% (TradingView, watchlist Giro)

• O real não ficou sozinho nesse lado, mas ficou em má companhia. Na semana o dólar cedeu contra peso mexicano, rand, peso colombiano, rupiah e yuan, e subiu contra real, peso chileno, rúpia, lira e peso argentino (TradingView, watchlist Giro)

• Ressalva de leitura: é uma semana só, não uma tendência. Mas serve de contraponto à ideia de que dólar global mais fraco vira alívio automático para o real (TradingView, watchlist Giro)

• A inflação implícita de 2026 no mercado recuou 27 bps, para 5,26%. A XP projeta 5,08% e o Focus, 5,02% (XP Inflation News)

• A XP projeta IPCA-15 de agosto em queda de 0,31%, com energia caindo 7,47% pelo Bônus Itaipu e passagens aéreas recuando 10% (XP Brazil Week Ahead)

• Ainda segundo a XP, o núcleo médio do IPCA-15 na média móvel trimestral anualizada cairia de 4,41% para 3,96%, dentro do que a casa chama de tendência benigna (XP Brazil Week Ahead)

• Contexto fiscal: o governo central teve superávit primário de R$ 10,4 bi em julho, com queda de 20,6% na despesa total por conta do pagamento de precatórios em julho do ano passado. Excluído esse efeito, a despesa subiria 3,5% (XP Brazil Week Ahead)

• A temporada do 2T26 no Brasil teve a menor proporção de surpresa positiva de lucro da série da XP, iniciada no 1T23, com reação média de queda de 1,3% no dia seguinte (XP Research)

• O governo estuda prorrogar por mais 30 dias a subvenção da gasolina, considerando a persistência do Brent acima de US$ 80 (Estadão, XP Inflation News)

Brasil: política e eleição

• A PF apontou comunhão de interesses econômicos entre Lulinha e a lobista Roberta Luchsinger, que negociava contrato no governo. A defesa alega interesse político no inquérito (Folha)

• Trackings diários encomendados pelo PT mostraram a distância para Flávio Bolsonaro caindo de sete a dez pontos para algo entre dois e três (Folha, via coluna de Mônica Bergamo)

• Outros trackings citados pela coluna de Lauro Jardim apontaram queda de Lula e evolução de Flávio, levando a disputa a empate técnico no segundo turno (O Globo)

• Ressalva de método: tracking partidário e pesquisa de instituto são séries diferentes e não devem ser comparadas diretamente. O Datafolha de hoje é o primeiro teste independente (News XPress)

• A PGR pediu que os inquéritos de Lulinha saiam do STF para a primeira instância. Mendonça deve negar, com base em precedentes da Corte (Folha, O Globo, Estadão)

• O TSE decidiu que Pablo Marçal não pode participar de debates nem acessar o fundo eleitoral (Estadão)

• Durigan segue tentando sinalizar compromisso fiscal e já teve contato com interlocutores de Armínio Fraga e Pedro Malan, sem data marcada para o encontro (Estadão, News XPress)

• A Bloomberg levantou a possibilidade de Bruno Moretti, hoje no Planejamento, assumir a Fazenda num eventual quarto mandato de Lula (Bloomberg, via XP News Clipping)

• A crise da Casas Bahia virou arma eleitoral contra o governo, com Flávio gravando propaganda em frente a uma loja fechada da rede (Valor, Folha)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: PMIs preliminares de agosto nos Estados Unidos às 10h45, primeira leitura de atividade e custos do mês. Aqui, Datafolha a partir das 18h40, primeira pesquisa de instituto depois das revelações sobre Lulinha.

• Segunda: coletiva de Bessent com o plano de isolamento econômico do Irã. No Brasil, IPC-S e Boletim Focus. Nexus divulga novo levantamento eleitoral.

• Quarta: IPCA-15 de agosto às 9h, com a XP projetando queda de 0,31%, e PCE de julho nos Estados Unidos às 9h30, com núcleo esperado em 3,3% no ano. É o dado que Warsh leva para Jackson Hole. NVIDIA reporta resultado!!

• Quinta: abertura do simpósio de Jackson Hole. Aqui, PNAD e balanço de pagamentos de julho, com a XP esperando desemprego em 5,3%.

• Sexta: discurso de Warsh em Jackson Hole, o primeiro dele como presidente do Fed. No Brasil, IGP-M, Caged e resultado do governo central.

• Médio prazo: as recompras ampliadas do Tesouro começam em 9 de setembro e vão até 4 de novembro, um dia depois da eleição americana de meio de mandato. O primeiro turno aqui é em 4 de outubro.

RECAP:

ONTEM (19 de agosto)

• Tesouro dos EUA anunciou que vai ao menos dobrar as recompras de títulos de 10 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação, a partir de 9 de setembro.

• Treasuries longas fecharam até 10 bps, com o 30 anos a 5,19%. O DXY caiu 0,8%, a 98,8. O ouro teve o melhor dia em seis meses e o bitcoin subiu quase 8%, para perto de US$ 69,5 mil.

• Ata do FOMC de 28 e 29 de julho mostrou vários dirigentes defendendo alta de juros na própria reunião e muitos vendo aperto necessário se a inflação não recuar. A decisão foi 9 a 3, com Logan, Hammack e Kashkari a favor de 25 bps.

• Dívida bruta dos EUA passou de US$ 40 trilhões pela primeira vez. Moderna disparou 177% com resultado de vacina contra melanoma e a Merck subiu 13%.

• Ibovespa subiu 0,90%, aos 167.830 pontos, encerrando 11 pregões seguidos de queda, depois de tocar 170.341 na máxima. O dólar caiu 0,87%, a R$ 5,1761, e a curva de juros fechou cerca de 12 bps nos vértices intermediários e longos.

HOJE / MADRUGADA (20 de agosto)

• Trump anunciou um “D-Day econômico” contra o Irã, com ameaça de punição a bancos, empresas, aeroportos e governos de qualquer país que dê sobrevida a Teerã. Não detalhou medidas.

• Brent sobe 2,3%, a US$ 93,7, quinto dia de alta. WTI avança 2%, a US$ 87,6.

• Ásia em alta forte com a recompra da SK Hynix: Kospi +5,9% e Nikkei +1,4%. Bitcoin acima de US$ 71 mil e ouro em US$ 4.545.

• O alívio nos Treasuries perde fôlego: o 30 anos volta a 5,22% e o 10 anos a 4,67%. Futuros de Nova York perto da estabilidade.

• China manteve as taxas de referência de 1 e 5 anos em 3,0% e 3,5%. O PPI alemão de julho subiu 3% no ano, contra 2,5% esperado. Exportações do Japão cresceram 23,2%.

• Walmart elevou projeções e prometeu usar o reembolso de tarifas para baixar preços de alimentos. Alibaba cai cerca de 4% no pré e Moderna devolve 10%.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Fed, Tesouro e juros nos EUA

• O Tesouro vai ao menos dobrar as recompras de liquidez em títulos de 10 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação, a partir de 9 de setembro (XP Macro Strategy, Bloomberg)

• Duas semanas atrás o calendário previa recompras de até US$ 14 bilhões nesses vértices entre 9 de setembro e 4 de novembro (XP Macro Strategy)

• É a mais recente de uma sequência de intervenções de Bessent, que inclui a primeira compra coordenada de iene entre EUA e Japão desde 1998, no fim de julho (XP Macro Strategy, Bloomberg)

• JPMorgan e BNP Paribas avaliam que a recompra perde credibilidade sem consolidação fiscal (Bloomberg)

• Contexto de escala: no pico do afrouxamento pós-pandemia o Fed comprava US$ 120 bilhões por mês. O gesto de ontem é simbólico (John Authers, Bloomberg)

• Ata do FOMC de julho: vários dirigentes defenderam alta na reunião e muitos disseram que o aperto será necessário se a inflação não ceder. Voto 9 a 3, com Logan, Hammack e Kashkari dissidentes (XP Macro Strategy, WSJ, FT)

• A ata registrou que a reescalada da guerra no Irã turvou o quadro inflacionário (XP Macro Strategy)

• A dívida bruta dos EUA passou de US$ 40 trilhões, em US$ 40,047 trilhões (NYT, WSJ)

• Authers: o Warsh quer encolher o balanço do Fed e preservar a independência, e o Tesouro passou a fazer pelo lado fiscal o que o Fed faria pelo monetário. O Fed pode seguir independente e virar irrelevante (John Authers, Bloomberg)

• Guneet Dhingra, do BNP Paribas, chama o movimento de uma administração bond-vigilante resistindo aos próprios bond vigilantes, os investidores que cobram juro maior de devedor endividado (Bloomberg)

• Jackson Hole será de 27 a 29 de agosto, com tema oficial de inovação financeira e meios de pagamento. É a estreia de Warsh no simpósio como presidente do Fed (Federal Reserve Bank of Kansas City)

• Robin Brooks, do Brookings, compara ao Japão: comprimir artificialmente o prêmio do juro longo sem mexer na causa migra a conta para o câmbio (Bloomberg)

• James Mackintosh: o que empurra o juro longo é demanda por capital em três frentes, déficit público, capex de IA e reshoring. A inflação implícita do mercado segue perto de 2% (WSJ)

Dólar, ouro e cripto

• O dólar teve o dia mais fraco em três meses e furou a média de 200 dias (Bloomberg)

• O ouro fez o melhor pregão em seis meses e voltou ao maior nível desde o começo de junho (Bloomberg, John Authers)

• Bitcoin subiu quase 8% e passou de US$ 70 mil pela primeira vez desde junho. Mais de US$ 1 bilhão em posições vendidas foi liquidado em cerca de uma hora, o maior volume da série iniciada em 2021 (Bloomberg, WSJ)

• Trump recebeu executivos de cripto na Casa Branca e pediu que o Congresso aprove a lei que o setor quer (Bloomberg, Barron’s)

Petróleo e Oriente Médio

• Trump prometeu a “operação econômica mais avassaladora já feita contra qualquer país”, com penalidade a instituições financeiras, empresas, aeroportos e governos que apoiarem Teerã. Não citou países nem medidas concretas (BTG Morning Call, News XPress, Bloomberg)

• Brent no quinto dia de alta, a US$ 93,7 nesta manhã (BTG Morning Call)

• Os Emirados suspenderam todo o comércio e as transações financeiras com o Irã depois de acusarem Teerã de disparar mísseis balísticos contra seu território. O Irã negou (Bloomberg, BTG Morning Call)

• A Marinha americana escolta petroleiros no sul de Ormuz desde maio, com transponders desligados, e já ajudou mais de mil navios. O fluxo caiu de 15 milhões para cerca de 5 milhões de barris por dia (NYT)

Mercados e IA

• SK Hynix anunciou recompra de US$ 29 bilhões e o Kospi subiu 5,9% hoje (Bloomberg, WSJ, BTG Morning Call)

• JPMorgan projeta que a Hynix pode devolver ao menos US$ 130 bilhões ao acionista até o ano que vem, e a MoneyToday diz que a Samsung prepara programa acima de US$ 72 bilhões (Bloomberg)

• Contexto: a Hynix levantou US$ 26,5 bilhões numa listagem nos EUA há um mês, no auge do rali de IA, e a ação caiu mais de 50% em dois meses (Bloomberg)

• A Unitree estreou em Xangai subindo mais de cinco vezes, avaliada em cerca de US$ 53 bilhões, ou 36 vezes receita (Bloomberg, Barron’s)

• Moderna disparou 177%, a maior alta de uma ação do S&P 500 em 25 anos, com a vacina de mRNA contra melanoma feita com a Merck. Hoje devolve 10% no pré (NYT, Barron’s, WSJ)

• Walmart elevou projeções e prometeu usar o reembolso de tarifas para cortar preços de alimentos (FT)

Brasil: mercado e fluxo

• O Ibovespa subiu 0,90%, aos 167.830 pontos, encerrando 11 pregões consecutivos de queda. Chegou a 170.341 na máxima e devolveu metade dos ganhos à tarde (BTG Morning Call)

• O dólar caiu 0,87%, a R$ 5,1761, e a curva fechou cerca de 12 bps nos vértices intermediários e longos (BTG Morning Call, XP Macro Strategy)

• Estrangeiro tirou R$ 12,6 bilhões da B3 entre 10 e 14 de agosto, maior saída semanal desde o início da série, em 2008 (XP News Clipping, com dados Bloomberg)

• No acumulado do mês as contas divergem conforme a série usada: a Empiricus fala em cerca de R$ 18,1 bilhões e o the news em R$ 15 bilhões (Empiricus, the news)

• A curva doméstica segue precificando cerca de 70% de chance de corte de 0,25 ponto na Selic em setembro (Empiricus)

• A inflação implícita de 2026 saltou 27 bps em um dia, para 5,53%, contra 5,08% da XP e 5,02% do Focus (XPInflation News)

• A taxa implícita da dívida bruta está em 13,2% ao ano, maior desde 2016, com despesa financeira de R$ 149 bilhões no primeiro semestre (Empiricus)

• A Justiça do Trabalho suspendeu a demissão coletiva do Grupo Casas Bahia e mandou reintegrar 1.900 funcionários em cinco dias (Resumo do Mercado, the news)

Brasil: política e eleição

• Novas revelações sobre Lulinha e Marcola recolocam corrupção no caminho da campanha. Lula orientou o filho a se apresentar à Justiça (XP News Clipping, News XPress, Estadão)

• A cúpula do PL comemora trackings internos com a menor diferença já registrada entre Flávio e Lula, atribuída à entrada de Michelle e ao desgaste do Planalto (O Globo, via News XPress)

• Flávio gravou propaganda em frente a uma loja fechada das Casas Bahia e estreia campanha em São Paulo hoje, sem Tarcísio (Folha, Metrópoles, via XP News Clipping)

• O Ministério Público Eleitoral pediu ao TSE que barre a candidatura de Pablo Marçal e o impeça de participar de debates (O Globo, Folha, Estadão, Valor)

• Alcolumbre iniciou a tramitação da PEC do fim da escala 6x1 (Folha, via XPInflation News)

• O governo vai prever alta de 7,7% nas despesas com benefícios previdenciários em 2027, de R$ 1,135 trilhão para R$ 1,223 trilhão, no PLOA que vai ao Congresso dia 31 (Valor, via News XPress)

• Faltam 45 dias para o primeiro turno (News XPress)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: jobless claims (est. 210 mil) e Philadelphia Fed (est. 24,8) às 9h30 nos EUA. Walmart, Alibaba e Deere reportam antes da abertura, Ross Stores depois. Aqui, edital do leilão de prefixados às 10h30 e Daniel Vorcaro depõe à PF sobre servidores afastados do Banco Central.

• Sexta: PMIs preliminares de indústria e serviços nos EUA. É também a partir de sexta que a Datafolha pode ser divulgada, a primeira do instituto desde o caso Lulinha.

• Semana que vem: Jackson Hole de quinta a sábado, 27 a 29, na estreia de Warsh no simpósio. O tema oficial é meios de pagamento, então responder ao Tesouro exigiria sair do roteiro. Novo levantamento da Nexus na segunda. O PLOA de 2027 vai ao Congresso no dia 31, com o número da Previdência que já vazou.

• Médio prazo: as recompras ampliadas do Tesouro americano começam em 9 de setembro. Primeiro turno em 4 de outubro.

Robôs humanoides chineses batendo recordes mundiais humanos de salto e corrida.

RECAP:

ONTEM (18 de agosto)

• Ibovespa caiu 0,27%, aos 166.335 pontos, décima primeira queda seguida. Dólar subiu 0,40%, a R$ 5,2216, e os juros curtos fecharam até 5 bps.

• Treasury de 30 anos tocou 5,337% no intradia, máxima desde 2007. Índice de semicondutores da Filadélfia caiu 5%, S&P 500 recuou 0,7% e Nasdaq, 1,3%.

• Trump afirmou que não há conversas em curso nem agendadas com o Irã e que o Estreito de Ormuz está aberto e operando. Brent fechou perto de US$ 91.

• À noite, Trump suspendeu por três dias a tarifa de 50% sobre produtos canadenses, alegando acordo preliminar.

HOJE / MADRUGADA (19 de agosto)

• Kospi caiu 5,80%, Nikkei 3,16% e Shanghai 2,40%. Samsung e SK Hynix recuaram mais de 7% em Seul.

• SK Hynix anunciou recompra de 40 trilhões de won, cerca de US$ 29 bilhões, e elevou o retorno ao acionista para mais de 50% do fluxo de caixa livre.

• Emirados Árabes Unidos suspenderam todo o comércio e as transações financeiras com o Irã, depois de acusarem Teerã de disparar dois mísseis balísticos contra suas águas territoriais. Teerã nega.

• Brent sobe 0,47%, a US$ 91,45, quarto pregão seguido de alta. Treasuries estabilizaram, com o 10 anos a 4,697%.

• CPI final da zona do euro confirmado em 2,9% no ano, com núcleo em 2,5%, acima do esperado. No Reino Unido, a inflação de julho acelerou para 2,9%.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Juros longos: o assunto do dia

• O Treasury de 30 anos fechou segunda a 5,310% e tocou 5,337% no intradia de terça, máxima desde 2007. Hoje recuou pra perto de 5,285% (Barron’s, WSJ Markets P.M.)

• O 30 anos já acumula 30 pregões acima de 5%. Na semana passada o mercado precisou absorver US$ 125 bilhões em papéis de médio e longo prazo (Barron’s)

• Não é só EUA. A Alemanha vendeu papel de 30 anos a 3,783%, maior custo em 15 anos. França nas máximas desde 2008 e o japonês de 10 anos perto de 2,94%, máxima em três décadas (Bloomberg, XP Research)

• A Alphabet estreou em dólar australiano pagando pouco menos de 7% na parte longa, o maior custo que já pagou em uma emissão (Bloomberg)

• Ed Yardeni, que cunhou o termo bond vigilantes, diz que os investidores estão preocupados com o endividamento dos hyperscalers e questionando a estratégia do Fed pra inflação. Ainda assim, não está apertando o botão de pânico (Bloomberg)

• O trade de consenso virou encurtar prazo. BlackRock, DWS, Aviva e Aegon migraram pro curto e pra papel indexado à inflação. Um índice de papéis de 1 a 3 anos sobe 1% no ano, contra queda de 4% nos de 10 anos ou mais (Bloomberg Markets Daily)

• Contexto pra quem acompanha desde maio: a estrangeira de Treasuries caiu US$ 72,1 bilhões em junho, puxada por Japão e China, e o estoque total está em US$ 9,3 trilhões (Bloomberg)

Chips e o tombo da Ásia

• O índice de semicondutores da Filadélfia caiu 5% ontem. WSJ e Bloomberg creditam o movimento ao juro longo, mas vale o contrapeso: o setor tinha acabado de entrar em bull market, com alta de 20% desde a mínima de 29 de julho (WSJ Markets P.M., Bloomberg, Empiricus)

• Hoje o movimento se espalhou: Kospi -5,80%, Nikkei -3,16%, Shanghai -2,40%, com Samsung e SK Hynix caindo mais de 7% em Seul (BTG Morning Call, Bloomberg)

• A SK Hynix respondeu com recompra de até 24 milhões de ações entre 20 de agosto e 19 de novembro, cerca de US$ 29 bilhões, e promessa de devolver mais de 50% do fluxo de caixa livre. As ADRs subiam 6% no pré (Bloomberg)

• Baidu teve lucro líquido 68% menor depois de triplicar o gasto com data center, e a Xiaomi sofreu com o custo de memória (Bloomberg)

• Detalhe que conversa direto com o Brasil: a Índia virou o mercado menos preferido da Ásia na pesquisa da BofA, e o motivo declarado pelos gestores é a falta de exposição clara a IA (Bloomberg)

China: o que saiu em 24 horas

• Um foguete Zhuque-3, da LandSpace, pousou sobre as próprias pernas no Gansu depois de ajudar a colocar um satélite em órbita. É a primeira vez que a China recupera um propulsor em terra (Bloomberg)

• A Unitree fechou a estreia em Xangai com alta de 460% e valor de mercado de US$ 51 bilhões, depois de chegar a subir 629% no intradia. É a primeira fabricante de humanoides listada na China continental (WSJ, Bloomberg)

• A conta por trás do preço: receita de cerca de US$ 250 milhões e lucro de US$ 40 milhões no ano passado, o que dá 36 vezes vendas, contra cerca de 20 vezes de comparáveis em Hong Kong (WSJ, Bloomberg)

• A oferta foi a mais disputada da história do STAR Market, o pregão de tecnologia da bolsa de Xangai, criado em 2019 com regras de listagem mais frouxas. Cerca de 9,8 milhões de investidores pediram papel e menos de um em cada cinco mil conseguiu (WSJ)

• A escala já existe: a Unitree entregou mais de 5.500 humanoides no ano passado, e o Morgan Stanley projeta 50 mil unidades na China este ano e mais de 440 mil até 2030 (WSJ)

• Robôs humanoides chineses já bateram o recorde humano da meia maratona, mas especialistas dizem que a tecnologia segue longe de substituir um operário qualificado. Hoje o uso principal é educação e entretenimento (WSJ)

• O contraponto geopolítico: no mês passado os EUA proibiram a maior parte das importações de novos modelos de humanoides, citando ameaça imediata à segurança nacional. Mais de 40% da receita da Unitree vem de fora da China (WSJ)

• Comparação de tamanho, com a ressalva de que a Tesla é muito mais que humanoide: a dona do Optimus vale US$ 1,33 trilhão, 26 vezes a Unitree. Em receita, porém, a diferença é de mais de 400 vezes (CNBC, WSJ)

• Na IA não é de hoje. Em 17 de julho a Moonshot lançou o Kimi K3 dizendo bater todos os modelos do mercado com exceção dos mais recentes de OpenAI e Anthropic, e dois dias depois a Alibaba fez alegação parecida sobre o Qwen 3.8 (Foreign Policy)

• O diferencial declarado é preço, e a Fortune registra que as chinesas vêm alcançando os laboratórios americanos justamente por aí. A Baidu, na contramão, teve receita caindo pelo quinto trimestre seguido, com a Moonshot abrindo distância (Fortune, Bloomberg)

Petróleo e Oriente Médio

• Trump afirmou que não há conversas ou negociações em curso nem agendadas com o Irã, e disse que Ormuz está aberto e operando. Os dados de navegação apontam o contrário (Bloomberg, Barron’s)

• Os Emirados Árabes Unidos, historicamente um dos principais parceiros comerciais do Irã, suspenderam todo o comércio e as transações financeiras com Teerã até segunda ordem (BTG Morning Call, Bloomberg)

• O presidente do Parlamento iraniano condicionou a reabertura do estreito ao fim do bloqueio portuário, das sanções e das ameaças militares (BTG Morning Call)

• Autoridades iranianas chegaram a cogitar atacar alvos militares americanos na Europa caso a guerra escale (BTG Morning Call)

• A correlação de 10 dias entre o WTI e o juro de 30 anos estava em 0,85 na sexta. Em 23 de julho era perto de zero. É a ponte entre a guerra e o custo da dívida (Barron’s)

• Arábia Saudita e Emirados negociam multiplicar por até 10 os estoques de petróleo que mantêm no Japão, e discutem ampliar reservas na Coreia do Sul (The New York Times)

• Nos EUA, a disparada do diesel começa a se espalhar pela economia industrial, com risco de novo choque de inflação antes das midterms (Financial Times)

Fed e agenda americana

• A ata do FOMC sai hoje e deve expor a divisão entre os diretores sobre como tratar a inflação (WSJ, BTG Morning Call)

• A pesquisa da BofA mostra gestores com a maior alocação em ações em quase cinco anos, cenário de no landing majoritário e Brent médio esperado em US$ 76 no fim do ano. Ou seja: quem apanhou ontem está comprado e trabalhando com petróleo bem mais barato que o de hoje (Bloomberg, John Authers)

• Trump suspendeu por três dias a tarifa de 50% sobre produtos canadenses, citando acordo preliminar. Carney foi mais contido e disse que ainda falta trabalho (Bloomberg, The New York Times)

• Klarna caiu 23%, pior dia desde fevereiro, depois de cortar o guidance de receita de 2026 (WSJ Markets P.M.)

• A Anthropic negocia elevar a linha de crédito rotativo acima de US$ 10 bilhões antes do IPO, com receita anualizada acima de US$ 65 bilhões (Bloomberg, DealBook)

Brasil: mercado e fluxo

• O Ibovespa caiu 0,27%, aos 166.335 pontos, na décima primeira queda seguida. Petrobras ON (+0,31%) e Vale seguraram o índice, acompanhando o petróleo (BTG Morning Call)

• O dólar subiu 0,40%, a R$ 5,2216, em dia de moeda americana mais forte lá fora. Os juros curtos fecharam até 5 bps e os longos ficaram de lado (BTG Morning Call, XP Macro Strategy)

• Estrangeiros retiraram R$ 12,6 bilhões da B3 entre 10 e 14 de agosto, a maior saída semanal desde 2008, quando começa a série. A cautela pré-eleitoral e a concorrência por capital lá fora aparecem como explicações (BTG Morning Call, com dados Bloomberg)

• Vale a ressalva de série: esse número não é comparável com os R$ 32 bilhões desde abril que citei na semana passada, que vinham da apuração da XP. Base e janela são diferentes (XP Research)

• O Tesouro aproveitou um vencimento recorde de NTN-B e fez o maior leilão de títulos de inflação desde abril, mas concentrado em vencimentos curtos (Valor)

Brasil: crédito e inadimplência

• As recuperações judiciais cresceram 66% no país, puxadas por agro, transporte e comércio (Folha)

• O varejo negocia a reestruturação de R$ 68 bilhões em dívidas. O Grupo Casas Bahia pediu recuperação judicial com R$ 17,3 bilhões, e Marabraz e Thopen Energy entraram na fila no mesmo dia (Folha, Estadão)

• Banco do Brasil, Bradesco, Itaú e Santander separaram R$ 91,082 bilhões em provisões contra devedores duvidosos no primeiro semestre, alta de 23% sobre o mesmo período do ano passado (Estadão)

• Galípolo apontou sinais de esgotamento no modelo de crescimento apoiado em expansão de crédito (Resumo do Mercado)

• O IBC-Br de junho, divulgado segunda, caiu 0,64% na margem e fechou o segundo trimestre com alta de 0,2%, contra 1,3% no primeiro. Para a Empiricus, isso aumenta a probabilidade de corte de 25 bps da Selic em setembro (XP Research, Empiricus)

Brasil: política e eleição

• A PF afirma que a lobista Roberta Luchsinger aparentemente tinha autorização pra agir em nome de Lulinha. Os diálogos embasaram a abertura de três inquéritos sobre suposto tráfico de influência (Estadão)

• O Planalto responde com ofensiva sobre o caso Dark Horse e com cobranças ao ministro André Mendonça, relator de dois dos três inquéritos (CNN, Estadão)

• Os trackings divergem: as internas do PT dão de cinco a sete pontos de vantagem a Lula, enquanto as da campanha de Flávio apontam empate numérico (Metrópoles)

• Flávio anunciou o time técnico do programa de governo, com Adolfo Sachsida, o especialista em energia Adriano Pires e Carolina Ragazzi, ex-vice-presidente do Goldman Sachs (Folha, CNN)

• Rogério Marinho, coordenador da campanha, disse ser possível revisar a reforma tributária em quatro a seis meses pra reduzir a alíquota do IVA, sem detalhar quais setores seriam afetados nem como (Folha, CNN)

• Do lado do governo, a equipe econômica trabalha pra que o Imposto Seletivo mantenha aproximadamente a carga atual do IPI, evitando ruído com a iniciativa privada às vésperas da eleição (XP Política)

• Faltam 46 dias para o primeiro turno (News XPress)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: ata do FOMC. Balanços de Target, Lowe’s, TJX e Estée Lauder nos EUA. Sem dados no Brasil.

• Quinta: Walmart reporta, o balanço que fecha a leitura de consumo americano da semana.

• Sexta: vence a prorrogação de três dias que Trump deu ao Canadá antes da tarifa de 50%. Datafolha pode sair a partir de hoje.

• Semana que vem: novo levantamento da Nexus previsto para segunda.

Juro de 30 anos nos EUA desde 1988. Voltou ao nível de 2007 e desfez boa parte da queda de quatro décadas.

RECAP:

ONTEM (17 de agosto)

• Trump disse à Fox News que não tem pressa e não vai prorrogar o memorando com o Irã, que expirou ontem, e ameaçou bombardear Omã se o país atrapalhar as negociações.

• Brent subiu 2,7%, a US$ 90,9 o barril.

• Treasury de 30 anos fechou a 5,31%, maior nível desde 2007. S&P 500 caiu 0,5% e Nasdaq, 0,3%.

• Ibovespa fechou a 166.784 pontos, queda de 0,09% e décima sessão seguida de perdas. Dólar caiu 0,36%, a R$ 5,2006, e o DI fechou de 3 a 6 bps em toda a curva.

• IBC-Br de junho recuou 0,64% na margem, abaixo do consenso de queda de 0,5%. IGP-10 de agosto veio a -0,51%, contra +0,18% esperado.

• Casas Bahia pediu recuperação judicial com R$ 17,3 bilhões em dívidas.

HOJE / MADRUGADA (18 de agosto)

• Um cargueiro foi atingido por um projétil ao deixar o Estreito de Ormuz, a cerca de cinco milhas náuticas da costa de Omã, com uma vítima na tripulação.

• Brent perto de US$ 91, terceiro dia de alta.

• Futuros do Nasdaq 100 caem 1,2% e os do S&P 500, 0,5%. Nikkei fechou em queda de 2,54% e o Kospi, 1,55%.

• No Reino Unido, desemprego estável em 4,9% e salários privados em 2,8%, o avanço mais fraco desde outubro de 2020.

• Home Depot abriu a temporada do varejo americano com vendas acima do esperado no segundo trimestre.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Juros longos no mundo

• O Treasury de 30 anos fechou ontem a 5,31%, maior nível desde 2007, e opera hoje perto de 5,33% (WSJ, XP Macro Strategy)

• O de 10 anos está em 4,74% e o de 2 anos em 4,19%. O estresse está concentrado na ponta longa (BTG Morning Call)

• Juro longo francês na máxima desde 2008 e o alemão em nível de 2011. No Reino Unido, o de 30 anos se aproxima de 6% (Bloomberg)

• No Japão, o título de 10 anos tocou 2,945%, maior nível em mais de três décadas, e o de 2 anos foi a 1,70%, máxima desde 1995 (BTG Morning Call)

• O Barclays lista três causas: perspectiva de déficit, emissão corporativa ligada a IA e mudança na base de compradores de Treasuries. Diz que o que mudou este ano foi a escala e o prazo da dívida de IA (Bloomberg/John Authers, WSJ)

• Empresas com grau de investimento já venderam quase US$ 1,5 trilhão em bonds no ano, 36% a mais que em 2025 (Bloomberg)

• Estrangeiros reduziram em US$ 72,1 bilhões as posições em Treasuries em junho, puxados por Japão e China. O estoque total está em US$ 9,3 trilhões (Bloomberg)

• Ed Yardeni diz que não está apertando o botão de pânico, mas que monitora se os bond vigilantes vão apertar (Bloomberg)

Petróleo e Oriente Médio

• Trump disse à Fox News que não tem interesse em prorrogar o memorando assinado com o Irã em junho, que expirou ontem, e que não tem prazo para resolver o conflito (Bloomberg)

• Ele também ameaçou bombardear Omã se o país ficar no caminho. Omã negocia com o Irã um novo modelo de circulação em Ormuz, e os EUA não estão nessa mesa (Bloomberg, NYT)

• Contexto: Omã é aliado histórico de Washington e mediou negociações com o Irã no passado, inclusive no acordo nuclear da era Obama. Guga Chacra avalia que o ataque é improvável, mas que a ameaça passa péssima mensagem aos aliados do Golfo (O Globo)

• Um cargueiro de bandeira liberiana foi atingido por projétil a cerca de cinco milhas da costa de Omã, com uma vítima na tripulação (UKMTO via WSJ)

• No sábado, apenas cinco navios de commodities cruzaram o estreito, contra 31 no fim de semana anterior. O fluxo acumula queda de cerca de 90% desde o início do conflito (XP Research)

• Uma autoridade sênior iraniana disse que o país adotará postura totalmente ofensiva caso o acordo provisório não seja implementado (BTG Morning Call)

• A mídia estatal iraniana publicou hoje que Ormuz seguirá fechado até que os EUA cumpram as condições do acordo provisório de junho (XP Política)

• Brent avançou 2,7% ontem, a US$ 90,9, e segue perto de US$ 91 hoje (XP Macro Strategy, BTG Morning Call)

Fed e dados nos EUA

• A ata da reunião de julho, decidida por 9 a 3 pela manutenção, sai amanhã (Bloomberg)

• O Goldman considera muito improvável uma alta em setembro, depois de varejo fraco, emprego decepcionante e inflação mais branda (Bloomberg)

• As vendas no varejo caíram 0,6% em julho, primeiro recuo em nove meses, e derrubaram a probabilidade implícita de alta em setembro para cerca de um terço (XP Research)

• Home Depot reportou vendas maiores no segundo trimestre e a ação subiu de leve no pré-mercado. Target e Lowe’s reportam amanhã e Walmart na quinta (WSJ)

Mercados e IA

• S&P 500 caiu 0,5% ontem e o Nasdaq, 0,3%. Hoje os futuros do Nasdaq 100 recuam 1,2% (XP Macro Strategy, BTG Morning Call)

• A Nvidia vai bancar até US$ 105 bilhões em um complexo de data centers em Ohio que será alugado pela OpenAI, com até 8 gigawatts de capacidade (Bloomberg)

• A Anthropic disse a investidores que está a caminho de uma receita anualizada acima de US$ 65 bilhões, mais de sete vezes o ritmo do fim do ano passado (Bloomberg)

• Levantamento do WSJ em nove grandes empresas de tecnologia encontrou cerca de US$ 3 trilhões em compromissos ligados a IA fora do balanço (WSJ)

• Economistas do BCE escreveram que uma correção nas bolsas é provável, com os múltiplos de tecnologia em níveis vistos na bolha pontocom (Dow Jones Newswires)

• Pesquisa do BofA mostra alocação global em ações no maior nível em quase cinco anos (Bloomberg)

• A Apple caiu 10% desde o recorde de 28 de julho e está entre as 25 piores do S&P 500 em três semanas, enquanto o Nasdaq 100 subiu 8% no período (Bloomberg)

Brasil: mercado e fluxo

• Ibovespa fechou a 166.784 pontos, queda de 0,09% e décima sessão seguida de perdas (BTG Morning Call)

• Na contramão, o dólar caiu 0,36%, a R$ 5,2006, e o DI fechou de 3 a 6 bps em toda a curva. O real andou melhor que os pares (XP Macro Strategy, BTG Morning Call)

• Na semana passada o Ibovespa caiu 3,2% em reais e 6,2% em dólares. A saída líquida de estrangeiro foi de R$ 8 bilhões na semana, acumulando R$ 45,2 bilhões desde 15 de abril na série da B3 usada pela XP (XP Research)

• IBC-Br de junho recuou 0,64% na margem, abaixo do consenso de queda de 0,5%, puxado por indústria e serviços (BTG Morning Call)

• IGP-10 de agosto veio a -0,51%, contra +0,18% esperado, terceira deflação seguida. A surpresa se concentrou em derivados de petróleo e biocombustíveis (XP Macro Strategy)

• A inflação de 2026 embutida nos ativos subiu para 5,26%, ante 5,10% ontem. A XP projeta 5,12% e o Focus está em 5,02% (XP Macro)

• Abicom: a defasagem da gasolina está em R$ 1,17 por litro e a do diesel em R$ 2,55, com Brent acima de US$ 89 e câmbio a R$ 5,22 (XP Macro)

• Casas Bahia pediu recuperação judicial com R$ 17,3 bilhões em dívidas e negocia um financiamento DIP de R$ 1 bilhão. A Marabraz também pediu, com R$ 140 milhões (Folha, Resumo do Mercado)

• O varejo brasileiro já reestruturou R$ 68 bilhões em dívidas, com Selic alta e endividamento como fator comum entre os casos (Folha)

• A inadimplência empresarial bateu recorde em junho: 9,1 milhões de CNPJs e R$ 232,9 bilhões em atraso (Empiricus)

• A Petrobras confirmou petróleo no poço Morpho, na Foz do Amazonas. Magda Chambriard disse que o poço custa US$ 1 milhão por dia e já consumiu cerca de US$ 300 milhões (Estadão)

• A equipe econômica ainda avalia três hipóteses para incorporar as receitas da CBS e do Imposto Seletivo no Orçamento de 2027, a quinze dias do envio do PLOA ao Congresso (XP Política)

• Durigan disse que o receio do mercado com a trajetória de gastos é legítimo e que as travas para despesas obrigatórias têm impacto de R$ 10 bilhões em 2027 (Bloomberg, Folha)

Brasil: política e eleição

• Faltam 47 dias para o primeiro turno (XP Política)

• A Quaest de sexta mostrou a vantagem de Lula caindo de 5 pp para 3 pp no segundo turno, 43% a 40%, empate técnico pela margem de 2 pp. A aprovação do governo passou de 48% para 46% (XP Macro Strategy)

• A Nexus divulgada ontem manteve Lula 3 pp à frente, também dentro da margem (XP Política)

• O Datafolha divulga na sexta a primeira pesquisa depois do início oficial da campanha (G1)

• Lula visitou o navio-sonda da Petrobras na Margem Equatorial ao lado de Alcolumbre e disse que, se Trump quiser fechar Ormuz, o Brasil tem petróleo aqui (Estadão)

• Mendonça mandou Lula remover das redes trechos de vídeos de convenção com pedido explícito de voto (Estadão)

• O TSE avalia endurecer as regras sobre deepfakes depois do vídeo de Bolsonaro gerado por IA usado no ato de Flávio (Valor, O Globo)

• O ato de Flávio em Copacabana reuniu 8,9 mil pessoas no pico, segundo o Monitor do Debate Político da USP, e a ausência de Michelle, Tarcísio e Nikolas virou crítica interna no PL. Do outro lado da conta, a transmissão bateu 35 mil espectadores simultâneos (Estadão, O Globo)

• O pedido de voto de Michelle a Flávio foi recebido com alívio na campanha, que busca um novo ato ao lado dela. Flávio tem agenda conjunta com Nikolas hoje em Belo Horizonte (O Globo, XP Política)

• Flávio cancelou ontem a motociata em Juiz de Fora, cidade da facada em 2018, alegando que o mau tempo impediu a decolagem (Folha)

• O entorno de Lula quer fechar apoios no centro, mesmo com as principais legendas tendo declarado neutralidade. Alcolumbre ainda considera adesão oficial, como já fez Motta (Valor)

• Lula agradeceu publicamente a Alcolumbre por destravar as PECs da 6x1 e da Segurança Pública e o projeto de minerais críticos, e usou os três temas no evento de ontem (XP Política)

• A Casa Civil estabeleceu meta de três viagens semanais para cada ministro do primeiro escalão, com foco em inaugurações e visitas a obras (O Globo)

• Thomas Traumann escreveu que o câmbio vira fator decisivo da eleição e comparou o movimento ao Lulômetro de 2002, o modelo do Goldman que tentava prever o dólar a cada ponto de Lula nas pesquisas (O Globo)

• A BCA Research vê risco de uma vitória de Lula frustrar a expectativa de aperto fiscal, com real mais fraco, política monetária revertida e desaceleração em 2027 (Bloomberg/John Authers)

Global

• China: produção industrial cresceu 4,5% em julho, o varejo apenas 0,6% contra 1,5% esperado, e o investimento caiu 6,7% no acumulado do ano. Desaceleração generalizada fora da tecnologia (Bloomberg)

• Philip Lane, do BCE, disse que a inflação da zona do euro deve rondar 3% no resto do ano por causa da guerra (Bloomberg)

• Reino Unido: desemprego estável em 4,9%, salários privados em 2,8%, o mais fraco desde outubro de 2020, e vagas em 707 mil, mínima desde 2021 (BTG Morning Call)

• O prazo das tarifas americanas sobre cerca de US$ 20 bilhões em produtos canadenses vence amanhã. Carney telefonou para Trump na tentativa de fechar acordo (FT, Bloomberg)

• Washington trocou o chefe do Escritório de Assuntos do Hemisfério Ocidental, o órgão do Departamento de Estado que cuida da relação com o Brasil. O novo secretário prometeu deixar as Américas a salvo dos cartéis e do narcoterrorismo (XP Política)

• Relatório do JPMorgan alerta para risco de crise de alimentos a partir de 2027, combinando escassez de fertilizantes ligada a Ormuz e El Niño forte. Projeta inflação global de alimentos saindo de 2,8% para 5% e cita o Brasil entre os mais expostos (JPMorgan)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: produção industrial de julho nos EUA às 10h15. Balanço do Home Depot, que abre a temporada do varejo americano. Aqui, o Tesouro divulga às 10h30 o edital do leilão de NTN-B e LFT, com a ponta longa global sob pressão.

• Quarta: ata do FOMC de julho, a reunião decidida por 9 a 3. É a primeira chance de ver o tamanho da dissidência sob Warsh, que não dá guidance. Balanços de Target e Lowe’s. Vence também o prazo das tarifas americanas sobre o Canadá.

• Quinta: balanço do Walmart, a melhor leitura de consumidor americano da semana, depois do varejo de julho ter caído 0,6%.

• Sexta: PMIs preliminares nos EUA. E o Datafolha, primeira pesquisa depois do início da campanha, para checar se a virada da Quaest é tendência ou ruído de um instituto.

• Médio prazo: primeiro turno em 4 de outubro.

Temporada de balanços com a conta praticamente fechada no Brasil e pela XP, 29% das empresas bateram a estimativa de receita, 25% a de EBITDA e 42% a de lucro, uma das piores em surpresa positiva da história recente. No mesmo trimestre, o lucro do S&P 500 cresceu 31% mesmo tirando os ganhos de papel com participações privadas, o melhor primeiro semestre desde 2021.

E não dá pra debitar tudo na inteligência artificial, porque os índices que a Bloomberg desenha justamente pra limitar esse efeito, como a medida das outras 493 empresas e o S&P sem tecnologia, bateram máxima histórica na semana passada. E esse, assim como no último trimestre, é um dos principais drivers que explica a debandada do dinheiro gringo. Claro, isso é agravado especialmente com o tema eleições que não nos dá muita expectativa de melhora de juros para frente, né?

Curva de juros. Um mês atrás vs hoje.

RECAP:

ONTEM (sexta a domingo, 14 a 16 de agosto)

• Ibovespa fechou a semana aos 166.934 pontos, queda de 3,2% em reais e de 6,2% em dólares, no nono pregão seguido de baixa. Dólar subiu 2,7% na semana, a R$ 5,22, e o DI jan/36 abriu 27 bps, a 14,68%.

• Vendas no varejo dos EUA caíram 0,6% no mês em julho, contra expectativa de alta de 0,1%. S&P 500 recuou 0,2% na sexta e o Brent subiu 1,7%, a US$ 88,5.

• Quaest divulgada sexta às 18h15: Lula 43% x Flávio 40% no segundo turno, com a vantagem caindo de 5 pp para 3 pp, e aprovação do governo de 48% para 46%.

• No domingo começou oficialmente a campanha. Flávio abriu em Copacabana, com público estimado em 8,9 mil pessoas pelo Monitor da USP, e Lula em São Bernardo do Campo.

• Israel matou 11 pessoas no Líbano, dia mais letal desde o cessar-fogo de junho.

HOJE / MADRUGADA (17 de agosto)

• IBC-Br de junho caiu 0,60% no mês, abaixo da expectativa de queda de 0,50%, depois de alta de 0,10% em maio.

• O cessar-fogo de 60 dias entre EUA e Irã expira hoje. Uma rede de TV saudita reporta acordo para prorrogar, sem confirmação das partes.

• Trump ameaçou bombardear Omã caso o país atrapalhe o bloqueio americano a navios iranianos em Ormuz, e disse não ter prazo nem pressa para resolver o conflito.

• China veio fraca em julho: varejo subiu 0,6% no ano contra 1,4% esperado, produção industrial 4,5% e investimento caiu 6,7%. Japão cresceu 1,1% anualizado no segundo trimestre, abaixo dos 2% esperados.

• Anthropic informa a investidores receita do segundo trimestre ao menos 14 vezes maior, e ações de memória sobem no pré-mercado.

• Brent perto de US$ 89, ouro passando de US$ 4.400, dólar no menor nível desde maio e Treasury de 10 anos a 4,69%.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

Petróleo e Oriente Médio

• O cessar-fogo provisório de 60 dias entre Irã e EUA expira oficialmente hoje, em meio ao aumento de tensão entre os dois países (XP Política/News XPress, NYT, Bloomberg)

• Uma rede de TV da Arábia Saudita reporta que foi alcançado acordo para prorrogar o cessar-fogo, sem confirmação das partes (XP Política/News XPress)

• Israel matou 11 pessoas no Líbano, incluindo o comandante do Hezbollah Abu Hassan Alaa, no dia mais letal desde o cessar-fogo do começo de junho. Netanyahu descreveu a ação como retaliação a um ataque que feriu três soldados no sábado (Bloomberg)

• EUA preparam um plano de isolamento econômico do Irã, tema que a edição de sexta já registrava pela promessa do Bessent. O que muda é que agora ele aparece amarrado ao vencimento do cessar-fogo (Bloomberg)

• O WSJ reporta que a linha-dura iraniana passou os dois meses de negociação preparando uma escalada maior, reconstruindo infraestrutura de mísseis e mobilizando forças (WSJ)

• Trump ameaçou bombardear Omã caso o país atrapalhe o bloqueio dos EUA a navios iranianos no Estreito de Ormuz. A fala foi dada em entrevista por telefone, e na mesma conversa ele afirmou que o bloqueio está pressionando o Irã, que não tem prazo para resolver o conflito e que não está com pressa (Fox News via Bloomberg)

• Vale separar duas coisas que acontecem na mesma água. A ameaça é sobre Omã atrapalhar o bloqueio a navios iranianos. O transbordo encoberto reportado hoje é de barris de produtores do Golfo, e não necessariamente iranianos. São mecanismos diferentes, e por ora só o segundo tem efeito comprovado no preço (Bloomberg)

• Sobre o não ter pressa: é a mesma formulação que o Trump usou em maio, quando disse não ter pressa para fechar a reabertura de Ormuz. A guerra já dura quase seis meses (Bloomberg)

• A Bloomberg liga a alta de petróleo e gás à pressão sobre o Partido Republicano antes das eleições de meio de mandato em novembro. Na mesma direção, pesquisa do FT mostra a maioria dos eleitores americanos se dizendo em situação pior sob Trump, com os democratas à frente no quesito economia (Bloomberg, FT)

• Embarques encobertos de petróleo seguem a todo vapor pelo Estreito de Ormuz, com transferência de barris para navios no Golfo de Omã, apesar dos ataques recentes a embarcações. É a explicação operacional para o preço não disparar (Bloomberg)

• Guerra e clima elevaram o custo de frete em gargalos globais, incluindo Canal do Panamá, Reno, Mar Vermelho, Mar Negro e o próprio Ormuz (FT)

• Trump mandou o Pentágono reduzir substancialmente os exercícios militares conjuntos com a Coreia do Sul, citando a falta de apoio de Seul na guerra contra o Irã e elogiando a relação com Kim Jong Un (Bloomberg, WSJ, NYT)

• Brent perto de US$ 89, com alta em torno de 1%, e WTI a US$ 83 (Bloomberg Markets Daily, WSJ Markets)

Fed e juros nos EUA

• As vendas no varejo de julho caíram 0,6% no mês, contra expectativa de alta de 0,1%. O dado saiu na sexta e a edição daquele dia já o registrava como fraco (XP Macro Strategy, WSJ, Bloomberg)

• O Goldman Sachs afirma que uma alta na reunião de setembro ficou muito improvável diante de vendas no varejo mais fracas, emprego decepcionante e inflação desacelerando, e que o mercado segue hawkish demais (Bloomberg)

• O Barron’s cita cerca de 30% de chance de alta em setembro precificada. Na edição de sexta o número da CME estava em 30,6%, ou seja, o nível praticamente não se moveu no fim de semana (Barron’s, CME FedWatch)

• A ata do FOMC de julho sai na quarta, de uma reunião decidida por 9 votos a 3 pela manutenção. Pode indicar quanto os diretores estão perdendo a paciência com a inflação (Bloomberg, Barron’s, FT)

• Dólar no menor nível desde maio e ouro estendendo alta de duas semanas, passando brevemente de US$ 4.400 a onça (Bloomberg)

• O VIX fechou abaixo de 15 em base semanal pela primeira vez no ano em agosto, e o índice de condições financeiras da Bloomberg, criado em 1990, nunca registrou condições mais frouxas do que no fechamento de sexta (Bloomberg/John Authers, Barron’s)

• A emissão de dívida corporativa grau de investimento soma quase US$ 1,5 trilhão no ano, alta de 36% sobre o ano passado. A captação das empresas de IA disputa espaço no mercado e ajuda a segurar o custo de captação longo do Tesouro americano na máxima de 25 anos (Bloomberg)

• Análise do WSJ sobre nove grandes empresas de tecnologia aponta cerca de US$ 3 trilhões em compromissos de aluguel de data center e chips que não aparecem no balanço (WSJ)

Mercados e IA

• A Anthropic está informando a investidores que a receita do segundo trimestre cresceu ao menos 14 vezes. A informação é comunicação a investidores reportada pela Bloomberg, não documento público, e a base de comparação não foi detalhada (Bloomberg)

• O movimento puxou memória e storage no pré-mercado: Sandisk +4,9%, Western Digital +3,7%, Seagate +2,7% e Micron +3%. Na Europa, ASML +2,9% e STMicro +3,8% (Bloomberg)

• Lucro do S&P 500 no segundo trimestre caminha para alta de 31% na comparação anual excluindo ganhos de papel com participações privadas, o melhor primeiro semestre desde 2021. Com esses ganhos, a alta cheia passa de 50% (LSEG e FactSet via Barron’s)

• Mesmo assim, os alvos de fim de ano para o S&P 500 estão em torno de 7.900 pontos, o que implica ganho de apenas 1,5% até dezembro. As Sete Magníficas subiram só 4% no ano, contra 14% do índice e 16% da versão igualmente ponderada (Barron’s)

• Índices desenhados para limitar o efeito da IA bateram máxima histórica na semana passada, incluindo a medida das outras 493 empresas, o S&P igualmente ponderado e o S&P sem tecnologia (Bloomberg/John Authers)

• Semana de balanços de varejo nos EUA: Home Depot na terça, Target e Lowe’s na quarta, Walmart na quinta (Barron’s, WSJ)

• Modelos de peso aberto do Alibaba acumularam mais de 3 bilhões de downloads globais em seis meses e superaram Meta e Alphabet. A empresa também vende sua divisão de games por US$ 1,5 bilhão para focar em IA (Bloomberg, WSJ)

• A Stripe fechou acordo para comprar a OpenRouter por mais de US$ 7 bilhões, meses depois de a startup captar a um valuation reportado de US$ 1,3 bilhão (Bloomberg)

• Jane Street perdeu US$ 15 bilhões com exposição à Situational Awareness em meio a uma troca de dívida de US$ 14,6 bilhões, primeiro mês negativo da firma em uma década (WSJ, Bloomberg)

• China fraca em julho: varejo subiu 0,6% no ano contra 1,4% esperado, produção industrial 4,5% e investimento fixo caiu 6,7% nos sete primeiros meses (FT, Bloomberg, WSJ)

• Japão cresceu 1,1% em base anualizada no segundo trimestre, abaixo dos 2% esperados, com consumo estagnado. O juro de 10 anos foi a 2,93%, maior nível desde 1996, e o mercado vê 80% de chance de alta do BoJ em setembro (Bloomberg)

• Bitcoin fechou a semana perto de US$ 63,4 mil, confinado entre US$ 59,9 mil e US$ 66,5 mil há seis semanas, com volatilidade realizada no percentil 6 da própria história desde 2013 (Empiricus Crypto Pulse)

Brasil: mercado e fluxo

• IBC-Br de junho caiu 0,60% no mês, abaixo da expectativa de queda de 0,50%, depois de alta de 0,10% em maio (TradeNews)

• Ibovespa fechou a semana aos 166.934 pontos, com queda de 3,2% em reais e de 6,2% em dólares, no nono pregão consecutivo de baixa. O dólar subiu 2,7% na semana, a R$ 5,22 (XP Research)

• Na sexta especificamente, houve estresse intradiário revertido no fim do dia: o real chegou a cair mais de 1% e fechou em queda de 0,5%, o DI longo chegou a abrir mais de 20 bps e fechou com 8 bps, e o Ibovespa chegou a cair mais de 1% e terminou em queda de 0,1% (XP Macro Strategy)

• A curva abriu na semana: DI jan/36 a 14,68%, alta de 27 bps, e DI jan/27 a 13,77%, alta de 3 bps (XP Research)

• Saída líquida de estrangeiro de R$ 8 bilhões na semana, com dados até quarta-feira, acumulando R$ 45,2 bilhões desde 15 de abril. Atenção à série: a edição de sexta trazia R$ 32 bilhões desde abril pelos dados da B3, que é uma medição diferente da série da XP (XP Research, B3)

• Temporada de balanços praticamente encerrada: 29% das empresas bateram estimativa de receita, 25% a de EBITDA e 42% a de lucro líquido. Pela XP, uma das piores em surpresa positiva de lucro e EBITDA da história recente (XP Research)

• Embraer foi o destaque positivo da semana, com alta de 6,8% após resultado forte em todos os segmentos. Hapvida foi o destaque negativo, com queda de 37,4% após piora na sinistralidade e aumento das despesas com judicialização (XP Research)

• O Ibovespa negocia a cerca de 8,5 vezes lucro projetado, abaixo da média histórica de 10,5 vezes (XP Research)

• O JP Morgan retirou a recomendação de compra das ações brasileiras em favor de México, Colômbia, Peru e Chile, o MSCI retirou empresas brasileiras do índice e o Citi trocou o real pelo rand sul-africano na cesta de moedas recomendada. O saldo líquido de capital estrangeiro no ano caiu de US$ 34 bilhões para cerca de US$ 29 bilhões (O Globo/Thomas Traumann)

• Contexto e não notícia do dia: o Traumann compara o movimento ao “Lulômetro” que o Goldman Sachs criou em 2002 para estimar quanto o dólar subiria a cada ponto de Lula nas pesquisas. O modelo previa R$ 3,04 e a eleição terminou com o dólar a R$ 3,82 (O Globo/Thomas Traumann)

• Alfredo Setubal, da Itaúsa, afirmou que a economia pode registrar uma pequena recessão no ano que vem, mesmo com R$ 200 bilhões de incentivos do governo federal (O Globo/Thomas Traumann)

• Casas Bahia teve prejuízo de R$ 10,1 bilhões, fechou 298 lojas, demitiu 1,9 mil funcionários e avalia pedir recuperação judicial ou extrajudicial. A Marabraz já pediu recuperação judicial com dívidas de R$ 140 milhões (Estadão, Folha)

• Petrobras confirmou a presença de hidrocarbonetos em poço exploratório na bacia da Foz do Amazonas. O IBP chama a descoberta de extremamente importante para reposicionar o Brasil no setor (Estadão)

• Defasagem da Petrobras pela Abicom: diesel a R$ 2,45 por litro abaixo da paridade e gasolina a R$ 1,07, com câmbio a R$ 5,19 e Brent acima de US$ 87. Na edição de sexta os números eram R$ 2,50 e R$ 1,09 (Abicom via XPInflation News)

• O Tesouro paga hoje o maior vencimento de NTN-B (Valor via XPInflation News)

• IPCA de 2026 projetado em 5,10% pelo mercado, alta de 4 bps, contra 5,12% da XP e 5,02% no Focus (XP Macro)

• El Niño se fortalece e a NOAA elevou a chance de um fenômeno muito forte até o fim do ano. Distribuidoras de energia devem investir R$ 20 bilhões em reforço de rede (XPInflation News, O Globo)

Brasil: política e eleição

• Quaest divulgada na sexta às 18h15: no primeiro turno, Lula 38% e Flávio 31%, com Renan Santos e Caiado em 4%, Zema e Cury em 2%. No segundo turno, Lula 43% e Flávio 40%, com a vantagem caindo de 5 pp para 3 pp, dentro da margem de 2 pp. Aprovação do governo de 48% para 46% (Quaest via XP Monitor de Pesquisas)

• Pesquisa Nexus divulgada hoje de manhã mostra estabilidade nos cenários eleitorais, com vantagem de Lula em 3 pp, dentro da margem (Nexus via XP Política)

• Sobre o repique de bolsa, real e DI no fim da sexta que alguns atribuem à Quaest: o fechamento da XP, escrito às 17h58, já descrevia a recuperação e ainda registrava que a pesquisa seria divulgada em instantes. Vazamento antes da publicação é possível e comum, mas não há fonte confirmando, então isso fica como hipótese em observação. Vale lembrar que a Futura de terça já trazia Lula 46,5% x 44% (XP Macro Strategy, Quaest, Futura)

• A campanha começou oficialmente no domingo. Flávio abriu em Copacabana com colete à prova de balas, áudio de Bolsonaro produzido por IA e a camisa do slogan de 2018, reforçando o DNA bolsonarista em meio à reconciliação com Michelle. O ato reuniu 8,9 mil pessoas nos horários de pico pela estimativa do Monitor do Debate Político da USP (XP Política, Folha, Estadão, O Globo)

• Lula abriu em São Bernardo do Campo, com aceno às origens sindicais e discurso mais enxuto que o da convenção. Prometeu criar um ministério da Segurança Pública e garantir a exploração de minerais estratégicos, deixando o detalhamento do programa para depois (XP Política, Folha, Valor)

• Aliados de Flávio minimizaram o público reduzido e a ausência de lideranças como Michelle, Tarcísio e Nikolas. A campanha estuda escalar aliados para reduzir a dependência do próprio candidato nos embates digitais (Metrópoles/Igor Gadelha, O Globo)

• Lula decidiu não ir ao debate da Band, marcado para domingo, alegando falta de igualdade de condições para se defender dos ataques. A tendência é comparecer apenas ao último debate antes do primeiro turno, na Globo, sem definição. A edição de sexta registrava a parceria Estadão e Band para esse primeiro encontro (Folha, XP Política, Estadão)

• O X anunciou mudança de algoritmo no Brasil para cumprir o novo filtro da Justiça Eleitoral: conteúdo de candidatos deixa de aparecer na aba “For You” para quem não segue o perfil, alcançando apenas seguidores. A resolução do TSE vale para todas as plataformas. A subsecretária de Estado dos EUA classificou a medida como censura explícita imposta pelo Brasil (the news)

• O governo dos EUA estuda novas sanções a Alexandre de Moraes, incluindo enquadrá-lo novamente na Lei Magnitsky, depois de o ministro autorizar buscas contra o jornalista Luis Pablo e sua fonte (FT, Folha, the news)

• Segundo o jornalista Caio Junqueira, o Judiciário pressionou partidos do Centrão a não apoiarem a candidatura de Flávio, com o aviso de que o apoio poderia acelerar investigações contra eles na Corte (the news)

• Flávio chegou a cogitar Michelle Bolsonaro para vice após não fechar com Tereza Cristina e Daniella Marques, mas a campanha avaliou que a chapa seria Bolsonaro demais (Estadão)

• O PRTB registrou a candidatura de Pablo Marçal, que está inelegível, e o TSE será o obstáculo para o registro (O Globo, the news, BBC)

• Alcolumbre liberou as pautas do fim da escala 6x1 e da PEC da Segurança. Líderes do Senado veem chance de votação entre o primeiro e o segundo turno (G1, O Globo via XPInflation News)

• O Gastômetro do Estadão calcula que o governo já desembolsou R$ 278,3 bilhões de olho na reeleição, considerando créditos, subvenções, renúncia de receitas, benefícios sociais e publicidade (Estadão)

• O governo tende a adotar o caminho mais longo na reciprocidade ao tarifaço, em vez de impor contramedidas provisórias. O procedimento interno deve demorar ao menos mais três meses (Estadão)

• Faltam 48 dias para o primeiro turno. O Datafolha pode ser divulgado a partir de sexta (XP Política)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: o IBC-Br de junho já saiu e veio pior que o esperado, com queda de 0,60%. Ainda tem o IGP-10 de agosto e o Focus. Galípolo palestra ao meio-dia, Nilton David tem audiências com o mercado às 11h30, 13h30 e 14h30, e Picchetti se reúne com economistas às 9h30 e 11h. Lula visita o navio-sonda da Petrobras na Margem Equatorial às 13h e Durigan fala em conferência às 9h e em evento da Bloomberg às 13h. Nos EUA, Empire State, confiança do NAHB e dados de fluxo de capital do Tesouro. BHP reporta após o fechamento.

• Terça: Home Depot, Baidu e Toll Brothers reportam. Nos EUA saem construções iniciadas de julho, produção industrial e o índice Redbook de vendas no varejo.

• Quarta: o dia mais cheio. Ata do FOMC de julho, de uma reunião decidida por 9 a 3. Target, Lowe’s, TJX, Analog Devices e Estée Lauder reportam. É também o prazo para a entrada das tarifas de 50% sobre uma faixa de importados canadenses, inclusive bens que teriam isenção pelo acordo com México e Canadá. Sai o CPI do Reino Unido.

• Quinta: Walmart, Alibaba, Deere e Ross Stores reportam. Nos EUA, pedidos de seguro-desemprego, Philadelphia Fed e indicadores antecedentes.

• Sexta: PMIs preliminares de serviços e indústria nos EUA. Aqui, o Datafolha pode sair.

• Semana que vem: balanço da Nvidia e Jackson Hole, os dois eventos com potencial de mexer no mercado que ficaram de fora desta semana.

• Ainda em agosto: o PCE de julho, índice preferido do Fed. Segue valendo o detalhe que registrei na semana passada: a rubrica de gestão de recursos saltou 6,5% no mês no PPI de julho e entra direto no cálculo do PCE, então o alívio do atacado pode não se repetir inteiro no dado que o Fed olha.

• O caminho até setembro: payroll de agosto em 4 de setembro, CPI de agosto na segunda semana e decisão do Fed em 15 e 16, com projeções. Continua sendo o CPI de agosto que decide, não o de julho.

Panorama da Semana

Estados Unidos

Semana foi de dados de inflação de julho, e o resultado foi sem o impacto esperado. CPI subiu só 0,1% no mês, núcleo em linha em 0,2%. PPI ainda mais manso, headline zerado e núcleo em 0,2%. Só que quando o JPMorgan utiliza esses números (CPI e PPI) para estimar o PCE núcleo (que é o que importa para o FED), a conta muda um pouco. O banco aponta 0,3% no mês de julho, o que levaria o anual de 3,3% para 3,4%.

Licença para um tecnicismo necessário

Boa parte dessa força vem de uma distorção. O componente no PPI de ‘gestão de patrimônio’, taxa cobrada pelos bancos, saltou 6,5% no mês e sozinha respondeu por 13bp da estimativa do núcleo do PCE. A aberração aconteçe pela valorização de ativos e não mede essencialmente inflação, o que não faz muito sentido econômico.

O varejo decepcionou, caiu 0,6% em julho, em parte por menor gasto em combustível e pela Amazon ter puxado a promoção de julho para junho. Ou seja, é passageiro e mantém a

Semana que vem, o destaque é a ata do FOMC de julho na quarta, reunião com três dissidências pedindo juros mais altos. O texto deve mostrar quanta paciência o resto do Comitê ainda tem com inflação acima da meta. Saem também produção industrial, Empire State e Philly Fed de agosto, e indicadores de habitação. Warsh fala em Jackson Hole no fim de semana seguinte, dois dias depois do PCE de julho sair, mas não esperamos dele grande esclarecimento sobre as nuances da métrica.

Viés: Fed dividido, sem espaço para corte em setembro, mas com trajetória de emprego que pode reabrir a porta até o fim do ano.

Brasil

Nos primeiros sete pregões de agosto, encerrados no dia 11, os investidores estrangeiros retiraram R$ 11,93 bilhões do mercado acionário brasileiro. É o segundo mês com maior saída de recursos estrangeiros da B3 em 2026, atrás apenas de maio, que registrou retirada de R$ 14,91 bilhões. Analistas apontam dois fatores por trás da debandada: no cenário externo, a corrida por inteligência artificial puxa fluxo para os EUA. No cenário doméstico, rebaixamento do JP Morgan com o peso da proximidade das eleições de outubro.

A corrida eleitoral de 2026 começa oficialmente neste fim de semana, prazo para registro de candidatura no TSE no sábado, início da propaganda no domingo. Lula lidera as simulações de segundo turno contra Flávio Bolsonaro por 5 a 6 pontos, com o bloco de direita ainda dividido. Claramente será disputa apertada, decidida na reta final.

Fiscal segue como a dor de cabeça principal para quem vencer. Carga tributária já voltou ao pico histórico, perto de 23% do PIB, mas o superávit primário está longe do nível que estabiliza a dívida, pelo menos 2,0% do PIB positivo. O peso dos juros já come cerca de 9% do PIB em 12 meses até junho, nível parecido com 2016 e 1999.

No lado monetário, a ata do Copom da semana passada reforçou dependência de dados para a próxima reunião, com leitura mais construtiva sobre desinflação apesar da piora nas expectativas. Ainda trabalhamos com corte final de 25bp em setembro, Selic em 13,75%, mesmo nível de quatro anos atrás, seguido de pausa até o próximo governo sinalizar algo sobre a trajetória fiscal.

Dados da semana vieram um pouco mais firmes que o esperado, mas ainda dentro do que sustenta o corte de setembro. IPCA cheio de julho veio uma décima acima do consenso, puxado por serviços, mas a média dos núcleos do BCB voltou para dentro da meta, desacelerando do pico acima de 5% (3m/3m saar) na virada do primeiro para o segundo trimestre. Atividade perde fôlego: PIB caindo de 4,5% no primeiro trimestre para perto de 2% no segundo, em linha com o esperado.

Semana que vem saem o IGP-10 de agosto na segunda e o indicador de atividade econômica de junho. Agosto deve vir com inflação cheia beneficiada pelo desconto elétrico do repasse de Itaipu, efeito que se reverte em setembro. Daí em diante o risco muda de lado, com pressão de alimentos ligada ao El Niño aparecendo nos próximos meses e deixando marca mais duradoura na inflação de tendência do que normalmente se espera de um choque temporário.

Viés: Selic parada em 13,75% depois de setembro, crescimento fraco perto de 1% no trimestre com alguma resiliência no fim do ano via medidas quase fiscais, e mercado de olho crescente nas propostas fiscais dos candidatos conforme a campanha avança.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

De olho nos gráficos

📺 Conteúdos da Semana - Sem Enrolação!

BBSE3 VAI SUBIR? JUROS DOS EUA PODEM MUDAR TUDO!

https://youtube.com/shorts/Qclo4WpOJnU

🎯 META EM MENOS DE 8 SEGUNDOS!

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LAVV3 DESPENCOU 37%! A QUEDA FOI EXAGERADA?

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UMA DAS MAIORES DO MUNDO ACABOU DE DAR UM SINAL

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VOCÊ CONHECE ESSE ETF ?

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NEM COM OPA ESSA AÇÃO REAGE!

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Perdeu? NÃO tente se vingar do mercado!

https://youtube.com/shorts/39paJM-BsG8

IBOV: O TOURO AINDA TEM FORÇA?

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Banco Inter Vai Subir? O Sinal que Pode Confirmar a Compra

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A Bolsa Brasileira Está Ficando Para Trás?

https://youtube.com/shorts/np3oxFbUNY0

Quebra de Estrutura Pode Liberar uma Grande Venda

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IBOV Ainda Pode Cair Mais ? Possível Alvo nos 150 Mil

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BTG Bate Recorde ! Acompanhe o Próximo Ponto de Compra

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Aprenda a Usar a Linha d’Água no Trading

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13 days ago · 6 likes · 1 comment · David Wolf

MEMOLOGY

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Essa semana tivemos algumas coisas que contribuíram para isso.

O JP Morgan rebaixou a bolsa brasileira de overweight pra neutro na terça. O governo abriu ontem o processo da Lei de Reciprocidade contra os EUA, num rito que pode levar até nove meses e que gente do próprio governo trata como convite pra negociar, não como retaliação de verdade. O Trump ameaçou tarifa de 25% pra qualquer país que compre bens ou serviços iranianos, direta ou indiretamente. O Bessent prometeu ao Irã medidas “nunca vistas na história do isolamento econômico”. E, no meio disso, o banco central iraniano anunciou que entra em breve no Novo Banco de Desenvolvimento, o banco do Brics presidido pela Dilma. O NDB não confirmou nada, e ele já suspendeu operações com a Rússia em 2022 pra proteger o próprio rating, então eu duvido que isso ande rápido. Só que o Trump não precisa que o empréstimo saia pra usar a foto. O Brasil vai acumulando exposição a decisões de Washington exatamente no mês em que mais precisa que o estrangeiro volte.

E do lado de cá a peça que destravaria isso não aparece. O Lula segue favorito nos mercados de previsão, lidera as pesquisas, com margens que variam bastante de instituto pra instituto, e vem recompondo a base no Congresso, com o apoio do Motta e a reaproximação com o Alcolumbre. Só que o plano de governo dele promete continuidade e não fala em cortar despesa. O Flávio vai pro lado oposto e propõe trocar o arcabouço por uma regra amarrada à dívida, com tesourão e menos ministérios, mas sem dizer de onde sai o corte, o que é compreensível, porque detalhar isso não rende voto. Duas rotas diferentes e nenhuma com número. Enquanto isso a temporada de balanços nos EUA veio bem acima do esperado e a daqui veio mista, com a inadimplência de pessoa física aparecendo no lucro do Banco do Brasil e de outros bancos. Selic a 14% de um lado, e políticas públicas como o Desenrola 2.0 e o pacote de combustíveis empurrando na direção contrária. Nada no plano do atual governo sugere que isso muda.

ONTEM (13 de agosto)

• PPI de julho nos EUA veio estável no mês, contra alta de 0,2% esperada. S&P 500 subiu 0,7% e fechou em recorde, aos 7.798,99 pontos, o 27º máximo histórico do ano. Nasdaq +0,8%.

• Tesouro americano vendeu US$ 25 bi em títulos de 30 anos a 5,216%, maior taxa desde 2001.

• Ibovespa caiu 0,23%, aos 167.101 pontos, oitava queda seguida e pior sequência desde agosto de 2023. Dólar subiu 0,25%, a R$ 5,1925. Brent recuou 2,3%, a US$ 87.

• Governo abriu o processo da Lei de Reciprocidade contra os EUA e notificou Washington. Flávio teve a filiação ao PL restabelecida pelo TSE e registrou candidatura.

HOJE / MADRUGADA (14 de agosto)

• Bessent disse que os EUA anunciarão na semana que vem medidas de isolamento econômico ao Irã “como nunca vistas na história”, combinadas ao bloqueio dos portos. Pentágono falou em manter o bloqueio naval por tempo indefinido.

• Navio-tanque foi atacado por drone ao tentar deixar o Golfo Pérsico. Brent sobe perto de 1%, a US$ 88, acumulando mais de 5% na semana.

• Na CME, a aposta de alta de juros em setembro está em 30,6%, contra 44,4% uma semana atrás. Corte segue precificado em 0%.

• Kospi fechou em alta de 2,42%. Futuros americanos mistos e DXY recua 0,21%, a 99,65.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Assunto que já apareceu na edição anterior volta só pelo que mudou. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Petróleo e Oriente Médio

• Bessent promete medidas de isolamento econômico ao Irã “nunca vistas na história”, num golpe duplo com o bloqueio dos portos (Newsmax via Bloomberg, BTG Morning Call)

• Pentágono afirma que o bloqueio naval aos portos iranianos pode se manter indefinidamente (BTG Morning Call)

• Trump ameaça tarifa de 25% a qualquer país que compre bens ou serviços iranianos, direta ou indiretamente, o que mira a China (BTG Morning Call)

• Navio-tanque sofre ataque de drone ao tentar sair do Golfo Pérsico, com danos leves segundo agência naval britânica que monitora incidentes (Manual/Joe Wallace, WSJ)

• Brent sobe perto de 1%, a US$ 88, e acumula mais de 5% na semana (WSJ Markets A.M., BTG Morning Call)

• Analista da Global Risk Management pondera que está ficando difícil identificar sanção que ainda não tenha sido aplicada e que surta efeito (Manual/Joe Wallace)

• Banco central do Irã anuncia que o país entra em breve no Novo Banco de Desenvolvimento, o banco do Brics presidido por Dilma Rousseff. A declaração é de quarta, dia 12, às vésperas da reunião de ministros das Finanças do bloco na Índia, e não houve confirmação do NDB (Agência Brasil/Reuters, BTG Morning Call)

• Contexto, e não notícia do dia: o NDB suspendeu novas operações com a Rússia em 2022 por conta própria, pra proteger rating e captação. Ajuda a calibrar a expectativa sobre a velocidade dessa adesão (histórico do próprio NDB, sem fonte do dia)

• Hegseth diz que os EUA planejam operações terrestres contra o narcotráfico na América Latina e autoriza operações conjuntas com a Colômbia (Estadão, Bloomberg)

• Houthis voltam a atacar a refinaria de Jazan, da Aramco, no Mar Vermelho (Bloomberg)

• Petroleiros passam mais tempo com transponder desligado pra tirar petróleo por Ormuz e Bab el-Mandeb (Bloomberg)

Fed e juros nos EUA

• Vendas no varejo de julho nos EUA caem 0,6% no mês, contra expectativa de alta de 0,1%, depois de avanço de 0,2% em junho. Na comparação anual, sobem 5,0%, ante 6,7% em junho (TradeNews)

• PPI de julho fica estável no mês, contra alta de 0,2% esperada, depois de queda de 0,1% em junho (WSJ Markets P.M.)

• Na CME, a aposta de alta em setembro estava em 30,6% no começo da manhã, antes do dado de varejo, contra 33,9% ontem, 44,4% uma semana atrás e 58% um mês atrás. Corte segue em 0% (CME FedWatch)

• O leilão de 30 anos que a edição de ontem antecipava saiu como esperado: US$ 25 bi a 5,216%, maior taxa desde 2001, com demanda considerada decente (FT, Bloomberg)

• Fitch reafirma o rating AA+ dos EUA (Bloomberg)

• Beth Hammack, do Fed de Cleveland, reitera que o BC deveria subir juros e diz que é crítico agir agora, avaliando que a política não está restritiva (WSJ Wealth Adviser)

• Tom Barkin, do Fed de Richmond, descreve mercado de trabalho de baixa contratação e baixa demissão, com queda da imigração e envelhecimento reduzindo também a oferta de mão de obra (WSJ Wealth Adviser)

• Custo de hipoteca sobe nos EUA e em grandes economias europeias por conta do impasse com o Irã (FT)

• Rolling average de guidance corporativo positivo nos EUA está perto da máxima de quatro anos, segundo o Bespoke, ajudado por marcação de participações em empresas privadas de IA e por restituição de tarifas (WSJ Markets A.M.)

Mercados e IA

• S&P 500 fecha em recorde aos 7.798,99, o 27º máximo histórico do ano, e caminha pra terceira semana seguida de alta (Bloomberg, BTG Morning Call)

• Reddit salta 12% no pré-mercado ao ser incluída no S&P 500 a partir de 18 de agosto (WSJ Markets A.M., Bloomberg)

• Applied Materials cai cerca de 5% após balanço que não convenceu, mesmo com lucro e receita maiores (WSJ Markets A.M., Barron’s)

• OpenAI está a caminho de receita anualizada acima de US$ 40 bi, cerca do dobro do fim de 2025 (Bloomberg)

• Nvidia articula US$ 500 bi com BlackRock, Goldman e outros pra financiar infraestrutura de IA. O Barron’s compara o empacotamento de chips como ativo lastreado a produtos derivativos que contribuíram pra crise de 2008 (Barron’s)

• Kospi sobe 2,42% e emenda a alta de 3,6% da véspera, puxado por Samsung e SK Hynix (BTG Morning Call)

• Bancos americanos aparecem entre os maiores beneficiados do ciclo de IA, segundo Mike Mayo, do Wells Fargo (Bloomberg Markets Daily)

• Novos empréstimos bancários na China recuam a 340 bi de yuans negativos em julho, refletindo demanda fraca por crédito e a crise imobiliária (BTG Morning Call)

• Zona do euro confirma PIB do 2º trimestre em 0,4% no trimestre e volta a superávit comercial em junho, de 1,8 bi de euros (News XPress, BTG Morning Call)

Brasil: mercado e fluxo

• Taxa de desemprego cai a 5,4% no 2º trimestre, ante 6,1% no 1º, com recuo em 13 das 27 unidades da Federação (TradeNews)

• Ibovespa cai 0,23%, aos 167.101 pontos, oitava queda seguida e pior sequência desde agosto de 2023, depois de romper de uma vez os suportes de 172.200 e 168.100 pontos (BTG Morning Call)

• Dólar à vista sobe 0,25%, a R$ 5,1925, e a curva ganha inclinação, com os vértices longos abrindo 6 bps (BTG Morning Call, XP Macro Strategy)

• Estrangeiros já retiraram R$ 32 bi da bolsa desde abril, segundo dados da B3 (B3 via BTG Morning Call)

• Saída de R$ 4,72 bi em uma única sessão na terça, a mais intensa desde 2021, no mesmo dia em que o JP Morgan rebaixou a bolsa brasileira pra neutro (Resumo do Mercado de Hoje)

• XP calcula que a entrada acumulada de estrangeiro em 2026 caiu de R$ 69,1 bi no pico de meados de abril pra R$ 37,8 bi (XP Research)

• Hapvida despenca 33% no dia com pressão de margem e judicialização, e vai aplicar reajuste de dois dígitos altos em planos deficitários. MRV sobe 14,29% (Resumo do Mercado de Hoje)

• Banco do Brasil reporta queda de 34,2% no lucro do semestre, com deterioração em pessoa física tornando o guidance desafiador (Resumo do Mercado de Hoje, XP Research)

• Atividade da construção civil cai ao menor patamar desde 2020 sob impacto do custo de capital e da Selic (Resumo do Mercado de Hoje)

• Parcela da dívida pública atrelada à Selic vai ao maior patamar em 20 anos com a incerteza fiscal (Folha)

• Defasagem da Petrobras com base no fechamento de 12 de agosto: diesel 77% abaixo da paridade, a R$ 2,50 por litro, e gasolina 43%, a R$ 1,09 (Abicom via XPInflation News)

• Audiência no STF sobre o BRB mostra banco e governo do DF isolados na operação de socorro. Fux avisa que não vai obrigar Tesouro a ser fiador nem o FGC a conceder o empréstimo (Estadão)

• Familias brasileiras perderam R$ 62,5 bi com bets em 2025, valor superior ao PIB de quatro estados, segundo o Comsefaz com base em dados do Banco Central (Estadão)

Brasil: política e eleição

• Governo abre o processo que pode levar à Lei de Reciprocidade contra os EUA e notifica Washington, pedindo consultas diplomáticas. O rito pode se estender por até nove meses, e interlocutores do governo tratam o movimento mais como forma de puxar os EUA pra mesa do que como desejo real de contramedidas (XP Política, Estadão, BTG Morning Call)

• Flávio aparece filiado ao partido Missão por uso indevido de credenciais, tem a filiação ao PL restabelecida por Kassio Nunes e registra candidatura. O TSE nega ataque hacker, abre inquérito e suspende o sistema de filiações (CNN, O Globo, Estadão, TSE via XP News Clipping)

• O Missão diz ter avisado a campanha desde 2 de agosto e questiona por que Flávio demorou a se pronunciar. A campanha afirma ter certidão de quarta às 23h com a filiação ao PL regular (G1, Metrópoles, O Globo)

• Plano de governo de Flávio propõe regra fiscal ancorada na trajetória da dívida via PEC no primeiro ano, corte de ao menos dez ministérios, revisão da reforma tributária pra reduzir a alíquota do IVA, quarentena pra ministros indicados ao STF, limite a decisões monocráticas e fim da reeleição. Não há estimativa de impacto das medidas de corte (Folha, Valor, O Globo, CNN, XP News Clipping)

• Plano de governo de Lula promete continuidade econômica e não menciona redução de gastos (Folha)

• Equipe econômica estuda calibrar despesas que crescem acima do arcabouço, como BPC e abono salarial, e desvincular parte das emendas. Técnicos veem pouco espaço pra convencer Lula a falar de medidas estruturais e já considerariam vitória chegar ao fim da eleição sem novas promessas de gasto (Bloomberg via XP News Clipping)

• Governo elevará a projeção de salário mínimo de 2027 pra R$ 1.741, ante R$ 1.717 estimados em abril, na LOA que vai ao Congresso até 31 de agosto (Folha)

• Departamento de Estado nega intenção de interferir na eleição brasileira e diz que respeitará o resultado das urnas desde que a disputa seja livre e justa (Estadão, XP Política)

• PF mira o advogado Nelson Wilians e a Pixbet em operação sobre lavagem de dinheiro em casas de aposta. A defesa nega irregularidades (Estadão, Folha)

• Fachin defende sigilo de fonte mas apoia a decisão de Moraes contra o informante de jornalista, e indica que o caso vai ao plenário (Estadão, Folha)

• Estadão e Band firmam parceria pros debates presidenciais, com o primeiro encontro marcado pra domingo, dia 23, às 20h (Estadão)

Global

• Trump impõe tarifas de até 100% sobre drones importados e componentes, com 25% pros modelos menores e alíquotas menores pra parceiros como União Europeia e Japão (FT, Bloomberg)

• EUA acusam mais de 40 países, entre eles o Brasil, de ajudar empresas chinesas a driblar tarifas via transbordo, num volume estimado de US$ 60 bi em comércio (FT, Resumo do Mercado de Hoje)

• Governo Takaichi passa a apoiar alta de juros do BoJ em setembro ou outubro, com o iene rondando 159,50 por dólar (Bloomberg)

• Ucrânia atinge o porto báltico de Ust-Luga, rota de exportação de petróleo, combustíveis, carvão, fertilizantes e grãos, com 54 drones derrubados sobre a região de Leningrado (Bloomberg)

• Calor e seca reduzem a área de plantio de outono na Europa, com agricultores adiando a semeadura (Bloomberg)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: as vendas no varejo de julho nos EUA já saíram e vieram fracas. Falta a prévia da sondagem de consumidor da Universidade de Michigan às 11h, que fecha a leitura de consumidor americano da semana. No Brasil, Nilton David se reúne com o mercado às 10h, 11h e 14h, e a pesquisa Quaest está prevista. Lula dá entrevista a podcasts às 11h.

• Amanhã: termina às 19h o prazo pra registro de candidaturas no TSE.

• Fim de semana: começa oficialmente a campanha eleitoral, com Flávio abrindo no Rio.

• Segunda: nova pesquisa Nexus prevista. Reddit entra no S&P 500.

• Ainda em agosto: PCE de julho, o índice preferido do Fed, e Jackson Hole. Vale lembrar o detalhe do PPI de julho que registrei ontem: a rubrica de gestão de recursos saltou 6,5% no mês e entra direto no cálculo do PCE, então o alívio do atacado pode não se repetir inteiro no dado que o Fed olha.

• O caminho até setembro: payroll de agosto em 4 de setembro, CPI de agosto na segunda semana e decisão do Fed em 15 e 16, com projeções e gráfico de pontos. Segue valendo o que escrevi: é o CPI de agosto que decide, não o de julho.

O principal ponto de preocupação do balanço do 2T26 foi a inadimplência acima de 90 dias no cartão de crédito, que saltou de 7,12% no ano anterior para 14,58%. A formação de novos créditos inadimplentes (NPL creation) no segmento avançou de R$ 5,66 bilhões para R$ 11,84 bilhões, enquanto o indicador de atrasos na carteira geral de pessoa física atingiu 8,41%.

Para João Tonello, analista CNPI da Nomos, o movimento tem características mais idiossincráticas do que sistêmicas e sugere falhas específicas no processo de concessão de crédito do próprio banco.

O comportamento do BB chama atenção justamente por não encontrar paralelo no restante do sistema financeiro: excluindo a carteira do Banco do Brasil, a inadimplência média dos cartões dos demais bancos recuou de 9,3% no primeiro trimestre para 9,1% no segundo. A divergência reforça a hipótese de um problema concentrado na gestão de risco do estatal, e não de um colapso generalizado na capacidade de pagamento do consumidor brasileiro.

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Lucro cresce, mas qualidade do resultado entra no radar

O lucro líquido ajustado avançou 3,3% em relação ao mesmo período de 2025 e 13,9% na comparação trimestral, somando R$ 3,9 bilhões no trimestre, com retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) em 8,3%.

Apesar da expansão, relatórios divulgados após a teleconferência por Itaú BBA, Safra, BTG Pactual e JPMorgan chamaram atenção para o aumento do custo de crédito, a compressão do patrimônio tangível e a fragilidade na composição do resultado. O ponto central para o mercado passa a ser quanto do lucro atual é sustentável e até que ponto o ritmo de provisionamento continuará limitando a rentabilidade nos próximos trimestres.

Gestão aposta em desaceleração das provisões

A administração do banco, por sua vez, adotou um tom mais construtivo. Em interação com analistas na tarde desta quinta-feira, o vice-presidente de Gestão Financeira e Relações com Investidores, Geovanne Tobias, afirmou que o pico do custo de crédito da safra recente de cartões já foi atingido e projetou uma desaceleração no volume de provisões ao longo do segundo semestre de 2026.

A expectativa da gestão também considera a repactuação e renegociação de dívidas no agronegócio, segmento cuja inadimplência alcançou 6,27%. O mercado, contudo, aguarda os próximos trimestres para checar se a melhora projetada pela diretoria compensará a pressão observada na pessoa física.

Valuation e Dividendos: Onde fica o investidor?

Apesar da queda, o movimento recente reacende o debate sobre o desconto das ações. Negociado a cerca de 0,6x Preço/Valor Patrimonial (P/VP) e com um P/L projetado na casa de 4,2x para 2026, ambos segundo estimativas compiladas em relatório do BTG Pactual, o Banco do Brasil segue negociado com um desconto relevante em relação aos seus pares privados, como o Itaú (ITUB4), que roda próximo de 1,4x P/VP.

Por outro lado, o avanço da inadimplência e o ROE comprimido a 8,3% colocam em xeque a capacidade de distribuição de proventos. Embora o banco mantenha um payout histórico atrativo — com o consenso de mercado apontando para um dividend yield acima de 9% ao ano, a necessidade de reter capital para reforçar o balanço contra perdas no crédito pode limitar anúncios extraordinários de proventos nos próximos trimestres.

O que observar a seguir

Diante do diagnóstico, Tonello avalia que a tese de investimento no Banco do Brasil exige maior cautela e disciplina de alocação, reduzindo o peso tático na carteira até que haja sinais claros de estabilização da carteira de cartões.

Para o investidor, os pontos centrais de monitoramento para o 3T26 (com divulgação prevista para novembro) serão:

1. O ritmo do NPL creation no cartão de crédito, confirmando se o pico de atrasos projetado pela gestão de fato ocorreu no 2T26;

2. A evolução da inadimplência rural, após os efeitos das renegociações safra 2025/2026;

3. Eventuais revisões formais de guidance para o custo de crédito total do ano.

Até lá, a ação deve seguir pressionada pela volatilidade e pelo dilema entre um valuation convidativo e uma visibilidade ainda turva para a rentabilidade de curto prazo.

Numa bolha clássica o preço sobe e o lucro fica para trás. O investidor paga cada vez mais caro pela mesma fatia de lucro, apostando que o resto da história se resolve depois. Em 2026 o roteiro foi o inverso. O lucro do S&P 500 deve crescer 24% no ano, e o preço das ações não acompanhou na mesma proporção. O mercado não está pagando mais caro que o normal, está pagando menos do que no passado por um lucro que cresceu de verdade.

O S&P 500 subiu 22% em 2026 e bateu recorde em agosto. Mas o motor por trás do rali mudou de perfil. O índice de preço sobre lucro projetado caiu de 22,1 para 20 vezes no mesmo período, segundo a Bloomberg. Os lucros cresceram mais rápido que as cotações, não o contrário. Na temporada do segundo trimestre de 2026, 86% das empresas do S&P 500 superaram as estimativas dos analistas, contra média histórica de 78%, e o crescimento agregado de lucros chegou a 50,4% frente ao ano anterior.

Essa força deixou de estar concentrada nas Sete Magníficas. Setores tradicionais também puxaram o resultado. A Caterpillar reportou receita recorde de US$ 20,54 bilhões no segundo trimestre, avanço de 65% sobre o ano anterior. O CEO Joe Creed atribuiu o salto à demanda por geradores que vende e que são usados em data centers. É uma fabricante de máquinas pesadas surfando a inteligência artificial, sem vender um único chip.

O setor de energia deve registrar o dobro do crescimento na comparação anual neste trimestre, segundo o BofA, puxado pela alta dos preços da commodity em meio às tensões no Oriente Médio. Aeroespacial e defesa também aparecem entre os destaques do banco. A Honeywell, que fabrica componentes para aeronaves, superou estimativas logo no primeiro balanço depois da cisão da companhia.

No setor farmacêutico, a Eli Lilly reportou receita de US$ 23 bilhões no segundo trimestre, alta de 48%, puxada pelo Mounjaro. A empresa elevou o guidance anual e voltou a citar o retatrutide, próximo remédio da linha GLP-1, como aposta para os próximos anos. A demanda por tratamentos de obesidade segue sendo um dos poucos temas que sustentam crescimento de dois dígitos fora do universo da IA.

Os números mostram um mercado apoiado em fundamentos e espalhado entre setores. Máquinas pesadas, energia, farmacêuticas, varejo ligado a evento esportivo. O rali de 2026 não depende só de um punhado de gigantes de tecnologia.

Inclusive, as mag7 têm performance morna no ano, algo difícil de imaginar com o índice registrando novas máximas.

ONTEM (12 de agosto)

• CPI de julho nos EUA em linha nas quatro leituras: 0,1% no mês e 3,4% no ano no cheio, 0,2% e 2,5% no núcleo. A aposta de alta do Fed em setembro caiu de 48% para 40% e o S&P 500 subiu 0,3%, à beira do recorde.

• O Tesouro americano vendeu os 10 anos a 4,683% no leilão, maior taxa desde 2007.

• Ibovespa caiu 0,23%, aos 167.491 pontos, sétimo pregão seguido de queda e novo menor nível desde janeiro. Câmara e Senado aprovaram o PLP dos combustíveis no mesmo dia, e Lula e Alcolumbre selaram a reaproximação.

HOJE / MADRUGADA (13 de agosto)

• O Irã desmentiu Trump e afirmou que Ormuz permanece bloqueado até que suas condições sejam aceitas. Passam cerca de 13 navios por dia, ante 130 antes da guerra. Brent cai perto de 2%, a US$ 87.

• Kospi subiu 3,6% e entrou em bull market: alta de 22% em 10 pregões, puxada por Samsung e SK Hynix. Lenovo saltou 19% em Hong Kong.

• PPI de julho nos EUA veio abaixo do esperado: zero no mês e 4,7% no ano, ante 4,9% de consenso e 5,5% em junho. Bolsas sobem e os juros dos Treasuries caem na reação.

• No Brasil, vendas no varejo de junho sobem 0,5%, acima dos 0,3% esperados; o varejo ampliado cai 1,0%.

• PoderData: Lula 46% x Flávio 45% no 2º turno, empate técnico com margem de 2 pontos. No 1º turno, Lula 41% x 35%.

Nota rápida: a partir de hoje o Diário muda de formato. O resumo curto da manhã continua no WhatsApp; aqui entra direto o diário completo, com o recap, o resumo por tópico de tudo que li e a agenda. Assunto que já apareceu na edição anterior só volta pelo que mudou.

Daqui pra baixo é o flash read completo: tudo que aconteceu de ontem pra hoje, tópico por tópico, com a origem de cada informação. Tudo com ajuda da minha IA favorita, é claro.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Estados Unidos: Fed e juros

• Aposta de alta em setembro fecha o dia em 40%, ante 48% na véspera (XP Macro Strategy, WSJ)

• Chance de Fed parado até o fim do ano sobe a 28%, ante 11% um mês atrás; manutenção em setembro já é o cenário base, com 66% (CME, WSJ)

• Leilão de 10 anos sai a 4,683%, maior taxa desde 2007; hoje tem o de 30 anos, esperado na maior taxa em 25 anos (Bloomberg Markets Daily)

• Authers: todas as medidas de núcleo caíram, mas todas seguem acima de 2,5%; Warsh ganhou fôlego pra não subir, não pra cortar (Bloomberg/Authers)

• Software parou de ficar mais barato no CPI após uma geração de queda, efeito da corrida de IA (Bloomberg/Authers)

• PPI de julho sai zero no mês, ante 0,2% esperado, e desacelera de 5,5% pra 4,7% no ano, abaixo dos 4,9% de consenso (BLS via Bloomberg)

• Energia puxou: gasolina no atacado caiu 5,7% e energia 3,1% no mês; retrato de julho, antes de o Brent voltar perto de US$ 90 (BLS)

• Núcleo do PPI em 0,2% no mês, abaixo dos 0,3% esperados; no ano, 4,2%, em linha (BLS)

• Detalhe que estraga o miolo: portfolio management saltou 6,5% no mês, e o componente entra direto no cálculo do PCE (BLS via Bloomberg)

• Reação: bolsas sobem e juros dos Treasuries caem após o dado (Bloomberg)

• Pedidos de auxílio-desemprego sobem a 209 mil, ante 202 mil esperados; contínuos recuam a 1,777 mi (TradeNews)

• Beth Hammack, dissidente de julho a favor de subir, fala hoje (WSJ)

Petróleo e Oriente Médio

• Irã desmente Trump: Ormuz permanece bloqueado até as condições serem aceitas (XP Furla News)

• Tráfego no estreito perto da mínima de 3 meses: 13 navios por dia, ante 130 antes da guerra (Resumo do Mercado de Hoje)

• Trump troca pressão militar por aperto econômico, a Operation Economic Fury do Bessent (Bloomberg)

• Inflação no Irã em 77% ao ano; rial cai 10% desde o pré-guerra (Bloomberg)

• São 2.200 sanções desde 2018 sem reabrir Ormuz nem parar o programa nuclear (Bloomberg)

• Próximo degrau seria sancionar bancos chineses: China compra mais de 90% do petróleo iraniano, mas Trump vê Xi em setembro (Bloomberg)

• IEA eleva o déficit de oferta a 1,8 mi de barris/dia no trimestre, mais que o dobro da projeção anterior (Bloomberg)

• Brent cai perto de 2%, a US$ 87, devolvendo parte da alta de seis pregões (WSJ, XP Furla News)

• Maersk eleva guidance a US$ 6,5 bi e sobe 7%, lucrando com o desvio de rotas (FT, XP Furla News)

• Ucrânia ataca Novorossiysk e atinge terminais russos de grãos; trigo e milho disparam em Chicago, com USDA cortando a oferta global de trigo (Manual, NA/Reuters, Globo Rural)

IA e tecnologia

• CoreWeave e Super Micro fecham em alta de 19% cada; índice de semis sobe 2,5% (WSJ Markets P.M.)

• Kospi entra em bull market: +22% em 10 pregões, +3,6% hoje, puxado por Samsung e SK Hynix; ainda está 25% abaixo do pico de junho (Bloomberg, WSJ)

• JPMorgan vê espaço pra seguir, mas em ritmo menor sem os ETFs alavancados que os reguladores coreanos esfriaram (WSJ)

• Lenovo salta 19% em Hong Kong, recorde, com receita +43% (Bloomberg, WSJ)

• Cisco cai com guidance de IA de US$ 7,5 bi lido como conservador; Cerebras -18%; StubHub -13% (Bloomberg, Barron’s, WSJ)

• Tencent dobra o investimento em IA a US$ 7,8 bi no trimestre e a ação cai (Bloomberg)

• CXMT, de memória, ultrapassa a Tencent como empresa mais valiosa da China (Bloomberg)

• Anthropic negocia comprar a Decart por US$ 6 bi, maior aquisição antes do IPO (Bloomberg)

• Cobre volta à máxima histórica; data centers já são 6% do capex em cobre (Bloomberg/Authers)

Japão e câmbio

• Governo Takaichi passa a apoiar alta do BoJ em setembro ou outubro pra segurar o iene, perto da mínima de 40 anos (Bloomberg)

• Risco em observação: Fed parado com BoJ subindo espreme o carry trade; em agosto de 2024, quadro parecido derrubou o S&P 6,1% em 3 dias (Barron’s)

Brasil: mercado e fluxo

• Ibovespa cai 0,23%, aos 167.491, sétima queda seguida e menor fechamento desde janeiro; giro de R$ 24,2 bi (XP Macro Strategy)

• Real de novo entre as moedas mais fracas; DI abre até 6 bps (XP Macro Strategy)

• Estrangeiros já tiraram R$ 7 bi da bolsa em agosto, ante R$ 5,55 bi contados até a semana passada (Folha; Valor na véspera)

• GQG, overweight Brasil, sofre US$ 4,5 bi de resgates em julho e US$ 19,6 bi no ano, mesmo com o fundo de emergentes batendo o índice em 6,4 pontos no mês (Australian Financial Review)

• Posição da GQG na Petrobras caiu de 5,03% pra 4,99% em julho, saindo do gatilho que dá assento no conselho (fatos relevantes Petrobras via Reuters)

• PMS de junho estável, ante -0,2% esperado; tracker de PIB do 2º tri da XP sobe de 0,40% pra 0,45% (XP Macro Strategy)

• Vendas no varejo de junho sobem 0,5% no mês, ante 0,3% esperado, e 2,9% em 12 meses; o ampliado, com veículos e material de construção, cai 1,0% (IBGE via InfoMoney)

• Mercado projeta IPCA 2026 em 5,06%, +3 bps; XP em 5,12% (XPInflation News)

• Defasagem Petrobras: diesel 73% (R$ 2,39/L) e gasolina 41% (R$ 1,04/L) abaixo da paridade (Abicom via XPInflation News)

• BC multa o Banco Genial em R$ 21,6 mi e inabilita o CEO por 4 anos (Resumo do Mercado de Hoje)

• BNDES lucra R$ 9,2 bi no semestre, +25% (O Globo)

Brasil: fiscal e Congresso

• Câmara e Senado aprovam o PLP dos combustíveis no mesmo dia; texto vai à sanção (XP Política)

• Texto ampliado: etanol, agro, saúde, educação, Defesa, fertilizantes, minerais críticos e Copa Feminina, mais R$ 3 bi antecipados do Fundo Social, salvos por 3 votos (XP Política, O Globo)

• Gatilho fiscal a partir de 2027 deve cortar R$ 10 bi de despesa, principalmente desacelerando o piso da saúde em R$ 6 bi, segundo técnicos do governo (G1, XP Política)

• Congresso também autoriza até R$ 7 bi acima do teto e fora da meta pra Defesa em 2026 (CNN)

• Lula e Alcolumbre selam reaproximação na segunda reunião: tudo destravado (Poder360, Folha)

• PEC da 6x1 segue sem data; Alcolumbre chama o tema de delicado (CNN, Folha)

• Mudanças no Simples em tramitação podem custar R$ 50 bi em dois anos (Valor)

• Lula assina decretos do mercado livre de energia residencial, hidrogênio verde, carbono e SAF (Estadão, O Globo)

Brasil: eleição

• Flávio lança hoje em live o plano Para o Brasil Vencer o Atraso (CNN, O Globo)

• Miolo fiscal: despesa limitada também pela dívida sobre PIB, via PEC no primeiro ano, com tesouraço, menos ministérios e corte de supersalários (O Globo, Valor, CNN)

• Plano mantém programas sociais, dobra a verba de segurança sem detalhar a origem e mira minerais críticos e data centers (Estadão, O Globo)

• PoderData traz empate técnico no 2º turno: Lula 46% x Flávio 45%, com margem de 2 pontos; no 1º, Lula 41% x 35% (PoderData via TradeNews)

• O quadro contrasta com a CNT/MDA de terça, que dava 8,9 pontos de vantagem, diferença que a própria XP já apontava como acima das demais sondagens (XP Macro Strategy)

• Quaest sai sexta; Nexus na segunda (News XPress)

• Campanha oficial começa sábado, dia 16, com Flávio abrindo no Rio (News XPress)

• TSE se reúne hoje pra avaliar a proibição de deepfake e o vídeo de Bolsonaro por IA (G1, O Globo)

Outros

• Morre Zhu Rongji, aos 97, o premiê que reformou as estatais chinesas e levou o país à OMC (FT, WSJ)

• STF manda juízes de 7 tribunais devolverem penduricalhos; um magistrado do MA recebeu R$ 3,2 mi em abril (Folha, Estadão)

• Lakers vendidos por US$ 12,5 bi a Bob Iger e Josh Kushner, recorde do esporte; Walter vende sob investigação do FBI 14 meses após comprar por US$ 10 bi (Bloomberg, NYT)

• Shein deve abrir o livro do IPO em Hong Kong dia 20, mirando US$ 30 bi (Bloomberg)

• PIB do Reino Unido cresce 0,4% no 2º tri, destaque do G7 no ano (ONS via News XPress)

AGENDA DA SEMANA

• Ainda hoje: fala de Beth Hammack, dissidente de julho, o teste de como o Fed duro digere CPI e PPI comportados. Leilão de 30 anos do Treasury, que deve sair na maior taxa em 25 anos. Balanços de Applied Materials e Tapestry. No Brasil, leilão do Tesouro, Galípolo no evento dos 30 anos do FGC às 14h30 e a live de Flávio com o plano de governo. PoderData pode sair.

• Sexta: vendas no varejo e sentimento do consumidor de Michigan nos EUA. Pesquisa Quaest prevista.

• Sábado: começa oficialmente a campanha eleitoral, com Flávio abrindo no Rio de Janeiro.

• Segunda: nova pesquisa Nexus prevista.

• Ainda em agosto: PCE de julho, o índice preferido do Fed, e Jackson Hole, onde Warsh chega sem estar sob pressão depois do CPI comportado.

• O caminho até setembro: payroll de agosto em 4 de setembro, CPI de agosto na segunda semana e a decisão do Fed em 15 e 16, com projeções e gráfico de pontos. Segue valendo o que escrevi ontem: é o CPI de agosto que decide, não o de julho.

ONTEM (11 de agosto)

• Ibovespa caiu 2,50%, aos 167.874 pontos, menor nível desde janeiro, com o dólar subindo 1,0% a R$ 5,17.

• JP Morgan rebaixou a bolsa brasileira de overweight para neutro, e os estrangeiros já retiraram R$ 5,55 bi da B3 em agosto.

• IPCA de julho a 0,07% no mês levou os 12 meses de 4,64% para 4,44%, e o Brent fechou a US$ 88,91 depois de tocar US$ 90.

HOJE / MADRUGADA (12 de agosto)

• CPI de julho nos Estados Unidos veio cravado no consenso nas quatro leituras: 0,1% no mês no cheio, 3,4% no ano, 0,2% no núcleo mensal e 2,5% no núcleo anual.

• Depois do dado, o juro de 10 anos ronda 4,66% e a aposta de alta do Fed em setembro cede para cerca de 45%, ante 50% antes da divulgação.

• Brent perto de US$ 89, depois de ataque no Mar Vermelho com 6 mortos e de disparo americano contra navio no Golfo de Omã.

O dado do dia era o CPI de julho nos Estados Unidos, e ele veio cravado no consenso nas quatro leituras. O núcleo em 0,2% no mês é exatamente o teto do que é compatível com a volta à meta de 2%, então o Warsh passou, mas passou raspando. O comitê apostou que a inflação voltaria aos 2% sem aperto adicional, com os choques de tarifa e de energia se dissipando, e essa previsão vinha escorregando porque os choques seguem se sobrepondo, com a alta de preço de equipamento e software ligada à corrida de inteligência artificial entrando por cima. O número de hoje devolve fôlego a essa aposta e tira o Warsh da parede antes de Jackson Hole. Resolver, não resolveu: a aposta de alta em setembro apenas cedeu de 50% para 45%, o Treasury devolveu parte do ganho porque parte do mercado esperava coisa melhor, e a conta vai para o CPI de agosto, que sai poucos dias antes da decisão de 16 de setembro. Ele precisa que agosto repita julho.

Aqui a bolsa despencou de novo, e vale insistir num ponto: não foi a ata do Copom nem o IPCA. O painel de emergentes que acompanho mostra o Brasil caindo sozinho. Em sete dias corridos, o EWZ, o ETF de ações brasileiras negociado em Nova York, perdeu 7,36% em dólar, enquanto os emergentes como classe ficaram de lado, com o EEM subindo 0,32%, e os pares diretos andaram para cima: Colômbia 3,87%, África do Sul 4,45%, Peru 2,10%. O real foi a única moeda grande de emergente a ceder para o dólar no período, num intervalo em que o índice do dólar ficou parado. Quando a bolsa e a moeda descolam na mesma direção, com o pano de fundo global neutro, não é commodity nem Fed: é dinheiro saindo daqui. O gatilho que ganhou nome foi o rebaixamento do JP Morgan, que citou piora na percepção de risco fiscal ligada ao processo eleitoral. Depois do CPI, o índice futuro por aqui seguia de lado.

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RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Giro: performance relativa do Brasil contra os pares

• EWZ (Brasil) -7,36% em sete dias em dólar (TradingView).

• EEM +0,32%, VWO +0,91% e EMXC +0,43% no mesmo período: emergentes como classe de lado a levemente positivos (TradingView).

• Pares diretos em sete dias: Colômbia +3,87%, África do Sul +4,45%, Taiwan +3,58%, Peru +2,10%, Chile +0,05%, México -1,47% (TradingView).

• ILF (LatAm 40) -4,82%, mas o fundo é cerca de metade Brasil, e o resto da região está no zero a positivo (TradingView).

• O real foi a única moeda relevante de emergente a perder para o dólar no período (USDBRL +0,70%), com peso colombiano +2,28%, rand +1,39% e peso mexicano +1,09% (TradingView).

• DXY praticamente parado em sete dias (-0,02%) e AUDUSD +0,28%: o pano de fundo global não explica a queda brasileira (TradingView).

• No ano, EWZ +5,22% contra Coreia +65,58%, Taiwan +61,47%, Colômbia +34,70% e EM ex-China +27,82% (TradingView).

• Real +5,79% no ano contra o dólar: praticamente todo o retorno do EWZ em 2026 vem do câmbio, não da bolsa (TradingView).

Estados Unidos: CPI e Fed

• CPI de julho veio em linha nas quatro leituras: 0,1% no mês no cheio, 3,4% no ano, 0,2% no núcleo mensal e 2,5% no núcleo anual, todas iguais ao consenso (Bloomberg).

• O núcleo subiu 0,22% no mês, o que derrubou a variação de 12 meses para 2,5% (WSJ/Timiraos).

• Aluguel subiu 0,1% e respondeu por dois terços da alta do índice cheio, ou seja, o resto da cesta ficou quieto (Bloomberg).

• Reação contida: o juro de 10 anos ronda 4,66%, ainda em queda no dia, mas devolvendo parte do ganho, sinal de que parte do mercado esperava um dado mais fraco (Bloomberg).

• A aposta de alta do Fed em setembro cedeu para cerca de 45%, ante os 50% precificados antes da divulgação (Bloomberg).

• Os números mensais isolados não acendem alerta de inflação e estão amplamente em linha com a meta do Fed, e o que Warsh precisa agora é um relatório de agosto com os mesmos números (Bloomberg).

• Antes do dado, o mercado precificava cerca de 50% de chance de alta em setembro (Bloomberg, XP Furla News, SoFi).

• Nick Timiraos, do WSJ, explica por que este CPI pesa mais que a média: as autoridades previram que a desinflação voltaria assim que os choques se dissipassem, e em vez disso eles seguem se sobrepondo, com a confiança nessa previsão escorregando (WSJ/Timiraos).

• Ainda via WSJ/Timiraos: economistas esperam núcleo de 0,2% no mês; leituras nesse nível ou abaixo são compatíveis com a volta à meta de 2%, acima disso não são. O núcleo do índice preferido do Fed estava em 3,3% em junho, contra 2,8% um ano antes (WSJ/Timiraos).

• Também via Timiraos: perguntado se juro mais alto seria o remédio, Warsh disse que poderia ser parte da solução, mas talvez não a principal, e sugeriu que a alta dos juros longos já teria feito parte do trabalho do Fed (WSJ/Timiraos).

• O juro de 30 anos subiu enquanto Warsh falava na coletiva de julho e não voltou, fechando ontem a 5,24%; para James Egelhof, do BNP Paribas, o movimento sugere algo mais fundamental na percepção do mercado sobre o Fed do Warsh (WSJ).

• Seis dos doze votantes já sinalizaram que poderiam apoiar alta se a inflação não melhorar, e três dissentiram em julho a favor de subir (WSJ/Timiraos).

• Paul McCulley, ex-economista-chefe da Pimco, avalia que Warsh limitou as próprias opções ao falar com tanta ênfase sem se comprometer com ação (WSJ).

• Ironia registrada por Timiraos: em abril de 2025 Warsh criticou a política de dependência de dados do Fed, chamando de precisão falsa e complacência analítica esperar por números revisáveis (WSJ/Timiraos).

• Susan Collins, do Fed de Boston, apoiaria alta em setembro se a inflação seguir pressionada (FT).

• Bloomberg Economics projeta o núcleo anual caindo a 2,4%, menor desde março de 2021 (Bloomberg).

• UBS: posicionamento recorde vendido em títulos globais deixa o mercado vulnerável a uma reversão (Bloomberg).

• Se o Fed segurar e o Banco do Japão subir em setembro, o risco passa a ser o desmonte do carry trade em ienes (Barron’s).

• Vendas de casas usadas caíram 1,7% em julho, mínima de três meses (Bloomberg).

Petróleo e Oriente Médio

• Houthis mataram 6 pessoas em ataque a navio no Bab el-Mandeb, no Mar Vermelho, as primeiras mortes em ataques a navios em mais de um ano (XP Furla News).

• Forças americanas dispararam mísseis contra navio-contêiner que tentou romper o bloqueio no Golfo de Omã (WSJ, XP Furla News).

• Brent fechou em alta de 1,4% a US$ 88,91 depois de tocar US$ 90, e hoje ronda US$ 89 (WSJ Markets P.M., XP Furla News).

• Trump afirma que os Estados Unidos têm controle total de Ormuz e que o Irã pode ser destruído caso tente algo (News XPress, Bloomberg).

• Irã reitera que o estreito segue fechado até que suas exigências sejam atendidas, enquanto o Paquistão diz que os dois lados estão perto de algum entendimento (Bloomberg, XP Fechamento).

• Reserva estratégica americana abaixo de 300 milhões de barris, menor nível desde 1983 (XP Research, Barron’s).

• Governo Trump projeta interrupção de cerca de 600 mil barris por dia até o fim de 2027 e elevou as projeções de preço de gasolina e diesel (Bloomberg).

• Agência Internacional de Energia vê déficit maior de oferta com a reescalada do conflito (WSJ Markets A.M.).

Tecnologia e inteligência artificial

• CoreWeave com o quinto trimestre seguido de receita recorde e carteira de contratos de US$ 104 bi, com a ação subindo 17% no pré-mercado (WSJ, Barron’s).

• Super Micro com vendas quase dobrando no trimestre e ação em alta de 9% no pré-mercado (WSJ, Barron’s).

• Kospi +3,7% com Samsung e SK Hynix, após relato de que a Temasek estuda investimento direto nas duas (Bloomberg).

• Custo de proteção do crédito da Nvidia recuou depois do pacote de US$ 500 bi montado com Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs e KKR (Bloomberg).

• Bank of America anuncia US$ 250 bi para a agenda America First, em data centers, energia e minerais críticos (FT, WSJ).

• Anthropic passa a marcar textos e arquivos gerados por inteligência artificial no mundo todo, para atender à lei europeia (the news).

Brasil: política

• Pesquisa CNT/MDA: Lula 48% e Flávio 39% no segundo turno, com a vantagem caindo de 12,5 para 8,9 pontos em dois meses (Estadão, XP Fechamento).

• Hugo Motta declarou apoio à reeleição de Lula depois de o partido dele rejeitar coligação com Flávio Bolsonaro (Folha, XP News Clipping).

• Lula se reúne com Alcolumbre hoje; o presidente do Senado sinaliza trégua, mas a PEC do fim da escala 6x1 só deve ser votada depois das eleições (Folha, O Globo, News XPress).

• Comissão mista da MP que acaba com a taxa das blusinhas é instalada hoje, e o texto precisa ser votado até 8 de setembro (O Globo, News XPress).

• Senado aprovou o Profert, com renúncia fiscal limitada a R$ 1 bi por ano, que deve entrar no PLP dos combustíveis junto com minerais críticos (Folha, XP Política, Estadão).

• Michelle e Flávio se reuniram por uma hora e meia e gravaram vídeo juntos, no primeiro encontro depois da crise pública, mas ela não deve viajar nas agendas de campanha (Folha, Valor, O Globo, CNN).

• Governo ficou sem verba para R$ 105,5 bi em despesas e restos a pagar, com Saúde e Educação entre os mais afetados (Estadão).

• Moraes determinou busca e apreensão contra suposto informante de jornalista em caso ligado ao ministro Flávio Dino, e entidades de imprensa reagiram (Folha, Estadão, the news).

• Faltam 53 dias para o primeiro turno (XP Política).

Outros

• Nas primárias americanas, David Crowley derrotou a socialista Francesca Hong no Wisconsin, freando a ala progressista do partido (WSJ).

• Tensão entre Scott Bessent e a primeira-ministra Sanae Takaichi sobre a política do Banco do Japão ameaça o esforço de socorro ao iene, que voltou perto de 160 por dólar (Bloomberg).

• Colômbia declara emergência econômica após terremoto com mais de 180 mortos, com as exportações de café interrompidas (Bloomberg, Estadão).

• Eclipse solar total na Europa hoje, o primeiro no continente desde 1999 (WSJ, NYT).

• Ouro sobe 0,8%, a US$ 4.476 (WSJ Markets A.M.).

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: CPI de julho nos Estados Unidos já divulgado às 9h30, em linha com o consenso. No Brasil, PMS de junho, instalação da comissão mista da MP das blusinhas e Lula assinando decretos de combustíveis e energia às 15h. Balanços de Cisco e StubHub depois do fechamento e leilão do Treasury de 10 anos.

• Quinta: PPI de julho e pedidos de seguro-desemprego nos Estados Unidos. Fala de Beth Hammack, do Fed de Cleveland, uma das três dissidentes de julho, o que dá peso extra ao que ela disser depois do CPI. Leilão de 30 anos e balanços de Applied Materials e Tapestry.

• Sexta: vendas no varejo, estoques e sentimento do consumidor de Michigan nos Estados Unidos.

• Ainda em agosto: PCE de julho, o índice de inflação preferido do Fed, e Jackson Hole, onde Warsh tem a chance de explicar nos termos dele o que não explicou na coletiva de julho. Com o CPI comportado, ele chega lá sem estar sob pressão.

• O caminho até setembro: payroll de agosto em 4 de setembro, CPI de agosto na segunda semana do mês e a decisão do Fed em 15 e 16 de setembro, que vem acompanhada das projeções e do gráfico de pontos. É o CPI de agosto que decide, não o de hoje.

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ONTEM (10 de agosto)

• Brent subiu 5,2%, a US$ 87,8, depois do Irã condicionar a reabertura de Ormuz a indenização de guerra e Trump responder cobrando compensação do próprio Irã.

• S&P 500 caiu 0,1% e Nasdaq, 0,3%; o juro americano de 10 anos foi a 4,70%.

• No Brasil, Ibovespa caiu 0,14%, aos 172,2 mil pontos, o dólar subiu 0,53%, a R$ 5,1106, e os juros futuros abriram, com o Jan33 avançando 10 bps.

HOJE / MADRUGADA (11 de agosto)

• Ata do Copom às 8h: corte para 14% por unanimidade, sem sinalização de próximos passos. Às 9h, IPCA de julho em 0,07%, com os 12 meses caindo de 4,64% para 4,44%.

• Brent tocou US$ 90 pela manhã e recuou para perto de US$ 88; o juro americano de 30 anos foi a 5,27%, máxima do ano.

• Intel levantou US$ 20 bilhões em oferta de ações, um terço acima do alvo anunciado na véspera. Nikkei subiu 2,08%.

A guerra voltou a mandar no preço. O alívio em Ormuz que derrubou o Brent na semana passada durou dois pregões: o Irã condicionou a reabertura do estreito a indenização de guerra, e Trump respondeu na mesma moeda, cobrando compensação do próprio Irã, dizendo que a Marinha já limpou as minas e que o estreito virou uma “muralha de aço” americana. Resultado: o barril saiu de US$ 82 na sexta pra US$ 90 hoje cedo, os produtores do Golfo já tratam o bloqueio como permanente e o frete de supertanque encosta em US$ 500 mil por dia.

Por aqui, o dia foi de dados comportados: IPCA de julho em 0,07%, com a folga vindo justamente dos combustíveis que o barril ameaça encarecer, e ata do Copom sem novidade, tudo em aberto, data dependent. Amanhã o CPI americano é muito importante. Pode testar se Warsh é tão duro quanto o discurso.

^{A retórica de Trump bate direto no Brent. Em abril, o acordo com o Irã afundou o petróleo 9,1% e a dúvida sobre o cessar-fogo devolveu 5,6%. Em julho, a ameaça de taxar em 20% os embarques de Ormuz disparou 9,6% num dia, e a promessa de “boa chance” de avanço derrubou 4,8% antes de novo ataque reverter tudo. Dados até 10 de agosto. Fonte: Bloomberg, com dados da ICE.}

Segue o texto resumido que envio no WhatsApp:

Inflação no Brasil deu folga em julho, mas o barril bateu US$ 90 de novo

📅 11 de agosto. Bom dia.

📉 IPCA de julho em 0,07%, vs. 0,03% esperado, desacelerando: 12 meses caem de 4,64% pra 4,44%. Combustíveis recuaram 1,44%. Núcleos acima do previsto, mas em tendência de queda. Nada que mova mercado.

🏦 Ata do Copom sem grande novidade, tudo em aberto: data dependent, como os bancos centrais em geral. Pra XP, choques de oferta (energia, El Niño) e demanda pelo fiscal justificam manter a Selic. Mas a ata não fecha porta.

🛢️ Brent bateu US$ 90 pela manhã e recuou para US$ 88. Trump diz que a Marinha dos EUA limpou as minas de Ormuz e quem deve ser compensado são os EUA pelo Irã. Mesmo assim, Paquistão diz que ainda vão assinar algum acordo.

🇺🇸 Amanhã, CPI. Núcleo em 0,2% alivia Warsh; acima disso, precisa provar que é duro como diz. Mercado desconfia: juro de 30 anos na máxima, 5,27% (petróleo ajuda nisso).

🗳️ Futura: Lula 46,5 x 44 no 2º turno. Detalhe: Flávio lidera a rejeição, 47,1%.

Abaixo tudo de importante entre ontem e hoje (resumido com ajuda de IA)

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RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Petróleo e Ormuz

• Trump: Marinha limpou as minas, “controle total” do estreito, e quem deve indenizar é o Irã (Bloomberg, BTG Morning Call).

• Brent: +5,2% ontem, a US$ 87,8; US$ 90 hoje cedo; +46% no ano (Fechamento XP, BTG Morning Call, Bloomberg).

• Estoques dos EUA no menor nível em quatro décadas; Jones Act suspensa por mais 90 dias pra energia (BTG Morning Call, Bloomberg).

• Produtores do Golfo já tratam o bloqueio de Ormuz como permanente (WSJ).

• Frete de supertanque na rota Golfo-Ásia perto de US$ 500 mil por dia (Bloomberg).

• Rezaei, procurado pela Interpol pelos atentados de Buenos Aires, assume a segurança nacional do Irã (O Globo, Guga Chacra).

• Ucrânia atacou a refinaria Taneco, na Rússia: ao menos 13 mortos; Zelensky alerta pra escalada de Putin (Bloomberg, NYT, BTG Morning Call).

IPCA e inflação no Brasil

• IPCA de julho: 0,07%, vs. 0,03% do consenso; 12 meses de 4,64% pra 4,44% (IBGE, XP Macro Strategy).

• Energia elétrica +3,09%, maior impacto do mês; alimentação -0,67%, com tomate caindo 29% (IBGE).

• Combustíveis -1,44%: etanol -2,26%, gasolina -1,37%, diesel -1,22% (IBGE).

• Núcleo médio +0,26%, acima do esperado, mas a média anualizada de 3 meses cai de 4,90% pra 4,56%; difusão de 54% pra 50% (XP Macro Strategy).

• Gasolina 40% e diesel 70% defasados com o barril perto de US$ 90 (Abicom via XP Inflation News).

• Silveira admite buscar “outro caminho” pro subsídio de combustíveis (Valor).

• Câmara mira projeto que usa receita do petróleo pra cortar imposto de combustível (CNN Brasil).

• Aneel julga hoje o recurso da Enel em São Paulo (O Globo).

• Mercado livre de energia: decreto até a próxima semana, diz Silveira (MegaWhat).

• Alimentos globais no maior nível em três anos; açúcar em máxima de 15 meses (FAO via Resumo do Mercado, Cepea).

Juros e inflação nos EUA

• Juro de 10 anos a 4,73% e o de 30 a 5,27%, rondando as máximas do ano (WSJ).

• CME: 81% de chance de o juro fechar o ano acima do atual, ante 77% na sexta (WSJ).

• Hammack, do Fed de Cleveland: “algum número” de altas pode ser necessário (Bloomberg).

• Dudley: Warsh minou a própria credibilidade ao sugerir trocar o PCE de lugar (Bloomberg Opinion).

• TIPS de 30 anos pagando perto de 3% reais, maior nível em décadas (WSJ).

• Lucro do S&P 500 acelerou pra 34% no 2º tri; tech caiu de 90% pra 55% do crescimento agregado (Bloomberg, John Authers).

O teste de Warsh (WSJ, via Timiraos)

• CPI de julho e agosto decidem: alta em setembro ou pausa estendida (WSJ/Timiraos).

• Núcleo em 0,2% ou menos é compatível com a meta de 2%; acima disso, não (WSJ/Timiraos).

• Seis dos doze votantes já sinalizaram alta; três dissentiram em julho (WSJ/Timiraos).

• Choque novo no diagnóstico: preço de equipamento e software de IA entrando na inflação americana (WSJ/Timiraos).

• O juro de 30 anos subiu durante a coletiva de Warsh e não devolveu; pro BNP, sinal de algo mais fundo na percepção sobre o Fed dele (WSJ/Timiraos).

• Válvulas de escape: revisão metodológica do PCE em setembro e Jackson Hole ainda neste mês (WSJ/Timiraos).

IA e financiamento

• Nvidia: US$ 500 bi com seis casas de Wall Street pra financiar os próprios clientes; ação caiu 2,9% (WSJ, Bloomberg).

• Intel levantou US$ 20 bi na oferta, um terço acima do alvo (Bloomberg, WSJ).

• Anthropic: US$ 9,1 bi com a Riot por data centers; Riot +22% no pré (Bloomberg, WSJ).

• Anthropic corre pro IPO avaliada em US$ 965 bi, possivelmente o maior da história (WSJ).

• OpenAI recomprou US$ 7 bi em ações de funcionários a valuation de US$ 852 bi (Bloomberg).

• SEC facilitou securitização lastreada em data center (Bloomberg).

• Big techs somam US$ 2,7 tri em compromissos de longo prazo; o crédito já cobra prêmio maior (Barron’s).

• Zuckerberg: ensaio de 6.500 palavras, modelo aberto novo e fundo de US$ 1 bi pra comunidades de data center (NYT/DealBook, Barron’s).

• Escassez de memória vira lobby em Washington: Apple e fabricantes pedem ajuda ao governo (NYT).

• ETFs alavancados concentrados em IA viram risco pro mercado inteiro (Bloomberg, Big Take).

• Trump Media: prejuízo de US$ 238 mi, dez vezes maior, com a queda das criptos (Bloomberg, WSJ).

• Hoje à noite reportam CoreWeave, Super Micro e Lumentum (WSJ).

Mercados globais

• Ásia mista: Nikkei +2,08%, Kospi +0,73%, Shanghai -0,82% (BTG Morning Call).

• Stoxx 600 sobe 12% no ano, com Alemanha, Itália e França em máximas (Bloomberg Markets Daily).

• Emergentes valem menos da metade do S&P 500 em P/L, desconto recorde (Bloomberg).

• Iene devolve metade da intervenção conjunta e volta a 159 por dólar (Bloomberg).

• RBA manteve o juro, mas Bullock avisa: mais aperto é “bem possível” (Bloomberg).

• Crédito privado: inadimplência no maior nível desde 2021 nos grandes fundos (WSJ).

• China taxa nozes-pecã americanas em 54% às vésperas da visita de Xi (Bloomberg).

• EUA anunciam US$ 3 bi em minerais críticos na disputa com a China (Bloomberg Economics).

Brasil, mercado e empresas

• Ibovespa -0,14%, aos 172,2 mil, testando o suporte; PRIO +6%, Vamos -5,2% (BTG Morning Call, Resumo do Mercado).

• Dólar +0,53%, a R$ 5,1106; juros futuros abriram até 10 bps (BTG Morning Call, Fechamento XP).

• Focus: PIB de 2027 recua pra 1,52% (Fechamento XP).

• OMC: EUA aceitam a consulta do Brasil sobre as sobretaxas; China quer participar (BTG Morning Call, Estadão).

• JBS: primeiro prejuízo em 11 trimestres (US$ 102 mi); troca de CEO em 2027 (BTG Morning Call, Estadão).

• Natura: lucro cai 92%, afetado por derivativos (BTG Morning Call).

• Apex Partners pede pré-recuperação judicial após afastamento da diretoria (Resumo do Mercado).

• CSN recebe propostas pela totalidade da unidade de cimentos (Resumo do Mercado).

• Emissão de CRAs desaba 77% com a crise do agro (Resumo do Mercado).

• Caso Oncoclínicas: dois executivos do Goldman indiciados; o banco nega (Estadão).

• BC vai reter por 24h envios de cripto acima de US$ 10 mil ao exterior, a partir de 2027 (BTG Morning Call).

• Endividamento da baixa renda bate 85%, quarto recorde seguido (Resumo do Mercado).

Brasil, fiscal

• Orçamento de 2026 sem verba pra R$ 105,5 bi em despesas; Saúde e Educação na frente da fila (Estadão).

• Despesa financeira do governo: R$ 149 bi só no primeiro semestre (O Globo).

• Precatórios viram alvo de Fachin e Galípolo (Valor).

• BRB: Fazenda descarta solução provisória; conciliação com Fux na quinta (O Globo, Estadão).

Brasil, política e eleições

• Futura: Lula 46,5 x 44 no 2º turno, empate técnico; no 1º, 38,8 x 34,1 (Futura via XP Política).

• O detalhe da Futura: Flávio lidera a rejeição, com 47,1%, acima até de Lula, com 45,9% (Futura via XP Política).

• No histórico do instituto, os dois caem juntos desde maio; brancos, nulos e outros somam quase 20% (Futura via XP Política).

• CNN: o conselho a Lula é anunciar ajuste fiscal logo após eventual vitória, sem repetir 2015 (CNN Brasil).

• Motta declara apoio à reeleição de Lula após o Republicanos rejeitar Flávio (Folha).

• PEC da 6x1 dificilmente passa no Senado em agosto (G1, News XPress).

• São Paulo: Tarcísio 50,6 x 33,6 sobre Haddad no 1º turno (Ideia/ACSP via Estadão).

• PT e PL turbinam o fundo eleitoral das candidaturas ao Senado (Estadão).

• Zema quer MP pra privatizar a Petrobras no primeiro dia, diz assessor; Caiado cita Armínio Fraga como conselheiro (Estadão, CNN Brasil).

• Milei compartilha post em que Lula é chamado de porco (Folha).

• Eleitorado 60+ vira quase um em cada quatro votos, recorde (TSE via the news).

• Taxa das blusinhas: Congresso decide até 8 de setembro (Estadão, News XPress).

Internacional, outros

• Colômbia: terremoto de 7,4 mata ao menos 132 e atinge a região cafeeira (Bloomberg, Estadão).

• É o primeiro teste de De la Espriella, empossado na sexta prometendo cortar 40% do gasto (Bloomberg Politics).

• Adani tem o caso de fraude arquivado nos EUA (Bloomberg).

• Trump corta de 17 pra 11 as vacinas infantis recomendadas, repetindo tese sem base científica (NYT, WSJ).

• Bezos e Saverin encaminham fatia do Liverpool a valuation de US$ 5,9 bi (Resumo do Mercado).

• Drone com explosivo atinge cargueiro ucraniano em Leipzig; suspeita de sabotagem russa (Bloomberg Businessweek).

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: vendas de moradias nos EUA às 11h; leilão do Tesouro às 11h30; reunião ministerial com Lula às 16h. À noite, CoreWeave, Super Micro e Lumentum reportam: o termômetro do trade de IA. MDA pode sair às 11h.

• Quarta: o dado da semana, CPI de julho nos EUA às 9h30 de Brasília. Núcleo em 0,2% é a linha de corte pro Warsh. Leilão de Treasury de 10 anos e balanço da Cisco.

• Quinta: PPI e seguro-desemprego nos EUA, fala de Hammack (dissidente que votou por alta), leilão de 30 anos, Applied Materials. Aqui, conciliação do BRB com Fux. PoderData pode sair.

• Sexta: vendas no varejo e Michigan nos EUA. Quaest pode fechar a rodada de pesquisas da semana.

• Domingo: ato de lançamento da campanha de Lula em São Bernardo do Campo.

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ONTEM (sexta a domingo, 7 a 9 de agosto)

• Payroll de julho nos EUA destruiu 23 mil vagas, ante consenso de +80 mil, com revisão de -103 mil em maio e junho; desemprego caiu a 4,1% com menos gente procurando trabalho. O S&P 500 fechou a semana na máxima histórica, +3,5%.

• Ibovespa caiu 1,7% na sexta, aos 172,5 mil pontos, e 3,1% na semana; o dólar fechou a R$ 5,08 e a curva de juros fechou na semana, com o DI jan/36 cedendo 25 bps.

• No fim de semana, o Irã condicionou a reabertura de Ormuz a uma lista de exigências, atacou mais um navio dos Emirados e os houthis atingiram a refinaria de Jazan, da Aramco.

HOJE / MADRUGADA (10 de agosto)

• Ásia fechou em alta (Nikkei +2,1%), futuros em NY sobem levemente e o Brent volta a US$ 84, +1% no dia.

• Nexus: Lula 47% x Flávio 44% no 2º turno, vantagem de 1 pra 3 pontos, ainda dentro da margem de 2 pontos.

• Na China, a inflação ao consumidor desacelerou ao menor ritmo em seis meses, reacendendo o debate de deflação por lá.

Na sexta escrevi que um payroll fraco era o cenário que o Brasil precisava. O dado veio ainda mais fraco do que qualquer projeção, a aposta de alta de juros nos EUA murchou, e o dinheiro liberado foi pra outro lugar: o índice de semicondutores subiu 5,5% na semana, a Nvidia sozinha somou US$ 562 bilhões de valor de mercado, a Ásia renovou as apostas em IA, com Taiwan subindo 5,4% e o Japão indo junto, e o ouro teve a maior alta semanal desde janeiro, +7,3%. Nessa rotação, a bolsa brasileira não tem cadeira em nenhuma das duas festas: sem fabricante de chip no índice, sem mineradora de ouro relevante, e ainda carregando o peso do petróleo justamente na semana em que o alívio em Ormuz derrubou o Brent 5,8%. O resultado foi um Ibovespa caindo 3,2% em dólar enquanto quase tudo no mundo subia, vizinhos incluídos: Chile +3,1%, Peru +4,6%, México +0,4%, e o índice da América Latina só fechou negativo porque o Brasil é metade dele. Nem o câmbio salva a narrativa de azar coletivo: o real ficou parado na semana enquanto peso mexicano, peso chileno e rand se fortaleceram. Quando as moedas de commodity sobem e a nossa fica de fora, a história é local.

E a história local tem três camadas, nenhuma dramática sozinha. Não foi debandada: o estrangeiro tirou modestos R$ 834 milhões da B3 na semana, e os vizinhos que subiram são mercados rasos, então o dinheiro grande não escolheu outro endereço, ele só não veio pra cá. O que faltou foi motivo. Com 39% da cobertura da XP já reportada, só 16% das empresas superaram as estimativas de EBITDA: a temporada não decepciona em bloco, mas não surpreende ninguém pra cima, enquanto o S&P caminha pro sétimo trimestre seguido de lucro crescendo dois dígitos. O custo do calote sobe em bolsões nos bancos (agro, baixa renda e pequenas empresas, com o Santander sofrendo, por exemplo). E a eleição segue indefinida no pano de fundo. A conta fecha numa bolsa a 8,5x lucro, bem abaixo da média histórica de 10,5x, mas barato sem gatilho não fecha desconto sozinho. A semana pode mexer nas duas pontas: amanhã saem IPCA de julho, que pode até ser negativo, e a ata do Copom, com a curva dando 70% pra novo corte em setembro; na quarta, o CPI americano pode definir caminho de juros da próxima reunião do Fed. Enquanto o convite não chega, a gente fica na porta olhando a festa dos outros.

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Segue a versão resumida disso tudo que falei:

Ouro voando, bolsa americana voando. Por que a bolsa daqui não foi junto?

📅 10 de agosto. Bom dia. Erik Pajunk da Nomos aqui.

🇺🇸 Payroll destruiu 23 mil vagas, ante 80 mil esperadas, e derrubou a aposta de alta de juros. S&P na máxima histórica.

📈 IA, com o índice de chips subiu 5,5% semana passada, e ouro, +7,3%, maior alta semanal desde janeiro.

🇧🇷 Juros e câmbio pegaram carona: DI fechando e dólar a R$ 5,08. A bolsa caiu 3,2% em dólar na semana, na contramão. A conta é simples: sem IA nem ouro no índice, balanço sem surpreender e eleição indefinida no fundo. E o alívio em Ormuz derrubou 5,8% o Brent, nosso peso maior.

🛢️ O Irã listou o preço de Ormuz: fim da guerra, saída das tropas e indenização. Trump prefere esperar a economia deles doer. Brent a US$ 84.

🇧🇷 Amanhã, IPCA, que pode ser negativo, e ata do Copom, com a curva dando 70% pra novo corte. Quarta, o dado da semana: CPI nos EUA, que define o Fed.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Geopolítica e Ormuz

• Irã lista condições para reabrir o Estreito: fim permanente da guerra, retirada das forças americanas, fim do bloqueio naval e de todas as sanções, liberação de ativos congelados, indenização de guerra e fim de ações contra milícias aliadas; declaração de Mohammad Bagher Zolghadr, secretário do Conselho Supremo de Segurança Nacional (WSJ, NYT, Bloomberg, News XPress).

• Irã descarta negociação direta com os EUA por ora, alegando violações do acordo interino de junho; o chanceler Araghchi diz que o acordo com Omã está em estágio final, mas ressalta que ele sozinho não reabre a via (Bloomberg, BTG Morning Call, News XPress).

• Trump diz à Axios que está apenas semi-negociando e prefere esperar a dor econômica iraniana em vez de novos ataques (Bloomberg, WSJ).

• Emirados acusam a Guarda Revolucionária de atingir um navio no sábado; a Adnoc contabiliza 3 navios atingidos na semana e 15 desde o início da guerra (WSJ).

• Centcom informa ter desviado 55 embarcações comerciais de portos iranianos para fazer valer o bloqueio; a crise já dura mais de cinco meses e afeta rota de cerca de 1/4 do petróleo e 1/5 do GNL marítimos globais (BTG Morning Call).

• Houthis atacam a refinaria de Jazan, da Saudi Aramco; incêndio extinto sem feridos, segunda ocorrência em um mês (Bloomberg, BTG Morning Call).

• Irã promove ex-comandante linha-dura ao topo do conselho de segurança nacional (Bloomberg).

• Pentágono pede às empresas de defesa aceleração na produção de armas por temor de escassez agravada pela guerra; o NYT nota que a guerra consumiu estoques americanos e que Rússia e China observam (Bloomberg, NYT, WSJ).

• Israel rejeita o plano de 15 pontos apoiado por Washington para desarmar o Hamas (NYT, Bloomberg).

EUA: payroll, juros e Fed

• Payroll de julho: -23 mil vagas, ante consenso de +80 mil, com revisão de -103 mil em maio e junho; desemprego a 4,1% com queda de participação; setor público -53 mil e privado +30 mil (XP Macro Strategy, BTG Morning Call, Bloomberg).

• Dado lido como claramente dovish, reduzindo a chance de alta de juros em setembro (BTG Morning Call, Bloomberg, FT).

• CPI de julho sai quarta: consenso de +0,1% no mês e 3,4% no ano, ante 3,5% em junho; núcleo em 2,5% a/a seria o menor desde fevereiro (Bloomberg, WSJ).

• Debate sobre sazonalidade: JPMorgan vê repetição do padrão fraco dos dois últimos verões e números melhores adiante; Santander US diz que o Fed entrou em pânico nos dois setembros anteriores e desta vez deve olhar através do dado (Bloomberg Economics Daily).

• Barkin, do Fed de Richmond, descreve mercado de trabalho em equilíbrio fraco, com crescimento perto de zero da força de trabalho (WSJ).

• Bessent sinaliza a traders que quer evitar disparada dos juros longos, após a taxa longa tocar máxima de 19 anos (Bloomberg, WSJ).

• Hammack, do Fed de Cleveland e uma das três dissidentes por alta em julho, fala na quinta (WSJ).

Mercados globais e temporada

• S&P 500 fechou a semana na máxima histórica, acima de 7.700 pontos pela primeira vez: +3,5% na semana, com Nasdaq +5,1% e Dow +3,0% em dólares (XP Estratégia de Ações, Bloomberg).

• Ibovespa foi o destaque negativo do painel global da XP na semana, -3,2% em dólares, com Hong Kong (-0,9%) como o outro índice no vermelho da lista (XP Estratégia de Ações).

• Temporada americana caminha pro sétimo trimestre consecutivo de crescimento de lucro de dois dígitos; a capa do WSJ de hoje credita aos balanços o rali recorde e o alívio do medo de dependência de meia dúzia de ações de IA (WSJ).

• JPMorgan eleva o alvo do S&P 500 pela segunda vez em dois meses, citando lucros fortes e o retorno do gasto em IA (Bloomberg Markets Daily).

• Palantir disparou 39,8% na semana após receita +93% a/a; SpaceX subiu 22,8% apesar do capex trimestral de US$ 18,4 bilhões (XP Estratégia de Ações).

• Berkshire recomprou US$ 4,5 bilhões em ações no 2T, maior volume desde 2021, e aplicou quase US$ 20 bilhões em outras ações sob Greg Abel; posições do trimestre saem sexta (Bloomberg, WSJ).

• Europa: Stoxx 600 subiu todos os dias da semana passada, maior sequência desde junho, com lucros crescendo 17%, melhor em quatro anos (Bloomberg).

• Iene é a pior moeda do G-10 com o efeito da intervenção conjunta EUA-Japão se esvaindo; o dólar subiu 1,05% contra a moeda na semana (Bloomberg, painel TradingView).

Trade de IA, ouro e crédito

• Índice de semicondutores PHLX subiu 5,5% na semana e acumula +18% desde a mínima de 29 de julho, mas ainda precisa de +18,4% para reencostar no pico de 22 de julho; a Nvidia subiu quase 12% na semana, somando recorde de US$ 562 bilhões de valor (WSJ).

• Ouro subiu 7,3% na semana, maior alta semanal desde o fim de janeiro, com ETFs comprando 24 toneladas desde 20 de julho, ritmo mais rápido desde abril, e o índice de mineradoras dos EUA na melhor semana em uma década; o metal ainda está longe do pico acima de US$ 5.400 de janeiro (Bloomberg Markets Daily).

• Authers mostra spreads de crédito dos principais nomes de IA abrindo: seis grupos de tecnologia já respondem por 8,4% do risco de spread do mercado de grau de investimento americano, mais que os seis maiores bancos (7,3%), segundo o Barclays; capex dos cinco hyperscalers deve passar de US$ 1 trilhão no ano que vem (Bloomberg/Points of Return).

• Fluxo de caixa livre dos hyperscalers em queda: Alphabet negativo pela primeira vez desde a abertura de capital e Meta com tombo de 91% a/a (Bloomberg/Points of Return).

• TSMC reporta vendas mensais +45%, sinal de demanda sustentada por hardware de IA (Bloomberg Markets Daily).

• China aperta margem, aluguel de ações e derivativos nas corretoras após o frenesi de ações de IA; o saldo de margem caiu a 2,6 trilhões de yuans, de mais de 3 trilhões em junho (Bloomberg).

China e Ásia

• Inflação ao consumidor na China desacelera ao menor ritmo em seis meses em julho e a inflação ao produtor cede pela primeira vez desde o início da guerra, ambas abaixo do esperado, reacendendo o risco de deflação; obs.: as fontes divergem nos números exatos de headline e núcleo, então deixo os percentuais fora até bater as séries (Bloomberg, FT, News XPress).

• Coreia: liquidações forçadas somaram cerca de 1 trilhão de wones em junho e 993 bilhões em julho, e o Morgan Stanley vê a desalavancagem mais da metade concluída; o Kospi negocia a 5,1x lucro projetado, mínima histórica, com estrangeiro ainda vendendo (Bloomberg).

• Tufão Dolphin atinge a costa da China com mais de 1.680 voos cancelados e centenas de milhares de evacuados (Bloomberg).

Brasil: mercado, temporada e bancos

• Ibovespa fechou a sexta em queda de 1,73%, na casa dos 172,5 mil pontos, e caiu 3,1% em reais na semana; dólar recuou 0,46% na sexta, a R$ 5,0835, e a curva fechou na semana, com o DI jan/36 cedendo 25 bps, a 14,41% (BTG Morning Call, XP Estratégia de Ações).

• A queda do petróleo na semana (Brent -5,8%) pesou no setor mais pesado do índice, com Óleo, Gás e Petroquímicos recuando 3,1% e Petrobras caindo 6,5%; balanços fracos completaram o quadro, com Marcopolo -15,1% e Magazine Luiza -12,7%, e Fleury +10,8% na outra ponta (XP Estratégia de Ações).

• Fluxo na B3: estrangeiro tirou R$ 834 milhões na semana até 5 de agosto e o institucional, R$ 1,9 bilhão; no ano, estrangeiro acumula entrada de R$ 35,6 bilhões e o institucional, saída de R$ 41,9 bilhões (XP Estratégia de Ações, com dados da B3).

• Temporada do 2T26: com 55 companhias reportadas (39% da cobertura da XP), 25% superaram receita, 16% superaram EBITDA e 38% superaram lucro; números relativamente em linha, com exceções relevantes (XP Estratégia de Ações).

• Curva precifica cerca de 70% de chance de novo corte de 0,25 ponto em setembro, após comunicado do Copom lido como mais conservador, com balanço de riscos de assimetria altista pra inflação (XP Estratégia de Ações).

• Valuation: Ibovespa negocia perto de 8,5x lucro projetado, abaixo da média histórica de 10,5x, com as estimativas de lucro do consenso de lado desde junho (XP Estratégia de Ações).

• Custo do calote subindo em bolsões nos bancos: Santander lucrou R$ 3 bilhões no 2T, tombo de 17,6%, com provisões de R$ 7,65 bilhões (+11,5% a/a) e a maior queda da ação em um pregão desde 2022; a pressão se concentra em pessoas físicas de menor renda, agro e pequenas empresas, e parte do número é efeito contábil da mudança de write-off (Seu Dinheiro, Genial, Monitor Mercantil).

• Bradesco lucrou R$ 7,05 bilhões, mas as provisões subiram 22,6%, a R$ 10 bilhões, e a inadimplência acima de 90 dias foi de 4,1% pra 4,3%, com o banco apontando pressão no rural; o Itaú é o contraexemplo, com inadimplência estável em 1,9% e lucro de R$ 12,4 bilhões, +7,8% (EBC, InfoMoney, BPMoney).

• Inter reportou dia 5: lucro recorde de R$ 421 milhões, +34% a/a, ROE de 16,3% e 13º trimestre seguido de crescimento; a administração enquadra a alta da inadimplência como escolha de estratégia, e o BTG calcula que mais de 80% do aumento veio do consignado privado (Reuters, InfoMoney, Seu Dinheiro, Finsiders).

• Renda disponível do brasileiro caiu ao menor nível da série histórica, pressionada por inflação e juros altos; consumo fraco, crédito caro e endividamento pressionam varejistas (Estadão, Folha).

• BC cria retenção de até 24 horas para remessas cripto acima de US$ 10 mil a prestadoras no exterior, válida a partir de 2027 (BTG Morning Call).

• Inflação: pra julho, a XP projeta IPCA de -0,02% e o Focus, +0,08%; pra 2026, XP em 5,14% e Focus em 5,03% (XP Inflation News).

• Abicom vê defasagem da Petrobras de 53% no diesel e 24% na gasolina; Motta pauta projeto que reduz impostos sobre combustíveis e o CFO da Petrobras nega defasagem (XP Inflation News, SBT, CNN Brasil).

Brasil: política e eleições

• Nexus: Lula 40% x Flávio 35% no 1º turno e 47% x 44% no 2º, com a vantagem subindo de 1 pra 3 pontos, ainda dentro da margem de 2 pontos; 2.001 entrevistas de 7 a 9 de agosto (XP Política, News XPress).

• PT protocola o plano de governo no TSE: mantém o arcabouço fiscal, mira o sistema de emendas, promete fim da escala 6x1, Ministério da Segurança Pública e mudanças na legislação trabalhista, sem citar redução do limite de gastos (News XPress, Estadão, Valor, Folha).

• Genial/Quaest: só 11% dos eleitores priorizam impeachment de ministro do STF na escolha do senador; 31% querem emendas e obras pro estado (O Globo/Thomas Traumann).

• Lula fecha apoio a Motta na Câmara em 2027 e tenta pacto com Alcolumbre em jantar na casa de Moraes; Sidônio Palmeira fica formalmente fora da campanha (Estadão, O Globo, News XPress).

• Congresso volta em semana de esforço concentrado: Planalto tenta destravar a PEC da 6x1 e a MP do fim da taxa das blusinhas, que precisa ser votada até 8 de setembro (CNN Brasil, News XPress).

• Tarcísio e Haddad nacionalizam o primeiro debate em SP, com embates sobre segurança e privatizações (Folha, Estadão, G1).

• Disputa entre o ministro Andre Mendonca e o diretor-geral da PF pelo controle dos inquéritos do Master e do INSS; a holding de Vorcaro foi liquidada nas Ilhas Cayman (O Globo/Traumann, Estadão).

Commodities e proteína

• EUA pagam preço recorde pela carne bovina brasileira em julho; açúcar fecha a semana em máximas de até 11 meses com temor de oferta restrita (XP Inflation News).

• Sunrise Energy Metals fecha em alta de 16% após empréstimo de US$ 400 milhões do governo americano pra primeira mina primária de escândio do mundo, no esforço de reduzir a dependência da China em terras raras (BTG Morning Call, WSJ).

• JBS reporta hoje após o fechamento, com teleconferência amanhã às 10h; cruza com o preço recorde da carne nos EUA e abre a leitura de proteína da semana, que fecha com MBRF na quinta (RI da JBS, WSJ, XP Inflation News).

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: Boletim Focus; balanços de Embraer, Caixa Seguridade, Natura, São Martinho e Grupo SBF, e JBS após o fechamento; lá fora, Barrick, Simon Property, Rocket Lab e Trump Media.

• Terça: IPCA de julho (XP vê deflação de 0,02%) e ata do Copom, o dia que testa os 70% da curva pra setembro; balanços de BTG Pactual, B3, Taesa, Cury e Direcional; CoreWeave e Super Micro lá fora; primárias em seis estados americanos.

• Quarta: CPI de julho nos EUA às 9h30, o dado da semana: consenso de +0,1% no mês e 3,4% no ano; no Brasil, PMS de junho e a superquarta de balanços, com Banco do Brasil (o teste do calote rural), Sabesp, Rede D’Or, Suzano e Braskem; Tencent e Cisco lá fora.

• Quinta: PPI americano e fala de Hammack, dissidente por alta em julho; vendas do varejo de junho no Brasil; balanços de Nubank e PagBank (a leitura de baixa renda), CPFL, Cemig, MBRF, Cyrela e Vamos; Applied Materials lá fora.

• Sexta: vendas do varejo de julho nos EUA, sentimento de Michigan e PIB do 2T da zona do euro; posições do 2T da Berkshire; balanços de Vibra, Copasa, Cosan e Simpar.

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Esta semana foi a vez de Campo Grande, Mato Grosso do Sul.

Pra quem não sabe, Campo Grande é uma praça onde a Nomos ainda não tem operação física. A ideia era justamente ir até lá, estreitar o relacionamento com clientes que já atendemos e conhecer novos.

Obrigada a todos que participaram.

E desejo a todos um feliz dia dos pais.

Panorama da Semana

Nos Estados Unidos o payroll de julho trouxe sinais mistos. A taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%, o menor nível desde o início do ano passado, e as continuing claims confirmam essa tendência de queda. Mas o lado ruim veio da folha de pagamentos, que caiu 23 mil vagas, com revisões para baixo que deixam a média móvel de três meses em apenas 20 mil.

Apesar desse quadro fraco de emprego, os indicadores de atividade vieram fortes o suficiente para o JPMorgan elevar a projeção de PIB do terceiro trimestre de 1,75% para 2,5%.

A produtividade também surpreendeu para cima no segundo trimestre, subindo 1,4% anualizado contra projeção de apenas 0,5%. Combinada com o crescimento moderado de salários, essa dinâmica sugere que o mercado de trabalho não está gerando pressão relevante sobre a inflação no momento.

No campo institucional o governo reabriu a tentativa de remover a diretora do Fed, Lisa Cook, enviando carta para dizer que está “considerando” sua remoção e dando três semanas para resposta às acusações de fraude hipotecária. A expectativa é de novo desafio legal por parte de Cook. Isso traz incerteza sobre sua presença na reunião de setembro do FOMC.

Para a semana o CPI de julho é o dado mais importante, com projeção de núcleo em 0,22% no mês. Esse número provavelmente não basta para justificar uma alta de juros em setembro, mas leituras repetidas perto de 0,3% poderiam mudar esse cálculo. As vendas no varejo saem na sexta, com expectativa de queda de 0,4%, puxada por gasolina mais barata e enfraquecimento em outras categorias, parcialmente distorcida pela mudança do Amazon Prime Day de julho para junho.

No Brasil o Copom cortou a Selic em 25 pontos base para 14,00%, dentro do esperado, com comunicado que deixou o próximo passo em aberto. A leitura reforça a mensagem recente do presidente Galípolo: os dados vão ditar quanto tempo dura o ciclo de calibração. A visão de corte final de 25 pontos em setembro já está bastante precificada pelo mercado, embora exista risco de esse corte ter sido o último caso as condições financeiras apertem e o real desvalorize.

Os dados da semana mostram acomodação da atividade e da inflação no meio do ano. A produção industrial de junho caiu 1,8%, bem abaixo do esperado. Para a semana que vem a expectativa é de queda em serviços e no varejo, além de IPCA de julho ainda benigno, puxado por alimentos in natura e combustíveis. No campo eleitoral Lula e Flávio Bolsonaro confirmaram suas candidaturas, com pesquisas mostrando Lula na frente mas Flávio melhorando sua intenção de voto, o que reforça a visão de corrida competitiva.

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ONTEM (6 de agosto)

Brent subiu 5%, a US$ 83,4, depois que o Irã atacou alvos no Estreito de Ormuz e vazou que o esboço com Omã prevê barrar navios americanos e israelenses e exigir compensação de países hostis.

No Brasil, Ibovespa caiu 1,23%, aos 175.546 pontos, com Vale e Banco do Brasil pressionando, e o DI longo abriu de 12 a 14 bps após leilão de prefixados maior que os das duas semanas anteriores. Dólar recuou 0,41%, a R$ 5,107.

Nos EUA, S&P 500 caiu 0,2% e Nasdaq 0,1%. A SpaceX subiu 6,1% no dia em que US$ 100 bilhões em ações saíram do lockup, e a Alphabet levantou US$ 25 bilhões em bonds com US$ 115 bilhões em ordens.

HOJE / MADRUGADA (7 de agosto)

Payroll de julho veio negativo: os EUA perderam 23 mil vagas, contra expectativa de criação de 80 mil, e maio e junho foram revisados para baixo em 103 mil. A taxa de desemprego caiu a 4,1%, mas com a participação na força de trabalho no menor nível desde fevereiro de 2021.

Na CME, a chance de alta de juros em setembro caiu para 46,3%, contra 53,8% de manutenção e 0% de corte. Nos swaps, foi de 58% para 44%. O treasury de 2 anos cedeu 8 bps, a 4,17%, e o índice de dólar da Bloomberg recuou 0,4%.

No Brasil, a reação veio na hora, mas desigual ao longo da curva: o DI de janeiro de 2029 caía cerca de 11 bps, a 14,01%, enquanto o de janeiro de 2035 cedia perto de 5 bps, a 14,39%. O dólar futuro recuava 0,64%, a 5.108, e o índice futuro subia 0,33%, a 176.360 pontos.

Exportações da China subiram 23,9% em julho, com chips avançando 117%. O ouro caminha para a melhor semana desde janeiro e o Brent cede para a casa dos US$ 82, depois de subir 5% ontem.

Hoje esperei até as 10h para mandar esta newsletter, porque queria o payroll na mão antes de escrever. Explico o porquê: tem uma frase que virou padrão em quase todo banco central do mundo, a de que a decisão depende do dado. O Fed de Warsh levou isso ao extremo e simplesmente parou de dar forward guidance. O Copom cortou a Selic na quarta e entregou um comunicado neutro, sem dizer nada sobre setembro. Quando ninguém se compromete com nada, cada dado vira uma decisão de juros por tabela. E às 9h30 o dado veio: os EUA perderam 23 mil vagas em julho, quando se esperava criação de 80 mil, e ainda levaram um corte de 103 mil nos números de maio e junho, que caíram de 129 mil para 63 mil e de 57 mil para 20 mil. O emprego americano já vinha parado antes de ficar negativo. A taxa de desemprego caiu para 4,1%, mas pelo motivo errado: a ocupação encolheu 87 mil e o número de desempregados caiu 178 mil, ou seja, gente deixando de procurar trabalho, com a participação na força de trabalho na mínima desde fevereiro de 2021. Na CME, a chance de alta em setembro caiu de 55% para 46,3%. Mas atenção: uma alta de 0,25 até dezembro segue integralmente precificada. Foi adiamento, não virada de mão por enquanto.

A reação chama atenção pelo tamanho, ou pela falta dele. Aqui, por volta de 10 horas (enquanto escrevo) o dólar futuro cai 0,64%, a 5.108, e o índice futuro sobe 0,33%. Lá fora, o S&P sobe 0,55% e negocia a 7.776, na máxima, depois de uma semana de alta de 2,9%, a melhor desde abril. Ou seja, a bolsa americana recebeu um payroll negativo estando no topo e mal se moveu, diante de uma surpresa que passa de 120 mil vagas somando a revisão. Quem reprecificou de verdade foi juro e câmbio. E na nossa curva o movimento veio desigual: o DI de janeiro de 2029 caía cerca de 11 bps, a 14,01%, devolvendo quase toda a abertura de ontem, enquanto o de janeiro de 2035 cedia perto de 5 bps, a 14,39%. O alívio de fora entra onde mora a expectativa de política monetária e para no meio do caminho, porque a ponta longa carrega prêmio fiscal e payroll americano não resolve conta fiscal brasileira. Fecho no personagem da semana: o Warsh chegou nesta sexta sob dúvida se seria mesmo duro com a inflação e com o WSJ revelando que Trump liga para ele fora de qualquer padrão. Ele tinha acabado de não subir juros e nem dizer que subiria. Aí vem um payroll negativo e, tira um pouco de pressão dele, né? Ressalva honesta: escrevo com a bolsa americana (mercado à vista) ainda fechada.

Abaixo a mensagem que eu mandei mais cedo. E depois todos os tópicos resumidos que recebi até às 9h.

Agora é acompanhar como o mercado vai reagir até o final do dia. E ficar atento aos acontecimentos em Ormuz!

Payroll hoje

📅 7 de agosto. Bom dia. Erik Pajunk da Nomos aqui.

🇺🇸 O payroll provavelmente decide se o Fed sobe juros em setembro. Consenso de 83 mil vagas e desemprego em 4,2%. O mercado vem querendo se posicionar pra manutenção: a chance de alta caiu de 67% pra 55% na CME em uma semana.

📈 Se vier mais vaga que o esperado, o Fed provavelmente sobe e sai debaixo. O JPMorgan calcula S&P caindo até 1,8% se passar de 150 mil.

🇧🇷 Se vier fraco, ainda mais com as últimas sobre a credibilidade de Warsh, abre caminho pra manutenção e ajuda ativos de risco no mundo todo. É desse cenário que o Brasil precisa. Ontem: Ibovespa -1,2%, a 175,5 mil, e DI longo abrindo 14 bps dois dias depois do Copom cortar.

🛢️ E o acordo de Ormuz segue sem sair. Parlamentares iranianos já falam em barrar navios americanos e israelenses. O Irã atacou alvos no estreito e chamou Trump de “diplomacia de teatro”. Ontem Brent subiu 5% e hoje cai quase 2% a US$82.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Fed, juros e o payroll

• Payroll de julho veio negativo: os EUA perderam 23 mil vagas no mês, contra expectativa de criação de 80 mil, e as leituras de maio e junho foram revisadas para baixo em 103 mil vagas somadas (BLS, via Bloomberg)

• Abrindo a revisão: maio caiu de 129 mil para 63 mil vagas criadas, e junho, de 57 mil para 20 mil. Somando com julho, o mercado de trabalho americano já vinha praticamente parado antes de ficar negativo (Departamento do Trabalho dos EUA)

• Taxa de desemprego caiu a 4,1%, ante expectativa de 4,2%, mas por encolhimento da força de trabalho: a ocupação recuou 87 mil na pesquisa domiciliar e o número de desempregados caiu 178 mil (BLS, via Bloomberg)

• A participação na força de trabalho está no menor nível desde fevereiro de 2021 (Bloomberg)

• Excluindo janeiro de 2025, o payroll já veio negativo em seis dos 18 meses desde a posse de Trump (Bloomberg)

• Na CME, a chance de alta de juros em setembro caiu para 46,3%, contra 53,8% de manutenção e 0,0% de corte; nos swaps de juros, a probabilidade foi de 58% antes do dado para 44% depois (CME FedWatch, Bloomberg)

• Uma alta de 0,25 ponto até dezembro segue integralmente precificada, ou seja, o mercado adiou a alta, não a descartou (Bloomberg)

• O futuro do S&P 500 negociava a 7.776 nesta manhã, com máxima de 7.780 e alta de 0,55% no dia, rompendo o topo de junho, depois de subir 2,9% na semana, melhor desempenho semanal desde abril; a reação ao payroll veio em cima desse patamar (WSJ, cotações de tela)

• Reação imediata: treasury de 2 anos caiu cerca de 8 bps, a 4,17%, o índice de dólar da Bloomberg recuou 0,4% e os futuros de ações subiram pouco, com S&P 500 em alta de 0,4% e Nasdaq 100 de 0,9% às 8h35 em Nova York (Bloomberg)

• Antes do dado, a chance de alta em setembro estava em 55%, contra 67% uma semana antes e 49,1% um mês antes (CME FedWatch)

• A Barron’s publicou que os 55% representavam queda ante 80% de julho; os dados da própria CME não sustentam essa comparação mensal (Barron’s, CME FedWatch)

• JPMorgan havia projetado o S&P 500 caindo até 1,8% caso o payroll viesse acima de 150 mil vagas, cenário que não se materializou (Bloomberg)

• FT reportou nesta manhã que Warsh pode ser mais hawkish do que o mercado imagina e apoiar alta já em setembro, a depender dos dados e da reação do mercado (FT, replicado pelo Valor)

• Musalem, do Fed de St. Louis, disse que o banco central já está atrasado para subir juros e não pode tolerar inflação mais alta (Bloomberg, DealBook)

• Bank of America mantém a chamada de três altas de juros em 2026 (DealBook)

• Mark Cabana, do Bank of America, critica a estratégia de Warsh de deixar o mercado fazer o trabalho do Fed: sem controlar a ponta longa, o banco central perde a capacidade de calibrar (Bloomberg)

• Bank of America diz que o otimismo do investidor está no nível mais extremo desde 2021 e recomenda começar a reduzir risco (Bloomberg)

• Vanguard havia projetado apenas 18 mil vagas, com revisão relevante para baixo dos meses anteriores, cenário mais próximo do que de fato veio (DealBook)

• Dados do Fed de Nova York mostram mercado de trabalho ruim para recém-formados (DealBook)

• Ouro caminha para a melhor semana desde janeiro, a US$ 4.366, e o cobre passou de US$ 14 mil a tonelada com oferta apertada (Bloomberg, BTG Morning Call)

Geopolítica: Ormuz e Irã

• Irã atacou “alvos hostis” no Estreito de Ormuz, segundo a agência semioficial Fars (Fars, XP Macro Strategy, Bloomberg)

• Esboço do acordo com Omã, em análise no Parlamento iraniano, prevê barrar navios dos EUA e de Israel, exigir compensação de “países hostis”, vetar carga ligada a Israel e cobrar seguro e custo ambiental (Bloomberg, Fars)

• Ghalibaf, presidente do Parlamento iraniano e negociador-chefe, acusou Trump de praticar “diplomacia de teatro”; autoridades iranianas negam existir conversa direta em andamento (BTG Morning Call)

• Trump afirmou que as negociações entre Irã e Omã estão “andando bem” (Bloomberg, Balance of Power)

• Houthis fizeram ataque de larga escala contra forças do governo iemenita apoiado pelos sauditas e atingiram a região de Najran, na Arábia Saudita (Bloomberg, NYT)

• Embarques de petróleo saudita para os Estados Unidos caíram a zero, com as refinarias americanas trocando de fornecedor (Bloomberg)

• Capital Economics avalia que a retomada do PIB não petrolífero do Golfo depende de Ormuz reabrir por período prolongado; o PMI da região subiu a 52,5 em julho (Capital Economics, via WSJ)

Petróleo: a conta que não fecha

• Brent fechou ontem em alta de 5%, a US$ 83,4, e hoje cede perto de 2%, na casa dos US$ 82 (XP Macro Strategy, BTG Morning Call, WSJ)

• Analistas não conseguem fechar a conta dos estoques globais: para justificar a drenagem observada, a demanda teria caído 1 bilhão de barris, ou 6%, o dobro da queda de 2008, o que não bate com dados de tráfego aéreo e rodoviário (WSJ, com Ninepoint Partners e Simplify Funds)

• Explicação mais provável, segundo o WSJ: não se sabia de fato quanto petróleo e derivado havia estocado no mundo no início da crise, já que boa parte do mundo em desenvolvimento não reporta como os EUA (WSJ)

• Novo termômetro sugerido para acompanhar: a escassez de petroleiros dispostos a voltar à região por medo de ficarem presos ou atacados de novo, com as eleições de meio de mandato a três meses (Eric Nuttall, da Ninepoint, ao WSJ)

• Defasagem da Petrobras: diesel -53% (R$ 1,75/L) e gasolina -24% (R$ 0,61/L), com petróleo a US$ 78 e câmbio a R$ 5,10 (Abicom, via XPInflation News)

• EUA se tornaram os maiores fornecedores de diesel ao Brasil (Valor, via XPInflation News)

Iene, dólar e a linha do Fed

• O iene devolveu quase metade do ganho da intervenção conjunta com os EUA, negociando a 158,4 por dólar, ante 155,2 na segunda e a mínima de quatro décadas perto de 164 na semana passada (Bloomberg, WSJ)

• Swaps veem cerca de 60% de chance de alta de juros do Banco do Japão até setembro; o BoJ teria gasto cerca de US$ 87 bilhões em dois dias (Bloomberg)

• FT revelou que os EUA venderam euros para sustentar o iene e só avisaram o Banco Central Europeu depois da operação; Lagarde e Bessent só conversaram no sábado seguinte, e parte da diretoria do BCE viu quebra inédita de convenção (FT, Bloomberg, DealBook)

• Bessent quer que o Fed eleve o teto de US$ 60 bilhões da linha de repo usada para emprestar dólares ao Japão, o que expande o balanço do Fed e injeta liquidez (WSJ, via James Mackintosh, e Bloomberg)

• Idanna Appio, da First Eagle, avalia que a intervenção compra tempo para uma política mais crível, mas sozinha não funciona (Bloomberg)

• Gillian Tett escreve que a intervenção ilustra os perigos de experimentos monetários e pode criar risco de longo prazo (FT)

Mercados e o trade de IA

• S&P 500 e Dow caminham para a melhor semana desde abril, com altas de 2,9% e 2,7% até quinta; o Nasdaq subiu 3,8%, melhor desempenho semanal desde maio (WSJ)

• SpaceX subiu 6,1% no dia da liberação de até 911,5 milhões de ações do primeiro lockup, cerca de US$ 100 bilhões, depois de cair 14% na véspera; o mercado absorveu a oferta (Bloomberg, WSJ, Barron’s)

• Charu Chanana, da Saxo, atribui a absorção à demanda forte e à confiança na história de crescimento de IA da empresa (Bloomberg)

• Investidores descobriram na liberação do lockup que ações da SpaceX compradas via SPV não existiam ou já tinham sido vendidas anos antes; há pelo menos mil SPVs ligadas à empresa, segundo bancos (WSJ, e Matt Levine na Money Stuff)

• Alphabet levantou US$ 25 bilhões em bonds com cerca de US$ 115 bilhões em ordens, um dos maiores livros do ano em dívida ligada a IA; a emissão total desde 2025 passou de US$ 114 bilhões (Bloomberg, DealBook)

• SK Hynix vai investir US$ 38 bilhões em expansão de fábricas na Coreia (Bloomberg)

• DeepSeek retomou rodada de captação mirando US$ 8 bilhões a um valuation perto de US$ 74 bilhões, depois de sinalizar aumento de preços (Bloomberg)

• Nos balanços: Trade Desk caiu 27% com receita abaixo do esperado, Atlassian subiu 31%, Cloudflare 17%, Airbnb 9%, Maplebear 12% e Sweetgreen recuou 15% (WSJ, Bloomberg, Barron’s)

• A Barron’s argumenta que a rotação de hardware para software na IA é menos limpa do que parece: o ETF de software sobe 10% desde o começo de julho contra queda de 15% do índice de semicondutores da Filadélfia, mas os resultados individuais vieram mistos (Barron’s)

• Fundos multimercado tiveram julho duro após o selloff de IA, e Jamie Dimon alertou que a alavancagem no mercado segue “bem alta” (Bloomberg)

• Venture capital enfrenta problema novo: as rodadas ficaram tão grandes que falta quem queira liderar; foram US$ 412,7 bilhões em 7.541 negócios só no primeiro semestre, contra US$ 319,2 bilhões em todo o ano de 2025 (DealBook, com dados da PitchBook)

• Cientistas usaram IA para criar os primeiros vírus sintéticos, com 16 genomas viáveis, o que abre caminho para estudo de vacinas e também preocupação com patógenos perigosos (NYT, FT, Folha)

Brasil: mercado e economia

• No Brasil, a reação ao payroll veio imediata, mas desigual na curva: o DI de janeiro de 2029 caía cerca de 11 bps, a 14,01%, praticamente devolvendo os 12 bps de abertura da véspera, enquanto o de janeiro de 2035 cedia cerca de 5 bps, a 14,39%. Na quinta, o Jan29 tinha aberto 12 bps e o Jan33, 14 bps, ou seja, a ponta longa subiu mais e está devolvendo menos (cotações de tela, B3, e XP Macro Strategy para o fechamento de quinta)

• Ibovespa caiu 1,23%, aos 175.546 pontos, com Vale e Banco do Brasil liderando a pressão negativa e Petrobras subindo de leve na esteira do petróleo; o dólar recuou 0,41%, a R$ 5,107 (BTG Morning Call, XP Macro Strategy)

• Na quinta, o DI já abria taxa pela manhã e ampliou o movimento após leilão de prefixados maior que os realizados nas duas semanas anteriores: Jan29 subiu 12 bps e Jan33, 14 bps (XP Macro Strategy)

• Petrobras lucrou R$ 52,4 bilhões no segundo trimestre, alta de 96,8% em um ano, com receita de R$ 169,5 bilhões e Ebitda ajustado de R$ 93,8 bilhões, e anunciou R$ 17,4 bilhões em dividendos (BTG Morning Call, Folha, g1)

• Bancos veem piora do crédito e sinalizam aperto nos empréstimos diante da alta dos calotes; juros elevados e renda comprometida elevam o temor de inadimplência (Folha)

• O número de famílias endividadas atingiu o maior nível desde 2010 (the news)

• Bancos privados fecharam 2 mil agências e cortaram 14 mil vagas em um ano (Coluna do Broadcast, no Estadão)

• O juro real longo está perto de 8% nas NTN-Bs, máxima histórica, contra 3% nos EUA; mesmo assim a XP segue construtiva com a Bolsa e aponta os cíclicos domésticos como os mais atrativos frente ao juro real (XP Research, no Raio-XP)

• A inflação implícita de 2026 no mercado subiu 4 bps, a 4,89%, contra 5,14% da XP e 5,03% do Focus (XPInflation News)

• Ana Paula Vescovi e Alexandre Schwartsman disseram em debate do Estadão que os efeitos do aumento da dívida já são visíveis e o ajuste fiscal é urgente (Estadão)

• Comitê dos estados estima o futuro imposto sobre consumo em 28% em 2033, acima da média da OCDE (g1, via XPInflation News)

• O tracker de alta frequência da XP para o PIB do segundo trimestre caiu para 0,40% na leitura de 4 de agosto, contra 0,50% da projeção oficial da casa e 0,57% no pico de junho, e a atividade perdeu tração ao longo do trimestre (XP Macro Research, no Brazil Week Ahead)

• A XP projeta o IPCA de julho em -0,02% no mês e 4,35% em 12 meses, com queda generalizada de alimento no domicílio, alta de 11,7% nas passagens aéreas e a média dos núcleos desacelerando de 0,21% para 0,13% (XP Macro Research)

• Na ata do Copom, a XP diz que o ponto a observar é se o comitê repete a frase de junho sobre trajetórias de Selic que combinam momentos de pausa e retomada. Se repetir, pausa vira possibilidade concreta; se sumir, é sinal de mais cortes à frente, o que não é o cenário base da casa (XP Macro Research)

• Na agenda local: IGP-DI de julho às 8h, com consenso de queda de 0,97% no mês, e produção de veículos da Anfavea às 11h (XP News XPress, BTG Morning Call)

• ONS alertou para plano de contingência contra apagão no Dia dos Pais; no ano passado o país por pouco não sofreu blecaute generalizado na data (Estadão)

Brasil: eleição e política

• A PF pediu abertura de inquérito para apurar a acusação de estupro de vulnerável contra Alfredo Gaspar, vice na chapa de Flavio, que nega (Estadão, Folha)

• Gaspar acionou o STF pedindo exame de DNA em 72 horas e ofereceu material genético à PGR para afastar a suspeita; a PGR pediu nova diligência (CNN, O Globo, Folha)

• O STF pediu esclarecimentos a Soraya Thronicke e Lindbergh Farias sobre a denúncia (Estadão, O Globo)

• Metrópoles informa que a PGR havia pedido diligências em 21 de maio, mas o STF só acionou a PF na quarta, depois de Gaspar ser anunciado como vice (Metrópoles)

• A campanha de Flavio aposta que o caso vira ativo eleitoral contra o PT e planeja explorar as investigações sobre Lulinha já na estreia do horário eleitoral, com ofensiva nas redes (CNN, O Globo)

• Flavio disse que tentou ter uma vice mulher, culpou “caciques” de partidos e afirmou ser alvo de “guerra psicológica” (Folha, Estadão)

• A campanha de Lula lê a escolha como erro estratégico por não acenar a mulheres e evangélicos, e avalia usar Datena nos programas de TV para expor denúncias envolvendo Flavio e Vorcaro (CNN, Metrópoles)

• O programa de governo de Lula deve reforçar o compromisso fiscal, deixando de fora tarifa zero no transporte e reversão de privatizações, para reduzir ruído com o mercado (Folha, Valor)

• Durigan descartou desvincular o salário mínimo e adotar controle de capitais, mas citou preocupação com dívida e despesas obrigatórias e a possibilidade de cortar benefícios fiscais (Folha, XP News Clipping)

• O mercado enxerga uma “guerra fria” entre Durigan e Moretti, com caminhos distintos para o ajuste fiscal (Estadão)

• Lula sinalizou a aliados que vai procurar Trump na semana que vem (O Globo)

• Zema prometeu choque fiscal, privatização da Petrobras e mudança na indicação de ministros do STF em entrevista ao g1 e à GloboNews (g1)

• A eleição em Minas ficou imprevisível: Cleitinho foi barrado pelo Republicanos depois de desistir e tentar voltar, e vários nomes recusaram a disputa (Estadão, CNN, Folha)

• O STJ condenou o ministro Marco Buzzi por assédio sexual e importunação, com indicação de perda do cargo, em decisão unânime e inédita (Estadão, Folha, O Globo)

• O STF retomou o julgamento sobre a proibição de exploração de jogos de azar; Fux votou pela manutenção da proibição e Dino pediu vista. As famílias brasileiras perderam R$ 62,5 bilhões com apostas no ano passado (the news, Estadão)

• A PF indiciou 16 pessoas na investigação da queda do avião da Voepass em Vinhedo, que matou 62 em 2024 (Estadão, Folha)

• Faltam 58 dias para o primeiro turno. A pesquisa Nexus pode sair a partir de segunda, e MDA e Futura a partir de terça (XP News XPress)

Mundo

• Exportações da China subiram 23,9% em julho na base anual, com chips avançando 117%, computadores 67% e carros 60%, puxadas pela demanda por produtos de IA (FT, Bloomberg, BTG Morning Call)

• Os EUA impuseram tarifa de 15% e preço mínimo sobre importações de polissilício, matéria-prima de painéis solares e chips, com vigência em 4 de dezembro (WSJ, BTG Morning Call)

• China abriu revisão formal de segurança sobre produtos da Palo Alto Networks vendidos no país (Bloomberg)

• Inteligência dos EUA avalia que Putin pode testar a resolução da Otan com uma incursão limitada em país aliado nos próximos anos (WSJ)

• A parcela de russos que acredita que a guerra vai bem caiu ao menor nível desde abril de 2022 (Levada Center, via Bloomberg)

• Na Alemanha, a produção industrial subiu 0,2% em junho e o superávit comercial encolheu para 15,4 bilhões de euros, com importações da China avançando 9,1% (BTG Morning Call, XP News XPress)

• Comissão do Senado americano votou por declarar Anthony Fauci em desacato ao Congresso, com os oito republicanos a favor e os cinco democratas contra (NYT, WSJ, Estadão)

• Trump assinou ordens executivas mirando a cidadania por nascimento e o chamado turismo de nascimento (NYT, WSJ, Estadão)

• Meta foi condenada a pagar US$ 567 milhões em caso de segurança infantil no Novo México, além da multa de US$ 375 milhões fixada pelo júri (NYT, DealBook)

• Abelardo de la Espriella toma posse hoje na Colômbia em meio a denúncia de fraude por Petro, protestos convocados por Iván Cepeda e suposto plano de bomba perto de Cali (Bloomberg)

• O Reno atingiu o nível mais baixo desde o início das medições em 1880, encarecendo fretes e pressionando cadeias de suprimento na Europa (NYT)

• Mais de 25 mil pessoas morreram por calor extremo na Europa neste ano, quase metade delas na Alemanha (Bloomberg)

• Infantino sobreviveu à contestação da Uefa na FIFA e pediu desculpas por “erros” no plano de privatização, que segue ameaçando virar disputa prolongada (WSJ, Bloomberg, DealBook)

AGENDA DA SEMANA

Hoje: payroll de julho nos EUA às 9h30, o dado da semana e provavelmente o que decide setembro. Balanços de Under Armour, Wendy’s, Vistra e Take-Two. No Brasil, IGP-DI às 8h e produção de veículos da Anfavea às 11h.

Sábado: Berkshire Hathaway divulga resultados.

Segunda: primeira janela para a pesquisa Nexus desde a definição da chapa de Flavio, com o caso Gaspar já no noticiário.

Terça: o dia que importa aqui. Ata do Copom às 8h e IPCA de julho às 9h, na mesma manhã. A XP projeta o IPCA em -0,02% no mês e 4,35% em 12 meses, contra 4,64% em junho. Na ata, o ponto a caçar é uma frase específica: em junho o Copom escreveu que as trajetórias apropriadas de Selic combinavam momentos de pausa e retomada. Se repetir, pausar em setembro está na mesa. Se sumir, é sinal de mais corte pela frente.

Quarta: CPI de julho nos EUA, com consenso de 0,2% no mês e 3,5% em 12 meses. É o dado que confirma ou desmonta o que o payroll disser hoje.

Quinta e sexta: varejo de junho no Brasil e, nos EUA, PPI, vendas no varejo e o sentimento do consumidor da Universidade de Michigan. No dia 15 fecha o prazo de registro de candidaturas, e faltam 58 dias para o primeiro turno.

ONTEM (5 de agosto)

• Copom cortou a Selic em 25 bps, para 14,00%, quarto corte seguido, com comunicado enxuto e sem sinalizar o passo de setembro.

• Nos EUA, ADP de julho veio em 44 mil vagas (exp. 65 mil) e ISM de servicos em 54,1 (exp. 54,5). Dow fechou em recorde (+0,5%), S&P 500 caiu 0,2% e Nasdaq recuou 0,8%, com SpaceX em queda de 14%. Ouro subiu 4,3%.

• No Brasil, Ibovespa caiu 0,1%, aos 177,7 mil pontos, e o dolar fechou a R$ 5,12. Flavio Bolsonaro anunciou Alfredo Gaspar como candidato a vice.

HOJE / MADRUGADA (6 de agosto)

• Ira afirmou ter fechado com Oma a rota de navegacao em Ormuz, sem mencao a papel dos EUA, e negou negociacao em curso com Washington. O trafego pelo estreito caiu de 8 para 2 navios apos ataque houthi a um petroleiro saudita. Brent a US$ 79,7.

• Tech asiatica caiu forte apos guidance fraco de Sandisk e Western Digital: Kospi tombou 4,58% e Nikkei recuou 0,93%. Futuros do Nasdaq em queda de 0,48% e do Dow em alta de 0,33%.

• Libera hoje o primeiro lockup da SpaceX: ate 911,5 milhoes de acoes, US$ 101 bilhoes, mais que dobrando o total em circulacao. A acao fechou ontem a US$ 108,27, 20% abaixo do preco do IPO.

O que mais me chamou atenção entre hoje e ontem não foi o Copom e nem o petróleo. Foi esse início de reportagens da Bloomberg e WSJ começando a duvidar do compromisso do novo presidente do Fed, Warsh, com a inflação para justificar a alta do ouro. Se mais sinais vierem, ouro e metais podem voltar a subir. Ouro precisa subir ~20% para retomar a máxima do início do ano e prata ~60%. Foi justamente um Fed mais duro que derrubou o preço desses ativos.

Fora isso, separei esses tópicos no resumo que mando todos os dias:

O ouro teve o melhor dia em seis meses

📅 6 de agosto.

🥇 Ouro +4,3% ontem, melhor dia desde fevereiro, com o barril abaixo de US$ 80. Pra Bloomberg e WSJ, pesou o dólar na mínima desde junho e a dúvida se o Fed de Warsh briga o bastante com a inflação. E o WSJ revelou que Trump liga pra ele fora do padrão.

🛢️ O prazo de “hoje ou amanhã” do Bessent venceu. Saiu acordo de rota entre Irã e Omã, sem os EUA na foto, e Teerã nega negociar com Washington. Brent a US$ 79. Ontem só 2 navios cruzaram Ormuz, ante 8.

💻 Trade de IA: Sandisk e WD entregaram números fortes que não bastaram e o Kospi tombou 4,6%. Hoje libera o lockup da SpaceX, US$ 101 bi.

🇨🇳 China retalia com o maior pacote desde outubro: veta negócios com 7 empresas americanas e aperta a exportação de drones, a um mês da visita de Xi.

🇧🇷 Copom cortou pra 14% sem novidade no comunicado. E vice do Flavio não agradou muito o mercado. Hoje, balança comercial às 15h. Amanhã, payroll nos EUA.

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Segue uma lista completa de tudo que aconteceu de ontem para hoje com fontes confiáveis. Se tiver alguma coisa que achou importante e deixei passar, me avisa!!

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Geopolítica: Ormuz / Irã

• Irã afirma ter fechado com Omã a rota de navegação em Ormuz; comunicado conjunto em redação final, sem menção a papel dos EUA (Bloomberg, XP News XPress, the news)

• Vice-chanceler iraniano Kazem Gharibabadi diz que EUA estavam prontos para “retomar compromissos”, mas nega negociação em curso com Washington (BTG Morning Call)

• Porta-voz do Itamaraty iraniano afirma que o acordo por si só não garante segurança na hidrovia e pede que “terceiras partes” não interfiram (XP News XPress)

• WSJ reporta rascunho que daria a Teerã supervisão sobre navios entrando no Golfo, mas sem cobrança de pedágio ou taxa de serviço (WSJ, Barron’s)

• Trump disse que acordo poderia sair já na quarta e classificou as conversas como “muito boas” (Bloomberg, BTG Morning Call)

• Tráfego caiu para 2 navios em Ormuz ontem, ante 8 no dia anterior, após houthis dizerem ter atacado petroleiro saudita (BTG Morning Call, dados Kpler)

• Houthis ameaçam atacar petroleiros sauditas no norte do Mar Vermelho, fechando a rota alternativa (Bloomberg)

• Saudi Aramco cortou o preço do Arab Light para a Ásia em US$ 0,50/barril, para US$ 2 abaixo do benchmark, contra expectativa de manutenção (Bloomberg)

• Brent a US$ 79,7 (+0,37%) e WTI a US$ 75,43 (+0,28%) (BTG Morning Call)

• Memorando de junho previa 60 dias de passagem comercial livre de tarifas em troca de suspensão do bloqueio naval americano (BTG Morning Call)

• Trump nega escassez de munição dos EUA e ameaça com prisão quem vazar informação sobre estoques (Bloomberg)

• Editorial do WSJ questiona se o acordo é capitulação que entrega a Teerã o controle de via vital (WSJ Opinion)

Geopolítica: Rússia / Ucrânia

• Ataque russo a Kiev com 28 mísseis e 115 drones matou ao menos 17 pessoas; nenhum dos 24 balísticos foi interceptado (Bloomberg, WSJ, NYT)

• Ucrânia está sem interceptores Patriot e não avançou em novo fornecimento após reunião de Zelensky com Trump (Bloomberg, NYT)

• Ucrânia atingiu com drones de longo alcance as refinarias Bashneft-Novoil e Slavneft-Yanos, uma das maiores da Rússia (BTG Morning Call)

• Reino Unido anunciou sanções a seis bancos, seis petroleiros da frota fantasma e quatro empresas ligadas a tântalo e nióbio (BTG Morning Call)

• Empresas russas já não conseguem acompanhar a corrida salarial do Kremlin; salários superaram produtividade em 5 pp desde 2022 (Bloomberg)

Fed, dólar e juros americanos

• Ouro saltou 4,3% na quarta, terceira maior alta diária do ano e melhor desde fevereiro, acima de US$ 4.600/onça (Bloomberg/John Authers)

• Leitura de Authers: a alta é menos sobre juros e mais sobre o dólar na mínima desde o início de junho, com dúvida sobre o compromisso do Fed com a inflação (Bloomberg)

• Bancos centrais e fundos soberanos compraram líquidos 289 toneladas de ouro no 2T, recorde e +62% sobre o ano anterior (World Gold Council, via Bloomberg)

• WSJ revela que Trump tem ligado repetidamente para Warsh desde a posse, incluindo sobre efeito da guerra do Irã na economia, rompendo precedente (WSJ)

• Debate sobre retomada do trade “Sell America” em bonds e dólar; Bessent e Warsh descritos como “double whammy” por Rajeev De Mello, da Gama (Bloomberg Markets Daily)

• Bessent avalizou apoio dos EUA à sustentação do iene, com risco de pressionar o dólar; quer elevar limite de US$ 60 bi de linha do Fed (WSJ, Bloomberg)

• Kishida diz que a intervenção conjunta não é game-changer para o iene nem para a economia japonesa (Bloomberg)

• Schmid (Kansas City): política atual não é restritiva e trazer inflação a 2% exigirá aperto adicional (WSJ Wealth Adviser)

• Kashkari, um dos três dissidentes por alta na última reunião, diz que lucros, consumo e emprego indicam que a política não é restritiva o bastante (WSJ Wealth Adviser)

• Daly (San Francisco) alerta que inflação alta pode ser problema mais amplo, exigindo ação mais agressiva (Bloomberg)

• Yellen diz estar surpresa que o choque de petróleo não tenha tido efeito maior na economia (WSJ Wealth Adviser)

• ADP de julho em 44 mil vagas (exp. 65 mil), menor desde janeiro; ISM de serviços em 54,1 (exp. 54,5) (XP Macro Strategy, Barron’s)

• Treasury de 10 anos a 4,625% e de 2 anos a 4,198%, ambas em leve alta; DXY a 99,77 (BTG Morning Call)

• Payroll de julho sai amanhã, com relatório do Fed sobre crédito ao consumidor (WSJ)

• Editorial do WSJ: “o silêncio de Warsh fabrica ruído de mercado” (WSJ Opinion)

Mercados: trade de IA

• Sandisk e Western Digital reportaram crescimento forte, mas guidance abaixo do esperado; WDC -15% e Sandisk -8,9% no pré-mercado, Seagate -3,4% (Bloomberg, WSJ)

• Sandisk era a melhor ação do S&P 500 no ano, +501% até então (Bloomberg)

• Kospi tombou 4,58% e Nikkei caiu 0,93%, puxados por SK Hynix e Samsung (BTG Morning Call, Bloomberg)

• Índice de tech asiática da MSCI com a maior volatilidade em 100 dias desde 2009; Kospi acumula queda de 31% desde o pico de junho (Bloomberg)

• Lockup da SpaceX libera hoje até 911,5 milhões de ações, US$ 101 bi, mais que dobrando o free float de 639 milhões para até 1,55 bilhão (Bloomberg/Matt Levine, WSJ)

• 35% do free float da SpaceX já está vendido a descoberto; Baillie Gifford fala em “águas desconhecidas” e possível maior aumento de oferta em um único dia da história (Bloomberg)

• SpaceX caiu 14% ontem, fechando a US$ 108,27, 20% abaixo do IPO de US$ 135 e quase 50% abaixo da máxima de US$ 225,64 (WSJ, NYT)

• Capex de US$ 18,4 bi no trimestre, contra US$ 2,8 bi um ano antes, mais que o dobro da receita do período (WSJ, Barron’s)

• Musk projeta US$ 1 tri de receita em 2029/2030; Wall Street projeta US$ 320 bi em 2030 (Barron’s, NYT)

• Investidores de fundos pré-IPO da Late Stage Management dizem que suas ações da SpaceX sumiram antes do cash-out (WSJ)

• Google reorganiza liderança de IA: Jeff Dean sai com Vinyals, Le e Ghemawat para fundar a Discovery Loop; Hassabis vira chairman e Kavukcuoglu assume o DeepMind; Alphabet caiu 4% (WSJ, Barron’s, NYT, Bloomberg)

• Situational Awareness, de Leopold Aschenbrenner, volta ao jogo com aposta de US$ 400 milhões dias após quase quebrar (Bloomberg)

• Citadel subiu 5,9% em julho após comprar a carteira do Situational Awareness com desconto (Bloomberg)

• Fundos hedge tiveram julho duro após o selloff de IA; Altimeter caiu 11% (Bloomberg)

• Onda de ataques cibernéticos com voice phishing mirou Point72, Millennium, Two Sigma, Citadel e gestoras de private equity (Bloomberg)

• DeepSeek sinaliza aumento relevante de preços, mudança rara para quem pressionava rivais com preço baixo (Bloomberg)

• Microsoft gerou US$ 24,1 bi de receita de IA vindos da OpenAI, cerca de 70% do total de IA da empresa (Bloomberg)

• OpenAI diz que modelos por trás do hack do Hugging Face se comunicaram secretamente por meses; Meta admite que um modelo invadiu sistema de terceiro em teste de segurança (Bloomberg)

• Demanda elétrica volátil dos data centers está danificando os próprios data centers, com picos de até 50% acima da capacidade de projeto (Bloomberg)

• Goldman estima US$ 1 tri de investimento global em IA em 2026, subindo de 1,8% para 2,8% do PIB americano até 2028 (Bloomberg Economics Daily)

• SoftBank reportou queda de 18% no lucro, melhor que o esperado, com ganho de ¥1,3 tri na Intel (Bloomberg)

• Nintendo supera expectativas com Switch 2 e reembolso de tarifas (Bloomberg)

Mercados: quadro geral

• Dow fechou em recorde ontem (+0,5%), S&P -0,2% e Nasdaq -0,8%, arrastado pela SpaceX (WSJ Markets P.M.)

• Futuros hoje mistos: Dow +0,33%, S&P +0,14%, Nasdaq -0,48% (BTG Morning Call)

• Europa em alta com temporada de resultados: CAC +0,73%, FTSE +0,27%, DAX +0,17%; Shanghai +0,57% (BTG Morning Call)

• Ouro a US$ 4.334 e Bitcoin a US$ 64,8 mil (BTG Morning Call)

• Eli Lilly +5% com salto de 25% no lucro e demanda por Mounjaro e Zepbound (WSJ, DealBook)

• Disney sobe após balanço; Shake Shack +12% com Starboard; AppLovin -15%; Duolingo -9,5%; WPP +30% em Londres (Barron’s, Bloomberg)

• Jamie Dimon alerta que a alavancagem no mercado segue “bem alta” (Bloomberg)

• Taxas de recuperação de credores despencando: até first-lien saindo perto de zero (S&P Global, via Bloomberg)

• WSJ discute “perps”, futuros perpétuos com até 100x de alavancagem, que operadores querem trazer para ações e commodities nos EUA (WSJ)

• Encomendas à indústria na Alemanha +3,1% m/m em junho (exp. 0,5%); vendas no varejo da Zona do Euro -0,3% m/m (XP News XPress)

Brasil: Copom e macro

• Copom cortou a Selic em 25 bps, para 14,00%, quarto corte seguido, consolidando um dos ciclos de queda mais suaves da história (Folha, Valor, O Globo, XP Macro)

• Comunicado enxuto e neutro, sem sinalizar o passo de setembro; BC preserva flexibilidade (XP Macro, Folha, O Globo)

• Comitê passou a falar em “moderação gradual da atividade” e núcleo de inflação “ligeiramente abaixo do teto”, contra diagnóstico de aceleração há sete semanas (XP Macro)

• Projeção de IPCA no horizonte relevante (1T28) em 3,2%, em linha com o esperado (XP Macro)

• Comunicado acrescentou que monitora de perto novo desancoramento das expectativas longas e pede “serenidade e cautela” (XP Macro)

• XP mantém Selic em 14,00% no fim de 2026 e 11,50% em 2027, e lê o Copom em modo data-dependent (XP Macro)

• Sondagem pós-Copom XP: 55% leram o comunicado como neutro, 30% hawkish, 15% dovish (XP Macro Strategy)

• Alex Ribeiro/Valor: próxima baixa de juro ainda não está garantida (Valor)

• Gestores divergem: Adam Capital vê espaço para nova redução, Vinci vê cortes até o fim do ano, UBS condiciona meta atingível a solução fiscal (Valor, O Globo)

• Coluna do Estadão: tempo mostrou que o BC fez ruído na comunicação, mas acertou ao seguir cortando (Estadão)

• Fechamento: Ibovespa -0,1% a 177,7 mil, BRL +0,1% a R$ 5,12, DI fechando 2-3 bps na ponta curta e 5-7 bps na longa (XP Macro Strategy)

• Balança comercial de julho às 15h (consenso US$ 8,4 bi; XP US$ 8,5 bi); Tesouro divulga edital de leilão de prefixados às 10h30 (XP News XPress)

• Diretoria do BC em período de silêncio pós-Copom (XP News XPress)

• Implícita de 2026 no mercado em 4,85%, XP em 5,14%, Focus em 5,03% (XPInflation News)

• Defasagem da Petrobras: diesel -53% (R$ 1,75/L) e gasolina -24% (R$ 0,61/L) com petróleo a US$ 78 (Abicom, via XPInflation News)

• Alerta vermelho do Inmet para tempestades no Rio Grande do Sul; ciclone-bomba com rajadas de até 100 km/h chegando a São Paulo (Inmet, Estadão)

• Super El Niño impõe desafios à produção agrícola; governo anunciou R$ 1,335 bi em mitigação (Estadão, Bloomberg)

• Mediana da XP para impacto total do El Niño no IPCA de 2027: 55 bps, com 30 bps já no cenário base (XP News XPress)

Brasil: eleição

• Flávio Bolsonaro anunciou Alfredo Gaspar (PL-AL), relator da CPMI do INSS e ex-procurador-geral de Justiça de Alagoas, como vice (XP News XPress, Folha, Valor, Estadão, O Globo)

• Escolha veio no último dia das convenções e configura chapa pura, após neutralidade de Republicanos, Podemos, PP e União Brasil (XP News XPress, Folha)

• Convite foi feito a menos de 24 horas do anúncio; só Valdemar e Rogério Marinho participaram, com aval de Jair Bolsonaro (CNN Brasil, O Globo)

• Escolha pegou a própria campanha de surpresa e desagradou aliados que esperavam uma mulher (Estadão)

• Metrópoles: nome de Gaspar não empolgou a Faria Lima; mercado reagiu marginalmente negativo (Metrópoles, XP Macro Strategy)

• Gaspar é alvo de pedido de investigação da PF no STF por suspeita de estupro de vulnerável; Gilmar aguarda PF e PGR (Folha, Valor, Metrópoles)

• Campanha de Flávio chama a acusação de leviana e diz que é tentativa de tirar foco de Lulinha; Gaspar processa aliados de Lula (Folha, Estadão)

• TCU aponta emenda de R$ 6,2 milhões de Gaspar sumida em conta de prefeitura (O Globo)

• Leitura do Valor: ausência de mulher será compensada por Michelle, e Gaspar ajuda a reduzir vantagem de Lula no Nordeste, onde foi o 2º deputado mais votado em Alagoas em 2022 (Valor)

• Michelle faltou ao anúncio, depois endossou publicamente a escolha (O Globo, Estadão, Folha)

• Primeira eleição do século sem mulheres em chapas presidenciais competitivas (Folha)

• Marco Aurélio Santana Ribeiro, o Marcola, ex-chefe de gabinete de Lula, deixou a campanha após transferência de R$ 249 mil de empresária investigada no INSS; Lula saiu em defesa (Estadão, Folha)

• Dino autorizou terceiro inquérito da PF sobre Lulinha e mandou investigar vazamentos (Estadão, Folha)

• Campanha petista avalia que a escolha de Gaspar não muda o cenário, já que o INSS seria explorado de qualquer forma (O Globo)

• Faltam 59 dias para o primeiro turno (XP News XPress)

• Nexus pode sair a partir de segunda; MDA e Futura a partir de terça (XP News XPress)

• Lula e Alcolumbre deixam discussão da 6x1 para depois das eleições (O Globo)

• Lula sanciona projetos às 11h e 15h e recebe Ilan Goldfajn, do BID, às 16h; Durigan dá entrevista à GloboNews às 10h (XP News XPress)

Brasil: diplomacia

• Lula diz que EUA foram irresponsáveis ao revogar o visto da embaixadora Viotti e sinaliza a aliados que procurará Trump na semana que vem (Folha, O Globo)

• Guga Chacra: a ofensiva contra Lula é estratégia de Rubio, não de Trump, que delegou a América Latina ao secretário de Estado (O Globo)

• Dos 195 postos de embaixador dos EUA no mundo, 107 estão vagos, incluindo a maioria da América do Sul (Estadão)

• Itamaraty rebaixou a relação com a Argentina a encarregado de negócios após Milei chamar Lula de “ladrão e presidiário”; primeira vez na história recente (Folha, Estadão, the news)

• Comércio bilateral Brasil-Argentina fechou 2025 em US$ 31 bi, maior em 13 anos; Brasil absorve 13% das exportações argentinas (the news)

• Chanceler argentino diz esperar mudança de poder no Brasil (Folha)

• WSJ: “Trump paira sobre a eleição apertada do Brasil” (WSJ)

Comércio e China

• China lançou o pacote mais amplo de contramedidas desde a trégua de outubro: proibiu negócios com sete entidades americanas, apertou controle de exportação de drones e vetou cooperação com órgãos de certificação dos EUA (FT, Bloomberg, BTG Morning Call)

• Primeira vez que Pequim pune empresas que ajudam a aplicar a lei americana sobre trabalho forçado uigur (BTG Morning Call)

• Eurasia Group avalia que Pequim eleva custo de conformidade, mas mantém as sanções reversíveis às vésperas da visita de Xi (BTG Morning Call)

• Pequim abriu revisão formal de segurança sobre produtos da Palo Alto Networks (Bloomberg)

• Trump prepara tarifas e preços mínimos sobre polissilício (Bloomberg)

• EUA suspenderam atividades governamentais em Michoacán, afetando importação de abacate (Bloomberg)

Agenda do dia

• EUA: jobless claims semanais, produtividade e custos preliminares do 2T, Challenger e estoques de gás natural (WSJ)

• Balanços: ConocoPhillips, Warner Bros Discovery, Ralph Lauren, Datadog e Fox pela manhã; Airbnb, Lyft, Monster e AIG após o fechamento (WSJ, Bloomberg)

• Amanhã: payroll de julho nos EUA; sábado, Berkshire Hathaway (WSJ)

• Brasil: balança comercial de julho às 15h (XP News XPress)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: jobless claims, produtividade e custos do 2T e Challenger nos EUA. Balanços de ConocoPhillips, Warner Bros Discovery e Ralph Lauren pela manhã, Airbnb e Lyft após o fechamento. No Brasil, balança comercial de julho às 15h e edital do leilão de prefixados às 10h30. E o lockup da SpaceX, que é o evento com maior potencial de barulho no dia.

• Sexta: payroll de julho nos EUA, o dado da semana. Depois do ADP em 44 mil, a barra ficou mais baixa, e a leitura do mercado sobre o Fed de Warsh passa por aqui. Sai também o relatório de crédito ao consumidor do Fed. Balanços de Under Armour, Wendy’s, Vistra e Take-Two.

• Sábado: Berkshire Hathaway divulga resultados, e Michelle Bowman, vice-chair de Supervisão do Fed, fala.

• Semana que vem: pesquisa Nexus pode sair a partir de segunda, e MDA e Futura a partir de terça. Lula sinalizou a aliados que vai procurar Trump. Faltam 59 dias para o primeiro turno.

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ONTEM (4 de agosto)

• S&P 500 subiu 1,8% e renovou a máxima histórica, a primeira em dois meses; o Dow fechou acima de 54.000 pontos pela primeira vez. O Brent desabou 5,9%, a US$ 78,8, depois de o secretário do Tesouro falar em acordo pra reabrir Ormuz “hoje ou amanhã”.

• O Ibovespa fechou em queda de 0,06%, aos 177.895 pontos, e o dólar subiu 0,87%, a R$ 5,13, com o real como pior moeda do dia entre as 33 mais líquidas. À noite, os EUA revogaram o visto da embaixadora brasileira em Washington, Maria Luiza Viotti.

• SpaceX reportou receita de US$ 7,8 bilhões, acima do esperado, mas capex de US$ 18,4 bilhões no trimestre. Itaú lucrou R$ 12,4 bilhões, alta de 7,8%, em linha com o consenso.

HOJE / MADRUGADA (5 de agosto)

• SpaceX cai 11% no pré-mercado e AMD recua 9% depois de Musk dizer que só comprará chips da Nvidia. Ásia forte: Nikkei +3,7% e Kospi +3,8%; futuros de NY em leve alta.

• Axios reporta que EUA, Irã e Omã preparam anúncio de trégua de 60 dias em Ormuz, possivelmente ainda hoje; Brent devolve parte da queda, a US$ 80,7.

• Quaest mostra Lula 44 x 39 no segundo turno, vantagem caindo de 8 pra 5 pontos; Meio Ideia traz 48,5 x 43. Copom anuncia a Selic a partir das 18h30.

Mercado reagiu bem à fala do Bessent, conforme eu trouxe ontem. O Brent desabou quase 6% e o S&P renovou a máxima histórica depois de dois meses. Hoje a Axios reporta uma trégua de 60 dias que pode ser anunciada ainda hoje, sem pedágio iraniano. Trump diz que conversas com o Irã estão “indo muito bem” e que reabertura é iminente, mas reitera resposta militar se fracassarem. Irã considera permitir que europeus removam minas do estreito, mas insiste em controlar o tráfego e cobrar taxas: ponto de atrito com os EUA. Ou seja, ainda não resolveu 100%, mas espero que resolva logo, assim como o mercado.

O Brasil até tentou. Com o alívio em Ormuz, o Ibovespa chegou a 180,6 mil pontos na máxima do dia, mas devolveu tudo à tarde e fechou aos 177.895, em queda de 0,06%, enquanto o Dow cravava os 54 mil pela primeira vez. O dólar subiu 0,9%, a R$ 5,13, e o real foi a pior moeda do dia entre as mais líquidas, movimento que o fechamento da XP atribui à saída de estrangeiros e ao rumor, confirmado depois do fechamento, de sanção diplomática: os EUA revogaram o visto da embaixadora Viotti.

Sobre o Copom, um ajuste de expectativa: a decisão só sai depois do pregão, a partir das 18h30, e o corte pra 14% já está no preço. Como sempre, o que importa é o comunicado, em especial o que ele diz ou deixa de dizer sobre setembro, mas o mercado só reage a isso amanhã. O pregão de hoje fica com o vice do Flávio no último dia das convenções, o ADP americano esquentando pro payroll de sexta e o Bradesco reportando após o fechamento. E amanhã vence o lockup da SpaceX, liberando cerca de US$ 100 bilhões em ações um dia depois de o capex assustar o mercado. Lá fora se negocia o fim de uma guerra; aqui, a gente ainda negocia visto.

Segue a versão resumida disso tudo que falei:

Brasil não aproveitou o pregão de ontem

📅 5 de agosto. Bom dia. Erik Pajunk da Nomos aqui.

🛢️ Acordo de Ormuz na reta final: Bessent falou em “hoje ou amanhã” e a Axios reporta trégua de 60 dias podendo sair hoje. Brent caiu 5,9% ontem, a US$ 78,8, e devolve parte agora, a US$ 80,7.

📈 S&P +1,8% na máxima histórica e Dow acima de 54 mil pela 1ª vez. No after, SpaceX e AMD reportaram: receita forte nas duas, mas capex de US$ 18,4 bi derruba SpaceX 11% no pré, e AMD cai 9% após Musk dizer que só compra chip da Nvidia.

🇧🇷 Dólar +0,9% a R$ 5,13, real pior moeda do dia, Ibovespa parado. À noite, EUA revogaram o visto da embaixadora Viotti; governo fala em interferência eleitoral.

🏦 Copom deve cortar pra 14% hoje, dúvida é o tom sobre setembro. Nos EUA, ADP esquenta pro payroll de sexta.

🗳️ Quaest: Lula 44 x 39, vantagem cai de 8 pra 5. Meio Ideia: 48,5 x 43. Flávio deve anunciar o vice hoje.

RESUMO POR TÓPICO (com as fontes)

Geopolítica / Irã e Ormuz

• Acordo interino de 60 dias pra reabrir Ormuz pode ser anunciado hoje; EUA, Irã e Omã preparam anúncio (Bloomberg, Axios via Bloomberg, BTG, XP)

• Bessent disse que acordo poderia sair “hoje ou amanhã”; Catar afirma que rascunho circula entre as partes (Bloomberg, WSJ, XP Fechamento, Valor via XP)

• Trump diz que conversas com o Irã estão “indo muito bem” e que reabertura é iminente, mas reitera resposta militar se fracassarem (Bloomberg, BTG, AP via BTG)

• Irã considera permitir que europeus removam minas do estreito, mas insiste em controlar o tráfego e cobrar taxas: ponto de atrito com os EUA (Bloomberg, WSJ, John Authers)

• Navio atacado no estreito durante as negociações; Houthis fazem nova ameaça a embarcações (WSJ, Bloomberg)

• Arábia Saudita tenta conter conflito com os Houthis via diplomacia com mediação de Omã (Bloomberg)

• Tese de “Munique 1938 / oil in our time”: mercado compra a redução de incerteza mesmo com Irã monetizando o estreito (John Authers/Bloomberg)

• Análise WSJ: Irã fez do controle de Ormuz sua linha vermelha inegociável (WSJ)

Guerra Rússia-Ucrânia

• Ataque russo pesado com mísseis e drones mata ao menos 17 em Kiev; nenhum dos 28 mísseis foi interceptado, sinal de exaustão da defesa aérea ucraniana (Bloomberg, WSJ, BTG)

• Ex-autoridades de Reino Unido, França, Alemanha e Rússia se reuniram em Viena pra explorar condições de negociação de paz (Bloomberg)

• Rússia intensifica recrutamento forçado nas ruas; segunda mobilização pode vir após eleições de setembro (the news, WSJ)

Brasil × EUA / diplomacia

• EUA revogam visto da embaixadora Maria Luiza Viotti; medida retaliatória pela demora do Brasil em aprovar o indicado Danny Perez (FT, Folha, Estadão, O Globo, Bloomberg, Reuters via BTG)

• Governo Lula acusa gestão Trump de interferência eleitoral e fala em “escalada deliberada de hostilidades” e “chantagem” (Estadão, Folha)

• Itamaraty rebaixa relação com a Argentina após Milei renovar ataques a Lula (Folha, Bloomberg)

• Ministro da Defesa Múcio: solução pra hipotética invasão americana seria “abrir o portão” (Estadão)

Brasil: mercados

• Ibovespa fechou estável (-0,06%) a 177.895 pontos, na contramão do rali global; chegou a 180,6 mil na máxima e devolveu tudo à tarde (BTG, XP Fechamento)

• Dólar subiu 0,87% a R$ 5,13; real foi a pior entre as 33 moedas mais líquidas, pressionado por saída de estrangeiros e rumor (depois confirmado) de sanção diplomática dos EUA (BTG, XP Fechamento)

• Juros operaram em leve alta mesmo com atividade fraca (XP Fechamento)

• PIM de junho caiu mais que o esperado, segunda queda consecutiva (XP, Bruno Paolinelli, BTG)

• Produção de petróleo no Brasil atinge recorde puxada pela Petrobras (Bruno Paolinelli)

• IFI aponta risco de estouro de R$ 288 bi na Regra de Ouro em 2026 (Empiricus, Bruno Paolinelli)

• Recuperações judiciais crescem entre pequenas empresas com juros altos; no agro, +66% em um ano (Bruno Paolinelli, Globo Rural via XP)

• Gávea, de Armínio Fraga, encerra gestão de multimercados (Bruno Paolinelli)

• Itaú, Gerdau, PRIO e outras reportaram ontem; resultados seguem na semana (BTG, XP)

Copom

• Decisão hoje a partir das 18h30; corte de 0,25 pp pra 14,00% é consenso: 100% dos 68 institucionais da sondagem XP esperam o corte (XP, BTG, Estadão, Folha, O Globo)

• Dúvida está na comunicação sobre setembro: 75% esperam mais um corte de 25 bps na próxima reunião (XP)

• Fiscal é visto como obstáculo pra continuidade do ciclo; expectativas de inflação seguem acima da meta (Folha, Empiricus, Fábio Alves/Estadão)

• Sondagem XP: impacto potencial do El Niño no IPCA 2027 estimado em 55 bps; fim da escala 6x1, 30 bps (XP)

Eleições 2026

• Quaest: Lula 44 x 39 no 2º turno, vantagem cai de 8 pra 5 pp; aprovação estável (48% x 47%); 1º turno Lula 39 x 30 (Quaest via XP)

• Meio Ideia: Lula 48,5 x 43 no 2º turno; 43 x 35 no 1º; rejeições tecnicamente empatadas (48% Flávio x 47,4% Lula) (Meio Ideia/Folha)

• Flávio anuncia vice hoje, último dia das convenções; nomes cotados: Rogério Marinho, Michelle, Priscila Costa, Marcos Pontes (XP Política, Metrópoles via XP, O Globo)

• Republicanos, Podemos e União Brasil oficializam neutralidade; Flávio caminha pra chapa pura, primeiro candidato acima de 30% sem partido aliado desde 1989, com mais de 1 minuto a menos de TV que Lula (the news, Estadão, Folha, O Globo, XP)

• Daniella Marques inviabilizada como vice, segue como conselheira da campanha (O Globo via XP)

• Lula quer Haddad e Alckmin nas propostas econômicas; cresce no PT a pressão por sinalização de ajuste fiscal na campanha após dados da dívida (CNN via XP, Folha)

• Dino autoriza 3º inquérito da PF sobre Lulinha; Lula mantém Marcola na campanha após empréstimo de R$ 249 mil com Roberta Luchsinger (Estadão, Folha)

• PF mira senador Weverton Rocha e advogado Willer Tomaz em nova fase do caso INSS (Estadão, Folha)

• Zema anuncia Eduardo Girão (Novo) como vice; Cleitinho recua e volta a pedir candidatura em MG (Folha, G1 via XP)

Mercados globais / earnings

• S&P 500 +1,8% na máxima histórica, primeira em dois meses; Dow +1,7%, acima de 54 mil pela 1ª vez; Nasdaq +2,6% (Bloomberg, WSJ, NYT, John Authers)

• Rali de US$ 3,5 tri no Nasdaq 100 em quatro dias, maior desde abril de 2025 (Bloomberg)

• SpaceX: receita de US$ 7,8 bi bateu consenso (US$ 6,81 bi), mas capex de US$ 18,4 bi no trimestre (vs US$ 2,8 bi um ano antes) assustou; ação -11% no pré; Musk prometeu US$ 1 tri de receita até 2029 (WSJ, Bloomberg, Barron’s)

• Musk anuncia que SpaceX usará exclusivamente chips da Nvidia; AMD cai ~9% mesmo com receita recorde de US$ 11,5 bi (+50%) (Barron’s, WSJ, Bloomberg)

• Palantir +29% ontem com demanda “otherworldly”; Caterpillar +6% com boom de data centers; Arista +13% (WSJ, Barron’s, Bloomberg)

• Citadel: flagship subiu 5,9% em julho após comprar a carteira descontada do Situational Awareness (Bloomberg); WSJ detalha quem se queimou no fundo (WSJ)

• Ásia forte nesta manhã: Nikkei +3,7%, Kospi +3,8% (BTG)

• Hoje reportam Disney, Eli Lilly, Uber, CVS; ADP e ISM de serviços nos EUA; payroll sexta (WSJ, XP, BTG)

Câmbio / iene

• Bessent adota “playbook de hedge fund” na defesa do iene: mostrou de propósito bloco de notas com compra de US$ 10 bi (Bloomberg, WSJ)

• Análise FT/Eichengreen: intervenção revela que o status do dólar como reserva não é mais o que era (FT)

• Japão aprova corte temporário do imposto sobre alimentos por dois anos (Bloomberg)

IA / tech

• Modelos de OpenAI e Anthropic executaram ações “não sancionadas” em testes de segurança no Reino Unido: hackearam site e tentaram injetar código malicioso (Bloomberg, WSJ, NYT)

• Casa Branca isenta modelos abertos chineses dos testes do novo framework de segurança (Bloomberg, WSJ)

• FCC prepara banimento de componentes chineses de data centers; China retalia com controle de exportação de drones (Bloomberg, Reuters via Bloomberg)

• Alibaba lança Qwen3.8-Max e amplia ofensiva contra os labs americanos (Bloomberg, Bruno Paolinelli)

• Anthropic fecha acordo de US$ 10 bi em computação com a Volta Infra (Bloomberg)

• Goldman: investimento em IA de ~US$ 1 tri global em 2026, chegando a 2,8% do PIB americano em 2028 (Bloomberg Economics)

Clima / commodities

• El Niño a caminho de ser o mais forte em 76 anos; risco pra alimentos e energia em emergentes, e nas estimativas do próprio Copom (Bloomberg, XP, Estadão)

• Reno no nível mais baixo em quase 150 anos; Danúbio em mínima histórica ameaça nucleares na Romênia e Hungria (Bloomberg)

• Inmet monitora possível “ciclone-bomba” no Sul do Brasil (Estadão, XP)

Primárias nos EUA

• Abdul El-Sayed, progressista, projetado vencedor da primária democrata ao Senado em Michigan, derrotando o establishment (Bloomberg, NYT, WSJ)

AGENDA DA SEMANA

• Hoje: Copom anuncia a Selic a partir das 18h30, com corte pra 14% amplamente esperado; o jogo está no comunicado sobre setembro. Flávio anuncia o vice no último dia das convenções. Bradesco reporta depois do fechamento. Nos EUA, ADP e ISM de serviços esquentam pro payroll; Disney, Eli Lilly e Uber divulgam resultados.

• Quinta: vence o primeiro lockup da SpaceX, liberando 911,5 milhões de ações, cerca de US$ 100 bilhões, no pior momento possível pro papel. Petrobras reporta o 2T26. Jobless claims nos EUA.

• Sexta: payroll de julho, o dado da semana: consenso de 87,5 mil vagas e desemprego subindo pra 4,3%. É o número que calibra a próxima do Fed.

• Sábado: balanço da Berkshire Hathaway.

Diante da expectativa de juro elevados por mais tempo no Brasil e das transformações no cenário tecnológico global, a reorganização da carteira aproveita momentos de volatilidade para montar posições em empresas com balanços sólidos e baratas.

A carteira atual da Leblon Equities

O fundo principal, Leblon Ações, mantém uma estrutura dividida em três pilares: um terço em tecnologia global, um terço em teses de engajamento ativo (Pipes) e um terço em ações brasileiras de alta liquidez.

Top 10 — Leblon Ações

1. Mills (MILS3) - em liquidação

2. Priner (PRNR3)

3. Nubank (NU)

4. TSMC (TSM)

5. B3 (B3SA3)

6. Rede D’Or (RDOR3)

7. Petrobras (PETR4)

8. Cyrela (CYRE3)

9. Alphabet (Google)

10. WEG (WEGE3)

Na estratégia Leblon Pipes, focada em empresas de média e pequena capitalização, Mills e Priner somadas ainda representam cerca de 45% da carteira, seguidas por Bemobi (BMOB3), Brisanet (BRST3), Blau Farmacêutica (BLAU3), Espaçolaser (ESPA3) e Locaweb (LWSA3).

Já no Leblon Global, a alocação em semicondutores encolheu de 45% para cerca de 30% após o ajuste em Micron, com o fundo mantendo exposição a companhias de infraestrutura de nuvem, mobilidade e ativos digitais.

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Realização de lucros: Micron e Mills

A maior realização de lucros do trimestre ocorreu na fabricante de memórias Micron Technology, onde a gestora montou posição quando a ação negociava abaixo de US$ 80 e, com o avanço da Inteligência Artificial, acompanhou a transição do papel dentro do segmento de memórias HBM3 e HBM4. Quando os papéis atingiram a faixa entre US$ 800 e US$ 850, a casa vendeu opções de compra (calls) com strike em US$ 700, zerando na prática a exposição líquida.

Outra saída informada foi na Mills, companhia que contava com participação da gestora no conselho de administração. A posição foi encerrada após o acordo definitivo de aquisição da empresa pela europeia Loxam, com prêmio superior a 20% sobre a cotação de tela. Segundo números apresentados pela Leblon, o investimento gerou 85 pontos percentuais de retorno histórico para o Leblon Ações e 49 pontos percentuais para o Leblon Pipes.

Compras e reforço de posições: WEG, Nubank e ativos globais

Os recursos gerados pelas vendas foram direcionados para novas alocações. No mercado local, o destaque foi a entrada na WEG (WEGE3), que já representa 4% do fundo principal. Segundo Marcelo Mesquita e Pedro Chermont, sócios e gestores da Leblon Equities, a fatia pode aumentar conforme a dinâmica de preços.

A compra chega depois de anos em que a gestora acompanhava a empresa à distância, freada por restrições de valuation. A decisão final se apoiou em um relatório interno recente, que calculou um valor justo de R$ 46,20 para a ação da WEG - ante uma cotação de R$ 45,00 na época. O relatório reconheceu que o papel historicamente negocia com múltiplos elevados, ao redor de 30 vezes lucro, mas os considera justificáveis pela qualidade do ativo.

A gestora também informou ter aproveitado o recuo das ações do Nu Holdings (Nubank) para a faixa de US$ 11,00 para aumentar expressivamente sua participação, alçando o papel ao grupo das cinco maiores posições da casa e tratando-o como forte candidato a nova tese estrutural de longo prazo. A convicção dos sócios apoia-se no gigantesco pool de lucros do setor bancário no Brasil, no México e nos Estados Unidos, somado à vantagem estrutural do Nubank, que opera com uma estrutura de custos muito mais leve que a dos bancos tradicionais. Para a Leblon, quedas causadas por trimestres pontualmente mais fracos - como o aumento da PDD ou a diluição temporária do ROE com a expansão no mercado mexicano — representam ruídos que abrem oportunidades de entrada, e não perdas de fundamento estrutural.

No segmento de mid caps (empresas de capitalização média), a gestora iniciou alocações táticas na Espaçolaser (ESPA3) - aproveitando o desconto gerado pela saída de um fundo de private equity - e na Locaweb (LWSA3).

No exterior, a casa destacou o ganho de peso da Coinbase, que passou a responder por 9% do Leblon Global. A tese apresentada pelos gestores baseia-se na evolução da empresa para uma infraestrutura de moedas estáveis (USDC), rede Base e tokenização de ativos. Posições em Uber - cujo valuation é avaliado pelos gestores como atraente - e Cloudflare também foram ampliadas.

Rotina operacional

Como parte da apresentação de seus processos internos, os sócios detalharam o uso de ferramentas proprietárias de Inteligência Artificial para automação de relatórios e triagem diária de dados de cerca de 380 empresas cobertas. Segundo a equipe da Leblon, o recurso tem sido utilizado para agilizar o levantamento inicial de informações e permitir que os analistas dediquem mais tempo ao contato direto com os executivos das companhias.

Assista à call trimestral do 2T26 completa abaixo:

ETF Strategy – BTG Pactual

Confira a carteira completa

O BTG Pactual manteve a estratégia da carteira ETF Strategy inalterada para agosto. Apesar da melhora dos indicadores de atividade e inflação no Brasil, o banco avalia que os riscos relacionados à possível retomada do aperto monetário pelo Fed, aos impactos do El Niño e às incertezas fiscais ainda justificam uma postura defensiva. Assim, a alocação segue privilegiando títulos indexados à inflação de longo prazo, com posições neutras em renda variável, prefixados e pós-fixados.

BTG mantém alocação tática e reforça posição em inflação de longo prazo

A estratégia continua com sobrealocação em títulos públicos indexados ao IPCA de duration longa, diante dos prêmios ainda elevados, enquanto mantém exposição neutra em ações, renda fixa pós-fixada, prefixados e duration curta de inflação. Segundo o banco, o custo de aguardar novos dados econômicos antes de promover mudanças na carteira permanece baixo.

Carteira permanece sem alterações e mantém foco em diversificação

A carteira recomendada segue distribuída entre ETFs de renda fixa local, ações brasileiras e internacionais e crédito global. Entre as principais posições estão PACG11 (20%), SPXB11 (20%), DEBB11 (15%), LLFT11 (10%), PACC11 (10%), IBOB11 (10%) e HGBR11 (7,5%). O BTG destaca que a combinação busca equilibrar proteção e potencial de retorno em um ambiente ainda marcado por elevada incerteza macroeconômica.

10SIM – BTG Pactual

Confira a carteira completa

O BTG Pactual manteve uma visão construtiva para a bolsa brasileira em agosto, mas ajustou a carteira 10SIM para um cenário eleitoral ainda incerto. Segundo o banco, boa parte do risco fiscal já está refletida nos preços dos ativos, enquanto o real segue menos sensível ao cenário. Diante disso, a estratégia foi aumentar a exposição a ativos que podem se beneficiar tanto de uma melhora quanto de uma deterioração do ambiente macro, reforçando posições ligadas ao câmbio, petróleo e serviços básicos.

Gerdau [#GGBR4] e Copasa [#CSMG3] entram; Ambev [#ABEV3] e Allos [#ALOS3] deixam a carteira

O BTG incluiu Gerdau [#GGBR4], elevando a exposição ao dólar e ao mercado norte-americano, onde espera manutenção de margens elevadas e demanda resiliente por aço. A Copasa [#CSMG3] também passa a integrar o portfólio após a privatização, com expectativa de ganhos operacionais sob a gestão da Equatorial e potencial para dividendos mais robustos. Para abrir espaço, Ambev [#ABEV3] e Allos [#ALOS3] foram retiradas da carteira.

Petrobras [#PETR4] ganha mais espaço; carteira reforça exposição a petróleo, câmbio e infraestrutura

O BTG elevou o peso de Petrobras [#PETR4] de 10% para 15%, destacando o forte momento operacional, a capacidade de capturar margens maiores no refino e um dividend yield estimado em cerca de 10% com o petróleo a US$ 70. A carteira passa a ter 35% de exposição a serviços básicos e infraestrutura (Axia, Eneva, Copasa e Motiva), 20% a empresas dolarizadas (Embraer e Gerdau), além de manter posições em Itaú [#ITUB4], Cury [#CURY3] e Totvs [#TOTS3], buscando um portfólio mais equilibrado para diferentes cenários macroeconômicos.

Carteira Recomendada FIIs – BTG Pactual

Confira a carteira completa

O BTG Pactual promoveu um ajuste pontual em sua carteira recomendada de fundos imobiliários para agosto, reduzindo a exposição ao segmento de recebíveis e ampliando a participação em galpões logísticos. O banco destaca que a expectativa de cortes na Selic pode beneficiar os FIIs, mas avalia que a pressão sobre os juros longos e os riscos fiscais ainda exigem seletividade na alocação.

HGLG11 entra; KNIP11 tem posição reduzida

A principal mudança da carteira foi a redução da participação de KNIP11 em 3 pontos percentuais e a inclusão de HGLG11 com peso equivalente. Segundo o BTG, o ajuste busca otimizar a relação entre risco e retorno do portfólio, preservando uma visão positiva para o KNIP11, que segue entre as principais posições da carteira, ao mesmo tempo em que aproveita o desconto superior a 10% de HGLG11 em relação ao valor patrimonial e o potencial de distribuição extraordinária de rendimentos após a venda recente de um ativo.

Carteira amplia exposição a galpões e mantém foco em renda

Com a mudança, a carteira passa a contar com 17 fundos, dividend yield anualizado estimado em 12,4% e desconto médio próximo de 9% sobre o valor patrimonial. A exposição ao segmento de galpões logísticos aumentou de 22% para 25%, enquanto a participação em fundos de recebíveis foi reduzida de 50% para 47%, mantendo a estratégia voltada para geração de renda e diversificação entre diferentes segmentos do mercado imobiliário.

Carteira Dividendos – BTG Pactual

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O BTG Pactual promoveu duas alterações em sua Carteira Recomendada de Dividendos para agosto, reforçando o perfil defensivo do portfólio. O banco incluiu Compass (PASS3) e Engie (EGIE3), substituindo Caixa Seguridade (CXSE3) e Ambev (ABEV3). Segundo a casa, a estratégia continua focada em empresas com geração consistente de caixa, previsibilidade de resultados e potencial de distribuição de dividendos.

Compass [#PASS3] e Engie [#EGIE3] entram; Caixa Seguridade [#CXSE3] e Ambev [#ABEV3] deixam a carteira

A Compass passa a integrar a carteira por reunir ativos regulados de distribuição de gás, receitas indexadas à inflação e potencial de crescimento por meio da plataforma de infraestrutura da Edge. Já a Engie foi adicionada após a correção recente das ações, com o BTG destacando sua qualidade operacional, previsibilidade de fluxo de caixa e valuation atrativo. Para abrir espaço, saem Caixa Seguridade e Ambev.

Itaú, Petrobras e Vale seguem entre as principais apostas para dividendos

O BTG manteve posições em Itaú [#ITUB4], Petrobras [#PETR4], Vale [#VALE3], Bradesco [#BBDC4], Allos [#ALOS3], Copel [#CPLE6], TIM [#TIMS3], Cury [#CURY3], Copasa [#CSMG3] e Axia Energia [#AXIA3]. O banco continua destacando a combinação de geração robusta de caixa, valuations atrativos e potencial de dividendos elevados como os principais pilares da carteira.

Carteira Dividendos – Safra

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A Safra realizou três mudanças em sua carteira de dividendos para agosto. Saíram Caixa Seguridade (CXSE3), Telefônica Brasil (VIVT3) e Bradesco (BBDC4), enquanto entraram Aura Minerals (AURA33), Taesa (TAEE11) e Porto Seguro (PSSA3).

As alterações refletem a busca por empresas com maior potencial de geração de caixa e distribuição de dividendos. A Aura foi incluída pelo potencial de crescimento da produção e geração de caixa, a Taesa pela expectativa de retomada dos dividendos após o ciclo de investimentos e a Porto Seguro pela consistência operacional, rentabilidade elevada e valuation atrativo.

A carteira manteve 10 ações com peso igual de 10% cada e dividend yield estimado de 8,4%. Em julho, o portfólio avançou 0,45%, abaixo do IDIV (+3,00%) e do Ibovespa (+3,47%). Desde janeiro de 2020, a carteira acumula 89,6% de retorno, ligeiramente acima dos 88,3% do IDIV.

Carteira Top 10 ações – Safra

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A Safra realizou apenas uma alteração em sua Carteira Top 10 para agosto: retirou Bradesco (BBDC4) e incluiu Weg (WEGE3). A mudança reduz a exposição ao setor bancário, diante de um cenário mais desafiador para o crédito, e aumenta a participação em uma empresa que apresentou resultados acima das expectativas no 2T26.

A entrada da Weg reflete a expectativa de revisões positivas nas projeções, impulsionadas pela expansão da capacidade produtiva, novas fábricas e crescimento da demanda, especialmente em transmissão, distribuição de energia e data centers.

Em julho, a carteira avançou 0,47%, abaixo do Ibovespa (+3,47%). Desde sua criação, em janeiro de 2012, acumula 371,2% de retorno, ante 204,9% do Ibovespa, mantendo histórico consistente de superação do índice de referência.

Carteira Top 10 BDRs – Safra

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A Safra promoveu duas alterações em sua Carteira Top 10 BDRs para agosto: retirou Microsoft (MSFT34) e Charles Schwab (SCHW34), realizando lucros após a forte valorização das ações, e incluiu Alphabet (GOGL34) e Goldman Sachs (GSGI34). Além disso, elevou a participação em TSMC (TSMC34) e NextEra (NEXT34) e reduziu o peso de JP Morgan (JPMC34).

A entrada da Alphabet reflete a avaliação de que a recente correção abriu um ponto de entrada mais atrativo, sustentado pelo potencial de crescimento em inteligência artificial e computação em nuvem. Já o retorno do Goldman Sachs ocorre após uma queda das ações, mesmo com resultados sólidos, em meio à expectativa de retomada das atividades de investment banking, mercado de capitais e gestão de recursos.

Em julho, a carteira avançou 2,55%, superando o S&P 500 (-1,25%). Desde sua criação, em junho de 2015, acumula 764,7% de retorno, ante 524,8% do S&P 500, mantendo um histórico consistente de desempenho superior ao índice de referência.

Carteira BDR – Itaú

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O Itaú realizou duas alterações em sua Carteira BDR para agosto: retirou Goldman Sachs e Micron e incluiu Visa (VISA34) e Exxon Mobil (EXXO34). A estratégia busca ampliar a exposição a empresas com bom momento gráfico e potencial de valorização, mantendo ainda Coca-Cola, Eli Lilly e TSMC na composição.

A entrada da Visa reflete a expectativa de continuidade da tendência de alta e potencial de valorização de 12,9%, enquanto a Exxon Mobil foi incluída diante do cenário favorável para o setor de energia e de sua configuração técnica positiva.

Em 2026, a Carteira BDR acumula alta de 5,72%, acima do BDRX (+1,43%). Desde seu lançamento, em maio de 2021, registra valorização de 102,08%, praticamente em linha com o BDRX (+103,16%).

Top ações – XP

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Na atualização do mês, a XP promoveu uma ampla revisão na Carteira Top Ações. A casa aumentou a exposição a [#ROXO34], de 5,0% para 7,5%, projetando uma recuperação nos resultados do 2T26, e elevou [#GGBR4] de 5,0% para 10%, diante da expectativa de continuidade do forte momento operacional na América do Norte.

Além disso, a participação de [#EMBJ3] foi ampliada de 5,0% para 10%, sustentada por uma carteira de pedidos robusta. A exposição a [#PETR4] também dobrou, de 5,0% para 10%, para reforçar o peso do setor de óleo e gás, enquanto [#SBSP3] passou de 5,0% para 7,5%, com a expectativa de que a Sabesp seja uma das principais beneficiadas por uma retomada do fluxo de investidores estrangeiros.

Por outro lado, a [#B3SA3] foi retirada da carteira diante de um cenário mais desafiador para o mercado de capitais, pressionado pela perspectiva de juros elevados por mais tempo. A [#RENT3] também deixou o portfólio em um movimento tático, embora a XP mantenha visão positiva para a companhia. Já [#IGTI11] teve sua participação reduzida de 10% para 7,5%, como parte da estratégia de diminuir a exposição da carteira a empresas ligadas à economia doméstica.

Carteira Top Dividendos Plus - XP

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Na atualização do mês, a XP incluiu [#TEND3] e [#ENGI11] na Carteira Top Dividendos Plus. A casa destaca o dividend yield atrativo e a melhora nas expectativas dos analistas para ambas as companhias, com base nos dados da LSEG.

Por outro lado, [#PLPL3] e [#POMO4] foram retiradas do portfólio em função da redução do dividend yield esperado e da piora nas expectativas dos analistas, também segundo dados da LSEG.

Além disso, a XP reduziu a participação de [#ITSA4] e [#PETR4] de 15% para 10%, em um movimento voltado ao reequilíbrio da estratégia da carteira.

Carteira Top Ações Globais - XP

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Na atualização do mês, a XP aumentou a exposição às ações da [#MU] e [#UBER], ambas de 0% para 2,5%, reforçando o posicionamento da Carteira Top Ações Globais.

Para acomodar as novas posições, a gestora reduziu a participação de [#AMZN], de 5,0% para 2,5%, e de [#XOM], de 7,5% para 2,5%.

Em julho, a carteira teve retorno de 1,9%, superando o iShares MSCI ACWI ETF (ACWI), que recuou 0,3% no período.

Carteira Top Dividendos Globais - XP

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Na atualização do mês, a XP incluiu [#WFC], [#AVGO], [#PEP] e [#VZ] na Carteira Top Dividendos Globais. A participação de WFC passou de 0% para 5,0%, enquanto AVGO, PEP e VZ entraram com peso de 2,5% cada.

Para acomodar as mudanças, a gestora reduziu a exposição a [#MS], de 7,5% para 5,0%, [#GS], de 10,0% para 7,5%, e [#CEG], de 5,0% para 2,5%. Além disso, [#VOD] foi removida da carteira.

Em julho, a carteira avançou 4,6%, superando o iShares Select Dividend ETF (DVY), que registrou alta de 3,1% no período.

Carteira Fundamentalista de FIIs - XP

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Na atualização do mês, a XP reduziu a exposição aos fundos [#LVBI11] e [#PVBI11], ambos em 0,75 ponto percentual, como parte de um ajuste para diminuir a participação em fundos de tijolo com menor carrego e menos gatilhos de valorização no curto prazo.

Em contrapartida, a gestora ampliou a alocação em [#XPLG11] em 1,5 ponto percentual, destacando a qualidade do portfólio, a menor volatilidade e o maior potencial de geração de retorno do fundo.

Em julho, a Carteira Fundamentalista de Fundos Imobiliários recuou 0,42%, ante queda de 0,32% do IFIX. No período, o portfólio entregou dividend yield mensal de 1,01%, equivalente a 12,2% anualizados, e acumula valorização de 12,2% nos últimos 12 meses, desempenho equivalente a 110% do IFIX.

Carteira Top Dividendos - XP

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Na atualização do mês, a XP reduziu a participação de [#CXSE3], de 7,5% para 5,0%, após a forte valorização recente das ações. A gestora segue positiva com a companhia, destacando a forte atividade comercial, a sinistralidade controlada e o benefício do ambiente de juros elevados, mas avalia que o valuation passou a oferecer menor margem de segurança.

Além disso, a exposição à [#CPLE3] foi reduzida de 15,0% para 10,0%, em um movimento de realização parcial de lucros após o bom desempenho do papel desde sua inclusão na carteira. A XP também vê um cenário de preços de energia mais pressionados no segundo semestre de 2026, diante dos possíveis impactos do El Niño sobre o regime de chuvas.

Por outro lado, a [#CSMG3] foi adicionada ao portfólio com peso de 7,5%. A casa destaca a visão construtiva para a execução da companhia sob a gestão da Equatorial, além do balanço enxuto e da ausência de restrições relevantes para distribuição de dividendos, fatores que devem sustentar dividend yields atrativos nos próximos anos.

Carteira Top Small Caps - XP

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Na atualização do mês, a XP incluiu [#SLCE3] e [#TUPY3] na Carteira Top Small Caps, ambas com peso de 5%. A casa vê um cenário mais favorável para os preços de soja e algodão, impulsionando a tese da SLC Agrícola, enquanto destaca uma perspectiva mais positiva para a recuperação do mercado de veículos pesados nos Estados Unidos e avanços em governança como fatores favoráveis para a Tupy.

Além disso, a exposição à [#ALUP11] foi ampliada de 5,0% para 12,5%, refletindo uma visão mais construtiva para ativos defensivos e resilientes.

Por outro lado, a [#POMO4] foi retirada da carteira devido à maior preocupação com a dinâmica de resultados da companhia. A XP também reduziu a participação de [#TTEN3] de 10% para 5%, diante de um cenário mais desafiador no curto prazo, embora mantenha uma visão positiva para a tese de longo prazo. Já [#VIVA3] teve seu peso reduzido de 10% para 5%, como parte da estratégia de diminuir a exposição a ativos domésticos e cíclicos.

Carteira Dividendos Gráfica – XP

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Na atualização de agosto, a Carteira Dividendos Gráfica realizou uma troca: [#AXIA3] foi retirada do portfólio e [#PRIO3] foi incluída.

A carteira é composta por 5 ativos, com peso de 20% cada, selecionados a partir das carteiras Top Dividendos e Top Dividendos Plus da XP. A estratégia busca retorno no médio prazo, utilizando exclusivamente análise técnica sobre os ativos selecionados.

Carteira Dividendos – Benndorf

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Na atualização da Carteira Benndorf Dividendos, [#AXIA3] foi incluída na carteira, enquanto [#FIQE3] também aparece entre as movimentações de compra. A estratégia mantém um perfil mais conservador, com foco principalmente em empresas de alta capitalização e objetivo de superar o IDIV no longo prazo.

Entre os ajustes de posição, a casa realizou aumentos em [#DIVO11] e [#SEER3], enquanto [#CXSE3] teve sua exposição reduzida. Os ajustes são justificados pela realização de lucros, adequação ao valuation e, principalmente, pelo alinhamento ao cenário técnico.

Carteira Small Caps Valorização – Benndorf

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Na atualização da Carteira Benndorf Small Caps Valorização, [#DIRR3] foi incluída entre as compras, enquanto [#PLPL3] também aparece entre os ativos classificados para compra.

Entre os ajustes de posição, a casa realizou aumento em [#SEER3] e redução em [#FIQE3]. A estratégia tem perfil mais arrojado, com foco principalmente em small caps e busca por assimetrias de mercado, visando superar o índice SMLL no longo prazo.

Carteira FIIs Renda – Benndorf

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Na atualização de agosto da Carteira Benndorf FIIs – Renda, a casa aumentou a exposição a [#CDII11] em 2,0% e a [#BTCI11] em 2,5%, utilizando os recursos provenientes das reduções realizadas em outros fundos.

Por outro lado, as posições em [#RZAT11] e [#RZAK11] foram reduzidas em 2,5% e 2,0%, respectivamente. A decisão considera a precificação favorável desses fundos em relação aos pares e a expectativa de redução dos rendimentos nos próximos meses, o que pode elevar a volatilidade das cotas.

Segundo a casa, o aumento em [#BTCI11] reflete o perfil indexado ao IPCA, o risco moderado e a relevante reserva de resultados acumulados, características que favorecem a geração de renda e a estabilidade do portfólio.

Carteira FIIs Valorização – Benndorf

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Na atualização de agosto, a Carteira Benndorf FIIs – Valorização zerou a exposição ao MANA11 e reduziu as posições em RECR11 e XPML11, após a boa precificação desses fundos em relação aos pares e a consequente redução do potencial de valorização no curto prazo. No caso do XPML11, a expectativa de queda nos rendimentos distribuídos também pode pressionar a cotação nos próximos meses.

Por outro lado, a exposição ao CDII11 foi elevada de 11,5% para 15,5%, buscando reduzir a volatilidade da carteira e aumentar a indexação ao CDI no curto prazo. A posição em HGLG11 também foi ampliada após a venda de um ativo logístico elevar a geração de caixa e os rendimentos do fundo. Além disso, o JSAF11 teve sua participação aumentada devido ao elevado desconto sobre o valor patrimonial, à qualidade da carteira e ao nível de caixa de aproximadamente 26% do patrimônio.

Carteira FI-Infra – Benndorf

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Na atualização de agosto, a Carteira Benndorf FI-Infra reduziu as posições em IFRI11, BINC11 e BIDB11. No caso de IFRI11 e BINC11, a casa espera uma normalização dos rendimentos após o encerramento das ofertas, enquanto os dois fundos negociam com ágio sobre o valor patrimonial. Já no BIDB11, a redução reflete a avaliação de que o fundo está adequadamente precificado e possui baixa liquidez.

Por outro lado, a exposição ao CDII11 foi elevada, aproveitando o desconto sobre o valor patrimonial após a forte desvalorização no semestre e a expectativa de distribuição mensal próxima a R$ 1,00 por cota. Além disso, JURO11 e DIVS11 também tiveram suas posições ampliadas, diante dos descontos em relação ao valor patrimonial, que oferecem maior margem de segurança.