A Legacy Capital fechou outubro com queda de 0,20%, mas acumula alta de 5,39% no ano e de 7,51% em 12 meses. Na carta mensal, a gestora atribui o resultado negativo, em sua maior parte, ao desempenho ruim das bolsas globais, pressionadas pelo pessimismo com empresas ligadas à inteligência artificial.
No exterior, o cenário descrito é de crescimento ainda forte, sustentado por investimentos em IA e por políticas fiscais expansionistas. O choque de energia continua pressionando a inflação, mas seus efeitos sobre a inflação subjacente seguem contidos. Fed, Banco Central Europeu e Banco do Japão mantiveram os juros em outubro. O Fed deixou a taxa entre 3,75% e 4,00%, e o BCE manteve a de depósito em 2,50%. O cenário base da gestora prevê uma última alta de 25 pontos base nas duas economias em dezembro, mas a chance de uma pausa prolongada aumentou.
O principal fator de mudança é político. A vitória democrata nas eleições americanas de meio de mandato, que deu ao partido o controle das duas casas do Congresso, amplia o incentivo para que Donald Trump busque um acordo com o Irã e reabra o Estreito de Ormuz. Segundo a Legacy, petróleo mais barato aliviaria a inflação e reduziria a necessidade de novas altas de juros.
Carta mensal prevê inflação de 5,7% e PIB estagnado em 2027, e gestora zera apostas direcionais em juros, câmbio e bolsa locais
No Brasil, a carta destaca que o resultado do segundo turno surpreendeu o mercado, que esperava vitória do oposicionista Flávio Bolsonaro. A reeleição de Lula, segundo a gestora, veio da menor abstenção desde a redemocratização e de uma transferência de votos contrária à indicada pelas pesquisas. A Legacy estima que Lula recebeu 60% dos votos transferidos de eleitores de outros candidatos e 85% dos votos brancos e nulos do primeiro turno. O efeito líquido foi de 3 milhões de votos, suficiente para compensar a vantagem de 2,2 milhões de Flávio.
Os ativos reagiram mal: o câmbio voltou a R$ 5,50, a bolsa recuou cerca de 10% e os juros superaram 15% em boa parte dos vencimentos. A gestora revisou as projeções e passou a trabalhar com IPCA de 5,3% em 2026, 5,7% em 2027 e 4,0% em 2028. Para o PIB, mantém 1,5% neste ano e prevê estagnação em 2027, com assimetria para baixo. Os riscos de inflação são para cima, ligados a combustíveis, reforma tributária e ao fim da escala 6x1. A Selic, segundo a Legacy, deveria ficar em 13,75% ao longo de 2027.
Sobre as nomeações para a Fazenda e para as diretorias do Banco Central, a gestora espera pragmatismo, mas prevê um processo decisório lento, o que deve manter o ruído no noticiário.
Em posicionamento, a Legacy atravessou o segundo turno com cerca de metade da posição em renda fixa e bolsas locais e obteve resultado líquido positivo em ativos brasileiros no ciclo eleitoral. Depois da forte reprecificação, com inflação implícita perto de 7% e juros entre 15,5% e 16%, encerrou as principais posições em moeda, juros e ações no país e aguarda mais clareza.
No exterior, segue comprada em ações. A gestora vê o debate sobre IA migrando da existência de demanda para a capacidade de financiá-la, e considera as tensões um desafio de financiamento, não sinal de esgotamento. Também pretende explorar um eventual enfraquecimento do dólar.