Onde estará o "gain" com a queda da Selic?
Copom deve iniciar corte de juros em 2026, e setores mais alavancados podem ter salto de lucro
O BTG Pactual afirmou que a tendência de desaceleração da economia, a perda de força do mercado de trabalho e a inflação mais benigna devem abrir espaço para que o Banco Central comece um novo ciclo de cortes da Selic em janeiro de 2026. O banco projeta queda total de 300 pontos-base ao longo do ano, movimento que tende a produzir um impacto relevante nos lucros das empresas com dívida atrelada à taxa básica - especialmente varejistas, locadoras de veículos, shoppings, utilities e concessionárias.
Segundo o relatório, que analisou cerca de 100 companhias listadas, 24% da dívida corporativa brasileira segue indexada à Selic. Entre empresas voltadas ao mercado doméstico, esse percentual sobe para 47%. No varejo, alcança 78%.
A expectativa individual para algumas empresas impressiona. O BTG cita que:
[MGLU3] pode ter alta de 75% no lucro para cada 100 bps de corte;
[ASAI3] teria impacto de +13%;
[PGMN3] ganharia +6%.
Entre operadores de shoppings, o relatório aponta um avanço médio de 3,5% nos lucros para cada 100 bps de redução da Selic:
[IGTI11]: +4,2%;
[MULT3]: +3,5%;
[ALOS3]: +2,9%.
Elevado nível de alavancagem faz com que empresas de energia e rodovias sintam com força o alívio da Selic. Segundo o BTG:
[ENGI11]: +6,4% no lucro por 100 bps de corte;
[NEOE3]: +3,9%;
[SBSP3]: +3,1%;
[CPFE3] e [TAEE11]: +3%.
Entre rodovias, [MTVA3] e [ECOR3] aparecem com impactos de 4,3% e 2,4%, respectivamente.
Corte de juros também pode reativar o fluxo para renda variável
O relatório aponta que, apesar da expansão do setor de fundos no Brasil, a fatia de ações no patrimônio total caiu para 8,3% em 2025 — bem abaixo do pico de 15,2% registrado em 2021, quando a Selic chegou a 2%. Um novo ciclo de queda dos juros tende a reativar a migração de recursos para a Bolsa.
O BTG lembra que, no último ambiente de juro baixo, 2020–2021, o mercado registrou 46 IPOs e 26 follow-ons, somando cerca de R$ 131 bilhões em captação.