Totvs [TOTS3] já está precificicada? BTG explica espaço pra crescimento
O BTG detalha: sinergias da Linx e repasse de custos são a chave para a Totvs eliminar desconto e atingir 30% de margem EBITDA
O BTG Pactual divulgou análise atualizada sobre a Totvs e afirmou que os fundamentos da empresa finalmente alcançaram o avanço recente do preço das ações. O banco manteve recomendação de compra e elevou o preço-alvo para R$ 55, o que indica potencial de valorização de cerca de 16% em relação à cotação atual.
A Totvs aparece entre as dez ações com melhor desempenho do Ibovespa desde 2018. Nesse período, o papel acumulou alta de 470%, bem acima dos 87% do índice. A reestruturação conduzida pela atual gestão impulsionou o crescimento e atraiu investidores estrangeiros, que hoje detêm 92% do free float. A empresa sustenta expansão orgânica próxima de 20% ao ano e aumento contínuo de margem.
Em 2025, o papel rompeu a faixa dos R$ 30 após quase quatro anos de oscilação limitada. A ação acumula alta de quase 80% no ano e se aproxima dos níveis considerados adequados pelos analistas. Mesmo assim, o BTG mantém projeções conservadoras. O banco estima que a Totvs deve alcançar receita de R$ 6,3 bilhões em 2025, superando expectativas anteriores do mercado e mantendo margem EBITDA perto de 27%. A previsão é de avanço para 30% até 2030.
O relatório mostra que o segmento de Gestão — responsável por cerca de 90% da receita — segue como principal motor da companhia. Os analistas destacam a capacidade da empresa de repassar integralmente o impacto da reoneração da folha aos clientes, o que reforça o poder de precificação. A projeção de ARR indica avanço anual de 12% entre 2025 e 2030.
Já as unidades RD Station e Techfin entregam ritmo mais lento do que o esperado há um ano, mas o BTG afirma que o potencial de longo prazo permanece. O banco trabalha com estimativas mais conservadoras para essas divisões e prevê crescimento de receita de 15% até 2030, com expansão gradual de margens.
A aquisição da Linx, que deve ser concluída nos próximos meses, compõe parte importante do cenário projetado pelo BTG. A Totvs pagará R$ 3,05 bilhões pelo ativo e buscará recuperar o crescimento do negócio, que hoje avança abaixo da inflação. O banco calcula que a Linx pode voltar a crescer em ritmo de dois dígitos até 2027 e atingir margem EBITDA próxima à da Totvs até 2030. O valor estimado da Linx é de R$ 2 por ação dentro do preço-alvo consolidado.
O BTG também aponta que o desconto da Totvs em relação à alemã SAP diminuiu ao longo do ano. A empresa brasileira negocia a 26 vezes o lucro futuro, enquanto a SAP opera em torno de 30 vezes. Com a consolidação da Linx, o múltiplo da Totvs deve subir para 28–29 vezes, praticamente eliminando a diferença histórica. Ainda assim, o banco afirma que a Totvs tem perfil de crescimento superior e pode recuperar o prêmio tradicional sobre a concorrente internacional.
Segundo o BTG, o conjunto de expansão consistente, capacidade de execução e sinergias com a Linx reforça a tese de investimento. O banco calcula potencial de retorno total de 16,6%, somando valorização esperada e dividendos.